A股的中报大幕才刚刚开启，就有小伙伴吐槽，过去为A股制作的避雷指南，不够用了……
原来，比起少数上市公司业绩变脸更令人大跌眼镜的，有些私募固定收益产品近期突然宣告踩雷，而且一踩就是大雷。原是奔着避险目的的资金，却面临可能血本无归的结局，恐怕这是比在股市蒙受损失更令人难以接受的事。
一切不谈风险的投资都是耍流氓，这一点不仅限于高风险产品。不过，以赚钱为目的的金融投资又必须要去承担风险（不去承担风险就不叫金融投资）。关键在于：1、我们要去承担有价值的风险——风险和收益的性价比要高；2、我们要主动管理风险，而不是仅仅被动接受风险。
高风险对应高预期回报，低风险对应低预期回报，零风险对应零回报。投资中的风险和收益成对出现，如硬币两面般如影随形。这一点，即便是债券投资也不例外，所以，即便是债券投资，我们也要面对风险，但也要去承担性价比更高的风险。
什么是当前债券投资中更值得承担的风险？
虽然债券投资被普遍认为是安全系数较高的资产，但作为一家从不讳言风险的机构来说，我们还是要坦诚地告诉您，债券投资也有风险，最主要的包括信用风险和利率风险。
那么，处在当前市场环境下，信用风险和利率风险中的哪个风险存在值得承担的价值？从2017年至今，整个金融市场的信用风险还是在持续释放当中，信用事件也时有发生，所以承担信用风险的性价比，也许并不高。
相反，利率风险方面，伴随着经济的震荡和金融供给侧改革，中短期内利率震荡在加剧，但随着经济下行压力的持续加大，从长期观点来看，承担利率风险的性价比正在悄悄地回升。不过，我们仍然要仔细审视利率风险带来的机会，久期还不宜过长，因为久期跟利率风险成正相关关系。
从短债到中短债，我们眼中的机会变了吗？
细心的小伙伴可能会发现，从今天开始（7月15日），中泰青月中短债基金正式进入发行期，之前发行的公募基金是短债基金，现在又新发，还选中短债？什么原因？
小编也请教过我们的投资团队，中泰资管发行的债券型公募基金，无论产品选择和投资策略，都基于我们对风险管理的理解：
1. 4月份发行短债基金的时候，正是债市震荡格局最显著的时候，短端利率性价比最高，因此以发行最短久期的短债基金为宜；
2. 当前债市震荡格局仍存，不过推动利率下行的因素正在集聚，可以在短债基金基础上稍稍拉长久期到如2年左右，既可以尽可能降低震荡市下的波动性，也有机会去赚取拉长久期带来的超额收益，因此以中短久期策略和中短久期产品为宜；
3. 债市18年下半年以来慢慢进入低利率时代，低利率环境并不支持长久期策略，但是可以支持杠杆策略；
4. 2016年以来全球流动性收缩过程还没有得到翻转，因流动性收缩叠加经济下行带来的信用风险继续在释放，投资者风险偏好降低，因此也不支持信用下沉策略。
霍华德 • 马克斯在《投资最重要的事》里面提到，真正成功的投资者仅能做到的，是以较低的风险实现与其他风险承担者相同的收益，即承担低风险、获取中收益，承担中风险、获取高收益。换句话说，不讳言风险，但又在风险可控的范围内为客户争取收益的最大化，才是靠谱的金融机构应该做的事。
一切不谈“风险”的投资都是耍流氓
不讳言风险
主动选择承担更有价值的风险
这是我们对于“风险管理创造价值”的理解
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。
（来源：中泰证券资管的财富号 2019-07-16 09:30） [点击查看原文]
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