【今日导读】
1.LPR改革的必要性和影响。
2.SaaS企业持续爆发。
3.互联网医疗即将首次进医保，医疗信息化继续受益。
LPR
8月17日，央行宣布改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，自8月20日起采用按公开市场操作利率（主要指MLF）加点形成的方式对LPR进行报价。并将此纳入MPA考核。
（一）为何是LPR，而非全面降息？（海通）
（1）中国经济大而不强，金融过于发达：
2018 年中国 GDP 名义总量为 13.6 万亿美元，相当于美国的 2/3。但中国上榜世界500 强的企业的平均净资产收益率为 9.9%，远低于美国的 15%。
从 06 年到 16 年，中国金融业占 GDP 的比重从 4%升至 8%以上，超过美国、日本等的历史峰值。
（2）全面降息后患无穷，去杠杆才能降低真实利率：
全面降息受益的未必是实体经济，而是房地产和金融行业。社会融资成本后续容易重新开始上升。
因为去杠杆，中国全社会债务率停止了大幅上升，中国全社会的融资成本开始重新下降，原因在于去杠杆减少了无效的融资需求。
（3）LPR市场化降利率：
18年以来，相对市场化的货币和债券利率，降幅都在100bp左右，而最重要的银行贷款平均利率，因为不够市场化，降幅并不明显。
本轮 LPR改革引入竞争和处罚机制，通过增加中小银行报价，浮动利率报价和 MPA 考核的方式，来让银行贷款利率反映市场资金成本的变化。
（二）LPR改革的影响：（海通、中信）
（1）增强央行政策的灵活性；
（2）降低实体经济融资水平利率；
（3）将一定程度加大银行之间的业绩分化，银行资产负债端运营能力将产生更为显著的业绩影响；
（4）月度报价波动的幅度加大，新LPR将大概率在4.25%-4.30%区间，较目前4.31%的水平小幅下行，并低于目前基准利率4.35%的水平；
（5）LPR改革长期利好企业部门：
目前在商业银行发放的三大类贷款中，企业贷款成本是最高的，这也意味着其下降空间最大。而且考虑到企业部门债务占 GDP 的比重接近150%，贷款利率的下降将极大改善企业的融资成本，增加其盈利能力，真正实现金融反哺实体经济，长期利好的是股市中的非金融企业。
云计算
SaaS企业持续爆发
1、中国云计算快速追赶
中国公有云渗透率每年几乎翻一倍：2016-2018分别为1.1%、2.2、4.3%，预计2019渗透力达4.8%，规模达800亿元，增速30%+。
全球公有云渗透率稳步提升：2016-2018年分别为4.36%、5.04%、5.69%，预计2019年渗透力达6.72%，规模将达1517亿美元，增速20%左右。
云计算渗透力
2、中国的SaaS企业还处于起步爆发阶段
中国云计算的渗透率正在快速追赶全球（主要是美国），但在云计算结构上存在巨大的鸿沟。中国前四大云计算公司都是 IaaS厂商，而全球前四大云计算公司中有两家 IaaS厂商和两家 SaaS 厂商。
中国的SaaS企业还处于起步爆发阶段。
2018年中国与全球云计算市场结构对比
在中国，IaaS不仅仅培育了用户使用云的习惯，更重要的是 SaaS都是依托于 IaaS，而 IaaS已经有庞大的基数，中国 SaaS 发展将迎来黄金年代。
3、SaaS企业业绩持续靓丽
广联达：预计上半年云转型相关预收款项余额为6.72 亿元，较期初增长 62%；数字造价业务表观收入同比增长约 28%；
用友网络：上半年云业务实现收入 4.72 亿元，同比增长 114.6%；云服务业务（不含金融类 云服务业务）预收账款 4.40 亿元，比年初增长 46%;
金蝶国际：云服务业务实现营业收入 5.50 亿元，同比增长 54.9%;
阿里云：2020 财年 Q1 财报云计算季度营收 77.87 亿元，同比增长 66%。
云计算强力推荐：广联达、用友网络、金蝶国际（港股）、泛微网络、石基信息等。
医疗
申万宏源：互联网医疗即将首次进医保，医疗信息化继续受益
6月份《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》强调2019年9月底之前完成互联网诊疗收费和医保支付相关政策的制定。
1、互联网医疗首次纳入医保支付范畴：
今年首次实现真正意义的上的“医保脱卡支付”，扩大医疗线上化部分，互联网公司得以加大渗透。预计“进医保”与“脱卡”分三步走，互联网诊疗、互联网医疗服务、互联网购药。
2、四类上市公司重大机会：
（1）帮助线下医院建立互联网医院的平台运营商；（2）打通区域卫生平台闭环的健康城市运营商；（3）提供医疗咨询、保险等服务的互联网企业；（4）政府医保相关信息和服务商。
（来源：澄泓财经的财富号 2019-08-20 20:24） [点击查看原文]
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