量化投资进入国内市场十几年来，经历过几番沉浮，从少人问津到备受追捧，又因面临多重考验而跌落神坛，如今再度回归成熟和理性，并逐渐展现出科学技术应用在投资当中的魅力。作为一名拥有十余年经验的量化老将，中融基金副总裁、量化投资部负责人易海波认为，投资者只需将量化基金当作一类普通基金来投资。在资产配置概念深入人心的当下，量化产品多维度、长逻辑、分散化的特征，也非常适合作为一项重要的资产配置工具。
量化投资即利用数学、统计学、计量经济学等方法，从海量数据中寻找能够带来超额收益的“大概率”策略，并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资，通过现代计算机技术实现策略交易，力求取得稳定的可持续的高于平均的超额回报。“我们一般说投资是科学与艺术的结合，那么量化则是科学与技术的完美结合。”易海波表示。投资的科学性，是从1950年代马科维茨的“组合投资理论”，到1970年代布莱克、斯科尔斯和默顿的“BS期权定价模型”，再到1990年代尤金法默的“三因子模型”，一代代巨人的理论基础上逐步建立和丰富起来的。而现代计算机技术的迅猛发展，让理论模型如虎添翼，“人脑”和“电脑”相得益彰，共同成就超额收益。
易海波管理的中融量化智选混合的产品模型采用量化团队历时八年研发、三次升级的动态多因子选股模型操作。该模型通过考察股票多维度的信息，精选具有超额收益特征的股票组合进行投资，以风格分散和个股分散的方式降低非系统性风险。从估值、成长、质量、市场和预期五大维度入手，选择优质标的进行配置。遵循精细化的投资流程，严格控制组合的多维度的风险暴露，并不断精进因子的选取和模型的修正。从所配置标的特点来看，主要侧重低估值行业、盈利质量好以及流动性好的股票。
易海波认为，相较于海外成熟市场，量化投资在A股仍然较容易产生超额收益。“虽然机构投资者比例有一定提高，但国内市场的投资者依然以散户交易为主，A股依然是弱有效的市场。在这种大背景下，传统的基本面因子依然持续有效。”易海波表示。
量化投资是否也要择时?对此易海波有自己的看法，从传统意义而言，量化投资主要分为选股和择时两个方面。易海波认为，就选股而言，由于市场宽度较大，相对而言获取超额收益的难度较低;择时则效率较低，往往一次错误的判断会带来巨大损失。就不同类型的量化产品而言，市场中性类产品不需要择时，主要专注于股票选择，以获取超额收益为首要目标;主动量化类产品通常不择时，以期能同时获得Alpha和Beta两部分收益。
易海波建议，投资者在选择量化基金时，应结合自己的风险偏好以及对未来市场的判断。若投资者风险偏好较低或认为未来市场没有趋势性机会时，则持有对冲型量化基金是一个不错选择，反之可以持有主动型及指数型量化基金。
来源：上海证券报
（来源：中融基金的财富号 2019-08-01 09:44） [点击查看原文]
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