1.货币市场：
货币市场总体仍偏正面。央行上周公开市场操作净投放3170亿，GC007冲高回落至2.96左右，属于近期中性偏高水平附近，DR007则同步走高至2.85左右的较高分位数水平附近。总体看来，央行维护市场流动性稳定的意愿仍然明晰，在央行持续流动性投放下，预计市场流动性将维持在中性偏宽松的区间为主，但中低等级信用债的质押能力短期内难见改善。
2.债券市场：
2.1利率债：正面，久期策略占优
10年期美债上周继续加速下行19bps至1.55，接近历史低点1.46。在全球收益率下行的推动下，10年期国债收益率一度接近3.00的水平，是17年以来的低点。近期经济数据较弱对利率债影响正面，特别是7月份社融较弱及PPI转负等对利率的影响较大。总体而言，在央行持续维护流动性稳定的预期下，利率债市场的部分利空因素已逐渐离去。经济数据下半年向下压力仍然存在，中美利差处于16年以来的高点，在叠加脉冲式的推动的情况下，5-7年期国债的性价比仍值得关注。
2.2信用债：负面，结构性融资困难未解决
1季度以来的一级市场融资情况看，信用债市场融资困难边际改善，低等级信用债融资情况接近回正的边缘，但在包商银行事件冲击后，信用债市场的融资情况转弱。从违约情况看，1月份企业首次违约的数量达到4次，2月份达到了2次，进入3月下旬后随着偿还量的增大，信用利差扩大、企业首次违约再次增加，3月份企业首次违约的数量达到5次，4月份达到4次；5月份首次违约企业数仅为1例，6月份首次违约企业数也仅为3例，7月份新增4例，8月未有新增。
在包商银行事件影响下，预计后续对低等级信用债的收益率会有脉冲性的影响，当前非银机构的低等级信用债的质押融资能力已经快速下行；综合来看，考虑到信用债市场流动性问题，操作上仍建议以中高等级信用债为主的配置，行业及企业情况较为优异的中等级信用债则有助于提高整体收益率水平，预计行业具有较好的政策预期及较强的还款能力的高收益券种将获得市场的集中配置。
2.3可转债：性价比仍正面
上周中证转债指数收盘在324.65上行0.88%，上证综指上行1.77%，从近5周的情况来看，转债市场的抗跌性体现较好，且反弹力度更强。从策略的角度上看，当前转债市场价格均值为108.89，仍处于较为安全的性价比区间。
（来源：博时基金的财富号 2019-08-21 08:46） [点击查看原文]
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