资产回顾：
上周，全球股市涨跌小幅分化，发达市场股市表现略好。尽管 6 月非农就业数据强劲， 美联储主席国会作证词依然偏鸽，其他联储高官也发表鸽派言论，7 月降息概率几近确定， 美股受此支撑小幅上涨，三大股指创历史新高，欧洲股市在德银重组案拖累下小幅下跌。A 股受科创板融资压力与外部降息预期波动的影响，股指普遍回调，中小盘股指跌幅略大，港股跌幅略小。国内货币市场因逆回购到期和税期因素而略有转紧，短端利率显著走高。债市跟随海外降息预期的强化而小幅上涨，信用债表现较好。商品方面，墨西哥湾飓风、中东局势紧张叠加美国原油库存和活跃钻井数下降，油价上周反弹超 4%，国内化工品因供需失衡而多数震荡走弱。基本金属因库存下降、美国 6 月非农就业较好且货币维持宽松而小幅反弹， 镍价涨幅较大。受铁矿石库存下降与环保限产之间的拉锯影响，国内螺纹钢、铁矿石等普遍震荡，涨跌均不明显。农产品方面，美豆因美国农业部调减产出数据而小幅反弹，国内豆粕跟随反弹，但油脂价格仍低位震荡，糖、鸡蛋等农产品价格冲高回落。受降息预期走强的影响，美元指数小幅回落，人民币对美元小幅走强。尽管通胀数据强于预期，金价跟随宽松预期而小幅反弹。
上周，可能受到科创板融资压力、上市公司财务造假，以及美国就业数据偏强压制宽松 预期的影响，A 股主要股指普遍回调，结构上中小盘股指跌幅略大。市场风格分化不大，中小盘成长风格跌幅略大。大类行业方面，科技成长板块跌幅居前，公用事业与周期板块跌幅居中，消费与金融地产等跌幅较小。细分行业普遍下跌、少数上涨，跌幅较大的行业是通信、 计算机、综合、传媒和有色金属等，这些行业普遍受自主可控和贸易反制等题材走弱的拖累， 医药、食品饮料等行业跌幅较小，主要是受资金抱团和避险的驱动，餐饮旅游、农林牧渔等小幅上涨，主要受龙头个股前期回调后反弹的提振。
宏观行情：
海外经济：市场已经完全按照降息定价
经济方面；
经济方面，仍然面临增长下行压力。上周（当地时间 7 月 10 日）鲍威尔在众议院的讲话，自 6 月会议以来，经济前景并没有改善，贸易紧张局势的不确定性，及全球经济增速放缓对美国经济前景构成压力。
而欧元区，6 月制造业 PMI 指数从上月的 47.7 小幅反弹至 47.8，服务业 PMI 指数从上 月的 52.9 反弹至 53.4。数据的反弹得益于法国和德国的反弹。不过受中美贸易摩擦，需要进一步观察。
流动性方面：
受宽松预期影响，全球金融条件明显宽松。上周鲍威尔释放了强烈的鸽派信号。 市场认为美联储在 7 月 31 日的会议上降息已几乎无悬念。考虑到经济数据并未显著走弱， 作为“预防性降息”，首次降息 25bp 的几率更大。
1.国内经济：非食品通胀延续下行，社融环比增速小幅下降
6 月 CPI 同比增长 2.7%，与上月持平。其中非食品 CPI 同比增长 1.4%，为 2016 年年初以来的低点。季节调整后，非食品CPI 环比为负。 考虑到经济需求抬升有限，后续 PPI 环比不会有明显表现，CPI 预计维持年化 1-1.5%的环比增速，对应 7、8 两个月同比增速延续下降至1.2%左右并在后续月份企稳。
（来源：博时基金的财富号 2019-07-16 09:11） [点击查看原文]
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