1.A股：
1.1行业观察：盈利小幅回暖，中小创盈利趋势开始优于主板，但持续性仍待观察
截止至8月25日，A股有超过70%的上市公司披露2019年半年报业绩预告，其中中小板和创业板披露率较高，创业板公司业绩预告已全部披露完毕。就目前的披露情况看，A股中报业绩增速较一季报整体提升，可比口径下全部A股、A股非金融、主板、创业板及中小板2019H1的净利润增速均较2019Q1提升；主要宽基指数中仅中证1000和中证500业绩增速有所回落。结构上，主板增速好于中小创；但从环比改善来看，中小创边际改善幅度更大，这一定程度受基数效应和已披露股票行业分布影响，结构上创业板盈利回暖对大市值公司依赖较多，因此中小企业盈利前景仍待观察。
从各行业中报业绩的绝对增速来看，农林牧渔、非银行金融、交通运输行业业绩增速保持快速增长，2019H1同比增速超过45%；汽车、钢铁、商贸零售、传媒、基础化工、建筑、纺织服装业绩表现较弱，2019H1同比下滑超过10个点。从行业中报业绩的相对增速来看，在披露率超过50%的行业中，与2019年一季报相比，2019年半年报净利润增速出现加快的公司数占已披露公司数最多的行业是农林牧渔、钢铁、有色金属、建材、食品饮料等，增速加快的公司数占比在55%以上。在披露率超过50%的行业中，纺织服装、国防军工、非银金融、传媒、家电、通信等行业2019年半年报业绩较2019年一季报进一步改善的情况相对较少。综合来看，农林牧渔、食品饮料、计算机、电力设备等行业景气度较高，2019年中报业绩保持高增且较一季度进一步改善，而汽车、传媒、纺织服装等行业业绩表现仍较为低迷。
1.2指数研判：指数得分大幅反弹，预计下周迎来调整
全A股市场评分为-3.2，指数得分反弹。从得分来看，创业板指、中小板指得分相对靠前，上证50、上证180得分相对靠后。从指数变化来看，上证50、上证180等指数得分提高较少，创业板指、深证成指得分提高较多。整体来看，中小创风格表现仍强于大盘蓝筹。
从指数得分来看，目前得分反弹至0附近，本轮反弹继续向上空间有限。周末的利空消息将强化调整诉求。
1.3风格行业：消费和成长板块领涨，金融、周期疲弱
刨除“综合”之外的28个中信行业，部分行业得分转正，电子元器件、医药、传媒得分靠前，银行、非银、煤炭等行业得分靠后。从得分变化来看，传媒、计算机、家电等行业得分提高较多，银行、非银、煤炭等行业得分提高较少。整体来看，上周反弹中，金融板块滞涨，周期板块疲弱，成长和消费领涨。
2.港股：
上周，陆股通北向资金转为大幅流入，全周共流入约112.5亿元，较前一周9.1多亿元的净流入相比显著增加。从结构看，北上资金对沪市流入相对而言增长较多，但绝对额看仍更多流入了深市，说明北上资金对深市仍有相对的偏好，但程度上较前期转弱。上周港股通净流入资金约119.9亿元，较前一周168.1亿元的净流入相比略有回落，但仍处于绝对高位，说明内资对港股的偏好仍在高位。南下资金自3月以来保持了净流入，而且7、8月流入规模有显著增长，表明内资对港股的偏好持续抬升。
从过去1个月的交易，可看出南向资金的投资偏好：1）对金融地产的偏好在持续上升，主要集中在银行保险，对内资大型银行保险股有持续的资金买入，对外资保险股、交易所股的偏好也维持高位，对内地地产股的偏好相对较低，在内部结构上对基本面扎实的龙头房企偏好有所上升。2）对消费板块偏好上升，结构上仅对生物医药、日常消费的偏好持续加强，对非必须消费如汽车的偏好未见提升；3）对科技的偏好整体维持高位，对腾讯的偏好维持，对手机产业链、5G、芯片和软件的偏好不高，但边际上也有所上升；4）对周期板块的偏好维持中性，结构上主要是对产业格局好的煤炭、水泥等有所增持。5）对公用事业板块的偏好总体不高。
短期展望，港股的估值吸引力与资金面依然正面，盈利预期短期有小幅压力，外部市场波动对港股也会有所拖累，对市场情绪略有提振。对港股保持标配，行业配置考虑低估值与弹性行业，具体是超配金融、非日常消费品。
（来源：博时基金的财富号 2019-08-26 17:01） [点击查看原文]
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