货币市场：
央行上周公开市场操作净回笼500亿，市场资金面处于近期的中性偏紧状态。上周GC007逐步从3.00回落至2.70左右，属于近期中性水平附近，DR007则在2.7左右的较高分位数水平附近。总体看来，央行维护市场流动性稳定的意愿仍然明晰，在央行持续流动性投放下，预计市场流动性将维持在中性偏宽松的区间为主，但中低等级信用债的质押能力短期内难见改善。
债券市场：
l 利率债
上周在贸易摩擦的再度冲击下，10年期国债收益率截止上周五下行7bps至3.09的水平，10年期美债则快速向下突破2.00达到1.86的近两年最低水平。近期利率债市场已经经受住了众多考验，其中专项债的短期供应加大是属于脉冲性质，6月份的社融数据超预期也未能造成较大回撤，以及7月份的单周流动性冲击。总体而言，在央行持续维护流动性稳定的预期下，利率债市场的部分利空因素已逐渐离去。由于经济数据下半年向下压力仍然存在，5-7年期国债的性价比仍值得关注。
l 信用债
1季度以来的一级市场融资情况看，信用债市场融资困难边际改善，低等级信用债融资情况接近回正的边缘，但在包商银行事件冲击后，信用债市场的融资情况转弱。从违约情况看，1月份企业首次违约的数量达到4次，2月份达到了2次，进入3月下旬后随着偿还量的增大，信用利差扩大、企业首次违约再次增加，3月份企业首次违约的数量达到5次，4月份达到4次；5月份首次违约企业数仅为1例，6月份首次违约企业数也仅为3例，7月份以来新增4例。
在包商银行事件影响下，预计后续对低等级信用债的收益率会有脉冲性的影响，当前非银机构的低等级信用债的质押融资能力已经快速下行；综合来看，考虑到信用债市场流动性问题，操作上仍建议以中高等级信用债为主的配置，行业及企业情况较为优异的中等级信用债则有助于提高整体收益率水平，预计行业具有较好的政策预期及较强的还款能力的高收益券种将获得市场的集中配置。
l 可转债
上周中证转债指数收盘在322.72上行0.03%，上证综指下行2.60%，从近4周的情况来看，转债市场的抗跌性体现较好，且反弹力度更强。从策略的角度上看，当前转债市场价格均值为108.78，仍处于较为安全的性价比区间。
（来源：博时基金的财富号 2019-08-08 09:17） [点击查看原文]
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