8月5日，人民币汇率在鲜有征兆的情况下跌破7。要知道，上一次人民币兑美元汇率在7以上，还是2008年的事情。破7之后，VIX（恐慌情绪指数）随即大涨25%！
人民币兑美元汇率的大幅贬值，不是第一次
但有经验的老司机也许门清，人民币兑美元汇率的大幅贬值，这不是第一次。
2015年8月11日，中国央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心提供中间价报价。当日人民币兑美元汇率大幅贬值，后来称之为“811汇改”。
811汇改对股市的影响是重大的。尽管汇改当日上证指数走平，但是从8月18日开始，上证指数在7个交易日内从3993.67点快速下跌至最低2850.71点，跌幅接近30%，即“股灾2.0”！
然而时移世易，站在2019年8月的现在，笔者认为我们对汇率的冲击无需过度担忧。
汇率破7有备而来：
当下并非人民币压力最大时
毫无疑问，这一次的汇率破7是有预案的。
在汇率破7之后，央行迅速发布了答记者问，这显然就是做了充分准备。央行的意思非常清楚：短期因为美国加征关税，顺势让汇率破7，并告诉市场破7并没有什么，从来不把7当作必须守住的红线。市场如果担心汇率会因为贬值预期而自我实现引发快速下滑，这是多虑了，央行有足够的手段和经验保持汇率稳定，贬值是可控的，汇率投机者的妄念可消。
除了央行的有备无患外，笔者认为最根本的，还是中美两国的基本面并不支持人民币持续下跌。事实上，2018年才是人民币压力最大的一年。
自2008年以来，一旦经济有所走弱，我们都会说“今年是历史上最困难的一年”，然而无论我们说了多少次“最困难的一年”，2018年才是真正困难最大的一年。我们以社会融资规模增量这个非常重要的指标为例，过去十年有过三波大幅下滑：4万亿刺激后经济快速冷却，在2011-2012年间社融峰值同比下滑约1.4万亿；到了2014-2015年，房地产市场一片萧条，大宗商品连跌5年已经跌至现金成本了，但社融的减少峰值在1.7万亿左右；可是到2018年，这个数字飙升到了3万亿！个中缘由，核心是经济的周期性下滑，而国家的去杠杆政策则加剧了这一过程。2018年压力之大，读者可自行体会。
但2018年的大洋彼岸，美国经济仍然亮眼，特朗普的财政刺激余威尚存，美联储也在持续推进加息进程。
一边是经济压力和大幅下滑的融资需求，另一边是持续加息，这样的基本面之下，我们看到中美1年期国债的利差甚至出现了2007年以来的首次负值！
再加上引发对中国出口的悲观预期，汇率自然是压力山大，从2018年2季度开始，人民币连贬7个月。但即使在这么困难的情况下，离岸人民币的贬值极限也就是6.98，而后随着边际趋缓，以及我国的逆周期调节，汇率重新升值到6.66附近。
时过境迁，站在2019年8月的当下，中美之间的基本面对比已经悄然发生了重大变化。中国自2018年来释放了较多的宏观风险，国家逆周期调节的能力也比较强，社会融资规模增量持续大幅改善，尽管经济在下半年还有一定的下行压力，但最坏的时刻显然已经过去了，中美利差已经从底部显著回升。
而如果看汇率对冲调整后的实际十年期中美利差，现在依然为正、且在历史较高位置。
对美国经济来说，情况则不太妙。2019年开年后美联储突然改变了态度，不再强硬加息，这背后是什么原因？显然是他们也看到了经济显示出疲软的迹象。
对美国来说，最重要的是消费，而消费增长需要美国可支配收入的持续增长，但美国个人可支配收入的增速从2018年8月已经见顶并持续回落。
就美国固定资产投资来说，从2019年开始已经见顶下滑。
从软数据来看则更加明显，美国PMI数据无论是制造业还是非制造业都已经显著下滑
至于人们经常谈到的美国失业率依然低位的问题，事实上是不少朋友对失业率不够了解。失业率通常都是经济中不太敏感的指标，这在微观上很好理解，一个企业如果遇到困难了，首先是降低员工工时、降低薪资，到了万不得已才会裁员。事实上，我们看到无论是工时还是薪资，都已经明显疲软，那么失业率的回升后续应该是大概率事件。
所以，从中期中美两国的基本面来看，现在人民币的汇率并没有很大的压力。
诚然，的恶化会影响我们的经常账户，对汇率会形成一定的压力，但要想持续让人民币贬值，是很难的。事实上，2018年在的大背景下，中国占全球的出口比例并没有下滑反而略微上升。
而我们的经常账户差额在2019年Q1基本保持稳定，就国际收支总差额来说表现也不错。
所以，在汇率破7释放了一定的压力后，持续贬值并无太大支撑。如果因为金融市场的情绪问题造成贬值预期强化，央行也已经证明了其有足够的能力来打压这种预期，无需过虑。
莫惧汇率凶，春阳已渐进
就更长远来看，笔者坚定看好人民币币值。
很多朋友知道中国现在的GDP大约为美国的2/3，但事实上如果按照世界银行公布的基于购买力平价的GDP数据，中国在2014年就已经成为了世界第一，且在快速拉开与美国、欧洲、日本的差距，目前占世界的比例已经达到了18.6%。
但是人民币在全球央行外汇储备的比例呢？截止2018年底，只有1.89%！
这显然不符合目前中国经济在全球G2的地位。所以这两年人民币在全球外汇储备中的比例是越来越高的，毫无疑问未来会成为全球最重要的外汇储备之一。这也意味着全球对人民币的需求会持续增加，从而推升人民币币值。回顾过去二十多年，尽管中间有所波动，但放长了看，人民币兑一揽子货币的币值一直在持续上行。
就出口来说，过去十年我国的出口结构已经发生了巨大的变化，如果现在还把中国的出口停留在来料加工的老印象上，那就是OUT很多了。
除了大家熟知的特高压、核电、高铁“三张名片”，我国在很多领域的竞争力已经是世界级。比如就新能源汽车这个领域来说，我国在新能源汽车的心脏也就是动力电池领域拥有宁德时代和比亚迪两家世界级的企业，分别占据全球出货量的第一和第三位；在新能源大巴车中，比亚迪和宇通客车都是世界数一数二的企业，比亚迪美国的电动大巴占据50%以上的市场份额，未来几乎可以非常明确地说，在新能源乘用车领域，以比亚迪、上汽、吉利等为代表的车企一定能用自主品牌走出国门，就像当年的日本两田走向是世界一样。
在通信领域，我国华为中兴的5G技术也是世界领先；智能手机领域华为、OPPO、VIVO、小米等企业不仅国内销量出色，还纷纷走出国门，尤其在东南亚印度等地占据了大量的市场份额。这样的例子还可以举出非常多，尽管在一些最尖端的领域还有差距，但罗马不是一日建成，回想一下二十年前我们怎么看中国制造，回想下十年前我们怎么看中国制造，看看现在我们怎么看中国制造，再展望下未来十年我们会怎么看中国制造——无论对一个个人、一个企业还是一个国家，持续的迭代是最重要的。
当全世界慢慢发现，中国出口的产品都是技术含量高的中高端产品时，人民币国际化的基础将变强，并拥有成为避险货币的基本盘，产业的变迁才是人民币国际化的基石。
以下两种情形，我相信在未来十年很有可能出现：
1. 每当发生世界经济的动荡的时候，人民币不是跌而是涨，因为投资人开始把人民币当作避险货币，就像现在把美元当做避险货币一样；
2. 以后我们去东南亚、台湾省等地方旅游的时候会发现，无需再换太多外币，用人民币就基本可以应付了。
回到资产配置。811汇改的时候，我们也面临着经济的下行，同时股票估值在高位，但现在我们的估值大幅低于彼时，风险程度完全不一样。
所以从资产配置角度 ，当下如果因为汇率贬值而对股票造成冲击，那么我们应该做的是逐渐贪婪，而不是恐惧。从结构性上来说，已经有不少长期竞争力无忧的股票因为周期性因素或者事件性冲击趴在底部，估值在历史低位。阴极则阳生，对优秀的投资人来说，冬阴已渐消、春阳正徐来。
作者简介
朱黎杰，11年金融与实业的复合工作经验，2015年12月至今担任中泰证券（上海）资产管理有限公司投资主办人、高级研究员，拥有制造业、互联网和房地产投资的复合经验，擅长自上而下把握宏观节奏并进行大类资产配置。长江商学院金融硕士、中国传媒大学工学学士。
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（来源：中泰证券资管的财富号 2019-08-09 09:03） [点击查看原文]
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