LED曾是*ST德豪的立身之本，在如今这种看似分裂的举动背后，该公司是看多还是看空LED行业未来，其中是否有更多隐情？*ST德豪需要就深交所的关注函做出回应
《投资时报》研究员 余飞
对产业发展前景和市场走向判断，是企业做经营决策的基础。不过，广东德豪润达电气股份有限公司（下称“*ST德豪”，002005.SZ）的操作，却让人有些摸不着头脑。
7月9日，*ST德豪发布公告称，公司召开董事会审议通过了《关于授权管理层推进关闭LED芯片工厂相关事宜的议案》，同意关闭LED芯片工厂，同时授权管理层推进实施。
《投资时报》研究员发现，正是在*ST德豪董事会认可管理层关闭LED芯片工厂前不久，该公司董事长王晟（实际控制人王冬雷的兄弟）仍要为生产LED芯片的子公司——大连德豪光电科技有限公司（下称“大连德豪光电”）提供金额不超过1.2 亿元的担保。同时，持续了一年半的*ST德豪重组还在推进当中，重组方向，也是LED产业。
LED曾是*ST德豪的立身之本，在如今这种看似分裂的举动背后，该公司是看多还是看空LED行业未来，其中是否有更多隐情？
《投资时报》注意到，在7月11日*ST德豪对2019年5月28日收到的深交所《关于对广东德豪润达电气股份有限公司的关注函》（中小板关注函【2019】第256号）进行回复之后，7月12日，深交所中小板公司管理管理的新一份关注函，迅即而至。
突如其来的“关厂”决策
虽然*ST德豪自称公司为小家电及LED双主营业务运营，但自2009年进入LED行业起，*ST德豪就开始密集在LED行业产业链的布局，其中就包括LED芯片业务。
不过在公司占据重要地位的LED芯片业务，突然说关厂就关厂。
*ST德豪公告表示，最近两年，国内LED芯片行业的市场环境发生了巨大变化，一方面主要竞争对手扩大产能，LED芯片的产能持续过剩；另一方面市场对LED芯片的需求大幅减少，行业增长乏力。因此，结合2019年的经营情况，管理层经综合评估向公司董事会提出了建议：授权管理层按计划稳妥实施以“关停并转”为手段尽快处理芯片制造业务，争取在2019年第三季度完成。
该公司在公告中还提到，“融资受限导致拟新增产能投入时点落后于竞争对手，以及产能规模、客户群体、新市场开拓等多个方面远落后于主要竞争对手，致使公司LED芯片产品的单位成本较高，LED芯片的市场占有率低，规模效应不明显，业务的经营情况并不理想。”
但是，《投资时报》研究员发现，其公告中所称造成LED芯片业绩不理想的原因略显牵强。
其实，*ST德豪在LED芯片业务的布局力度并不小。其2018年报提到，通过对广东健隆达、深圳锐拓、雷士照明等行业内企业的收购、整合以及通过自有资金、银行贷款和非公开发行募集资金建立LED研发基地等方式，公司对LED芯片进行了较大投入，在大连、芜湖、蚌埠均形成了产业基地。
一位机构投资者就此表示，*ST德豪在布局LED芯片业务时，基本把贷款、现金购买、非公开发行等融资手段用了一遍，到最后反而说“融资受限导致新增产能投入时点落后于竞争对手”，实在有些说不过去。
突然关停LED芯片业务也引来监管机构关注。
深交所在7月12日下发的关注函中，要求*ST德豪说明关闭LED芯片工厂对公司生产经营的具体影响，以及公司LED芯片业务营业收入和净利润占2018年营业收入、净利润的比例，并说明下一步的经营战略、相关LED资产的处置计划以及相关会计处理对公司主要财务数据的影响。
同时，还要求*ST德豪说明，公司是否已经开始实施关闭LED芯片工厂的计划，对该计划是否及时履行了审议程序和信息披露义务，并需按月度数据披露2018年7月至今公司LED芯片产量及变化情况。
难以理解的担保和收购
如果说*ST德豪是出于对行业及自身原因做出关闭LED芯片工厂决定的话，那么，该公司管理层的其他动作就让人更为不解。
就在公告“关厂”议案的一周之前，*ST德豪还披露了一份《关于董事长及子公司法人代表为子公司提供担保暨关联交易的公告》。公告表示，公司董事长王晟及全资子公司大连德豪光电的法人代表吴巨，拟为大连德豪光电在金融机构的1.2亿元融资本金及利息、该笔融资可能违约产生的违约金等相关费用提供担保，担保金额为不超过人民币1.2 亿元。
被担保对象大连德豪光电的主要经营范围中，正包含“开发、生产LED芯片”。根据2011年的媒体报道，大连德豪光电科技有限公司芯片专案厂房建成后，将会是“全球规模最大的LED芯片单体厂房”。
一边要对生产LED芯片的子公司做担保，一边又要关停LED芯片工厂，*ST德豪如此做法是出于何种考虑，让投资者想不明白。
同时，*ST德豪还在持续推进已行进一年半之久的重组事项。7月11日，就在深交所关注函下发的同一天，*ST德豪例行披露《关于继续推进重大资产重组事项的进展公告》。该重组事项，仍是*ST德豪筹划对公司实际控制人王冬雷以及雷士照明控股有限公司（下称“雷士照明”）持有的惠州雷士光电科技有限公司（下称“雷士光电”）100%股权收购。
*ST德豪和雷士照明之间的纠葛，曾经一度是热点话题。而其推进重组的由头正是为了打造“LED行业龙头”。
*ST德豪在公告中提到，关闭LED芯片工厂短期内会产生员工清退支出、存货、资产处理的潜在损失，但“从长远来看有利于降低公司整体经营业绩压力，缓解公司长期投入LED芯片的资金压力，确保公司有更多的资源发展其他业务板块，有利于将公司整体经营重新导入正常轨道。”
那么，在*ST德豪已经明确不看好LED行业前提下，这起重组是否还有必要继续下去？或许，*ST德豪亟需给监管机构和投资者一个解释。
（来源：投资时报的财富号 2019-07-18 19:38） [点击查看原文]
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