一、 经济数据
GDP总体情况：上半年国内生产总值 450933 亿元，按可比价格计算，同比增长 6.3%。分季度看，一季度同比增长 6.4%，二季度增长 6.2%。
点评：2019 年二季度 6.2%的经济增速比一季度下降 0.2 个百分点，上半年经济增长 6.3%，是 1990 年以来的最低增速。经济增速放缓表明二季度需求有所减弱，生产出现放缓。但经济增速仍然运行在合理区间，经济运行出现一些积极现象。宏观政策逆周期调节和减税降费已经并将逐渐释放效力，有助于经济走稳，不存在硬着陆风险。随着经济运行步入结构转型升级阶段，近几年经济增速的适度放缓是正常现象，重点在于经济增长质量得到持续提升。
物价指数方面：2019 年6月CPI同比2.7% 、环比-0.1% ，基本持平市场预期。其中，食品价格同比 8.3% ，较上月回升0.6% ；非食品价格同比1.4% ，较上月回落0.2%。
点评：6月食品价格上涨带动 CPI 维持高位，预计7月CPI 将开始下行，由于猪肉权重下降，猪周期对 CPI 的拉动有所减弱。据我们测算，在“猪油共振”的极端情形下，年末 CPI 将回升至 3.0%，中性情形下，年末 CPI 回升至 2.8%。整体来看，在需求放缓的背景下，年内CPI 突破 3%的可能性并不大。需求回落是6月 PPI下行的主因，7月 PPI 或将转负。我们认为CPI整体可控，PPI也不会大幅下降，通胀并不是今年货币政策的主要矛盾，不会构成货币政策的掣肘。
货币投放方面： 2019 年 6 月 M1、M2 分别同比增长 4.4%和 8.5%，较上月分别变动1和0个百分点；6月末人民币存贷款余额分别同比增长8.4%和13.0%，较上月分别变动 0 和-0.4 个百分点；
点评：社融显著多增，M1同比继续回升。尽管贷款增速继续小幅回落，但是社融的多增令信用扩张得以保持，进而令存款同比增速持平上月，其中企业部门存款显著多增，由此导致企业部门流动性得以改善，即 M1 同比的进一步抬升，而居民部门存款多增幅度则相对较小，从而制约了 M2同比增速。
尽管企业流动性环境进一步改善，但不仅需求不足继续压制中长期贷款增长，而且包商事件也对企业部门贷款形成制约。地方政府专项债的发力或意味着基建投资力度有望进一步加大，但是经济前瞻不佳将制约财政乘数，进而抑制财政刺激效果，因此在需求不足迟迟难以改观的情况下，信贷增速必将持续承压，对于社融而言，其将面临更多压制，不仅房地产调控政策的加力将带来新的负向冲击，地方政府专项债前置发行所带来的寅吃卯粮也将对下半年的社融增长形成拖累，基于这一判断，M2和社融在未来均面临一定的下行压力。
二、重要宏观事件
1、科创板首批25家公司全线上扬 安集科技涨幅最高
事件：7月22日，科创板开市，首批挂牌的25家公司开盘集体飘红。其中，安集科技开盘涨幅最高，涨520.57%，触发临时停牌。《科创板股票异常交易实时监控细则》规定：无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%和60%时，实施盘中临时停牌，单次盘中临时停牌的持续时间为10分钟。
点评： 科创板开市是资本市场发展的里程碑事件，是科技创新领域历史性突破，金融改革开放新路径，资本市场新征程，科技创新创业新气象。对于参股科创板企业的 A 股相关标的，将最直接受益。同时，科创板开板，预计会为券商投行、经纪、投资业务带来增量收入。
2、公开市场净投放500亿元 本周流动性料保持合理充裕
事件：央行22日早间公告称，今日以利率招标方式开展500亿元7天期逆回购操作，因无逆回购到期，当日实现净投放500亿元。本周(7月22日-7月26日)央行公开市场到期资金达9620亿元，其中周二到期规模最大，不仅有1600亿元逆回购到期，另有5020亿元MLF到期，周三至周五到期逆回购规模均为1000亿。
点评 ：市场机构普遍预计央行本周会适度进行对冲。展望7月末，本周逆回购到期4600亿元，同时又有MLF到期5020亿元，考虑到当前资金面已边际趋紧，预计央行将通过公开市场操作适时适度投放流动性以保证流动性合理充裕。
三、行业配置参考
8 款5G手机推出，存储芯片价格跃升，科创板开板强化电子行业关注度。
7 月17 日 OPPO 宣布其 Reno 5G 版获得进网许可证，根据质量认证中心数据，截至 7 月 20 日国内通过测试的5G机型共 8 款。类似于19Q1借由折叠屏、潜望式镜头所引发的投资者对于手机创新潜力的乐观预期，5G 终端的密集发布有望对电子行情形成有效信息催化。此外，存储器价格快速上涨，5G 基带芯片、处理器芯片助推台积电 6 月营收数据回暖，IC 行业景气度也正在企稳回升。因此在科创板开板在即之际，电子整体行情展望乐观，继续推荐射频前端集成化及天线有源化作为投资主线，主题方面建议关注 VR、ETC 产业链以及 IC 国产化。
来源：巨丰投顾
作者：张海森 执业证书：A0680617100001
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（来源：巨丰投顾财富号的财富号 2019-07-22 16:19） [点击查看原文]
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