作者：格隆汇史蒂芬老梦
北京时间今日下午，山东一次性医用产品的研发、生产及销售商威高股份（01066.HK）公布其上半年业绩。其主要业绩方面，上半年公司产生收入49.43亿元（人民币元，下同），同比增加19.1%；股东应占纯利约9.37亿元，同比增加44.2%；不计收购爱琅医疗器械产生有关特殊项目的话，公司拥有人应占纯利约为9.37亿元，同比增加23.0%。
折算每股基本盈利0.21元，同比上升40%。公司建议选派中期股息每股0.059元，同比增加20.4%。
股价表现方面，由于中报在盘后发出，故威高股份在近日并未受利好业绩提振。截至近日收盘，威高股份收报7.59港元，同比微增0.66%。而全年公司股价已经历几轮涨跌，累计至今股价仍涨近20%。
（图片来源：富途证券）
各产品线全线飙红
据公开资料显示，威高股份主要从事一次性医用产品的研发、生产及销售业务。公司有两大自有品牌“洁瑞”及“威高骨科”，并主要分为医疗器械产品、骨科产品、介入产品、药品包装、血液管理及其他业务等六大业务分部进行经营。
今年上半年内，公司各主要产品业务线均录得增长。其中，临床护理业务录得营业额约为人民币20.77亿元，同比增长10.5%；药品包装业务录得营业额约6.26亿元，同比增长32.3%，主要是由于预充式注射器市场份额持续增大，及冲管注射器继续保持高速增长。
骨科业务录得营业额约6.82亿元，同比增长30.3%，主要是由于加大关节产品市场推广，以及渠道下沉、搭建物流平台等措施拉动销售增长所致；介入业务录得营业额约为8.13亿元，同比增长19.6%。
（图片来源：公司中报）
在市场推广方面，公司截至报告期末国内客户新增23家医院，28家其他医疗机构以及52家经销商，海外客户新增1家医院以及4家其他医疗机构。海外客户客户新增1家医院以及4家其他医疗机构。
而截至业绩刊发日期，公司国内客户总数为5481家（包括医院2589家、血站414家、其他医疗单位672家和经销商1806家），海外客户总数为4423家（包括医院2874家、其他医疗单位1340家和经销商209家）。
对应分销成本由11.69亿元增至13.29亿元，同比增加13.7%。
公司表示，该渠道整合增强了其在直销客户群的渗透力，提高单客户的贡献率。未来，公司将持续推进客户的产品渗透率，拉动收入增长。
在进口替代的大趋势下，国内医疗器械龙头企业开始了两大动作：研发和并购，借而将相关企业产品技术引入中国市场，以此获得巨大的市场空间，并提高并购后协同发展的成功率。
目前，中国医疗器械龙头企业主要通过研发和并购提高核心竞争力并获取市场份额。就威高股份而言，公司在上半年在国内新获得专利66项，申请中专利111项，新取得产品注册证52项，已经研发完成、尚在取证过程中的产品注册证有17项。
截至6月30日，集团国内有482项产品注册证，480项专利，其中75项是发明专利。海外则有756项产品注册证及161项专利。
而在上半年，公司研发投入合共为1.71亿元，占公司总收入的3.5%。该比例较去年同期提升0.1个百分点。
并购方面，去年上半年公司作价8.442亿美元（约合人民币53.93亿元）透过成立合营公司收购爱琅医疗器械控股有限公司（Argon Medical Devices Holdings Inc.）。
威高表示，通过收购海外医疗器械企业，公司可借助其现有销售及市场推广网络，将爱琅业务扩展至国内的二、三线城市，实现国内市场更好增长。另一方面，此次收购的爱琅亦将成为公司未来海外发展的核心平台。
最后，收购国外优质资产亦可以看作是变相实现技术突围的途径之一。
而这次并购亦是近几年来国内疗器械企业较大的海外并购案。这次收购亦造成当期存货评估增值，增加销售成本约为人民币7571万元和收购爱琅一次**易费用约为人民币3632万元，导致纯利收窄，故今年公司纯利同比增幅较大。
从今年上半年的威高各产品销售收入全线飙涨来看，去年收购作用初显。而未来随着公司持续加大研发，并加速产品在客户中的渗透率，威高产品销售有望继续向好。
最后，根据威高股份最新发布的公告，公司拟以现金代价为人民币1130万元向威高集团有限公司出售威海威高采血耗材有限公司全部已发行股本。
而该目标公司主要从事采血针及采血管生产，或会对威高股份未来业务造成一定影响。
后市券商怎么看？
去年威高在净利润出现较大程度的下滑。但通过“并购+研发”双管齐下的策略，现时威高已拥有较为齐全的产品线，基本涵盖了在常规耗材领域的主要类别。
（图片来源：同花顺）
截至目前为止，威高股份已跻身国内医疗第一梯队，并与头部企业迈瑞医疗和新华医疗一样，通过并购应对行业细分领域的天花板问题。
进入2019年后，从中报的业绩披露来看，威高已重回较高速的业务增长轨道。
展望下半年表现，国联证券认为，考虑公司为医药耗材龙头，竞争优势明显，业绩增长稳定，故维持“推荐”凭借，并预测2019-2021年EPS为0.38元、0.42元和0.45元。
天风证券则认为，公司产品线丰富，覆盖八大业务领域，各细分市场未来将持续稳健增长态势。其中，骨科及介入行业空间巨大。公司通过收购爱琅布局介入业务，进一步丰富了产品线，并整合了资源优势，在市场竞争中将持续发挥领先优势。
因此，机构预测19-20年公司净利润为16.0亿人民币、17.8亿人民币，对应EPS为0.35人民币/股、0.39人民币/股，并维持“增持”评级。
（来源：格隆汇的财富号 2019-08-28 22:56） [点击查看原文]
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