二季度，国内资本市场经历了多重因素交织的复杂局面：首先，逆周期调控政策在一季度经济数据超预期好转之后有所调整， 5月底市场流动性预期紧张后再度缓和。其次，经济基本面方面，一方面是增长数据在一季度超预期之后逐月走低，但由于地产投资的支撑仍在从而致使总量看韧性仍在；同时，通胀方面，以猪肉、鲜果为代表的食品不断攀升，此外具有基建、地产需求支撑的钢铁、水泥价格也表现强势，对通胀的担忧一度成为了市场关注的重点。另外，中美贸易摩擦对风险偏好的扰动也是一波三折，先是年初以来基于“百日谈判”的预期下风险偏好大幅回升，之后随着5月谈判破裂后风险偏好急速回落，再到6月下旬之后G20大阪峰会后的峰回路转，风险偏好有所修复。

债券市场方面，收益率曲线也经历了先上后下再震荡的格局，符合我们一季报中所预期的“二季度股债或都将迎来阶段拐点”的预判。

操作方面，我们在三月底资金面超预期宽松的情况下，及时调整了组合策略，系统性地降低了组合杠杆，并在4月中旬开始加大利率中长端的布局，从而5、6月份信用大幅波动的情况下保持了组合净值的稳定增长。

展望后市，我们认为市场整体仍将呈现债强股弱的格局，我们将持续关注经济基本面和政策方面的信号，积极把握债券市场的机会，争取为投资者创造持续、稳定的回报。

来源：《鑫元鸿利债券型证券投资基金2019年第2季度报告》

（来源：鑫元基金的财富号 2019-07-25 09:00） [点击查看原文]

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