（来源：萝卜投研的财富号 2019-09-09 11:25） [点击查看原文]
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核心线索：年初至今行业涨幅超40%，多数时候强于大盘及创业板走势。一季度板块曾出现较为强势的行情，后来外部风险等因素影响下板块快速回落。随着外部风险边际效应逐渐递减等原因，板块在8月开始又开始快速上涨。中报业绩向好，Q2环比Q1盈利质量有所好转，看好具有多重政策利好、内生需求不断释放，同时业绩表现较好的高景气度的云计算、医疗IT、金融IT板块。19年半年报总结: 中报业绩向好，Q2环比Q1盈利质量有所好转整体情况：计算机板块归母净利润以及现金流有所提升。1）19年中报整体计算机板块收入达到了2307.7亿，同比增长5%；归母净利润达到了177.5亿，同比增长34%；经营性现金流净额为-317.6亿，同比增加17.4%。2）Q2环比Q1盈利质量有所好转。19年ROE、毛利率、净利率都有所上升，毛利率提升了1.2%，净利率提升了1.58%，特别是Q2与Q1相比收益质量有所上升。细分板块：云计算、医疗信息化、金融IT业绩增速分别为57%、23%、27%，属于景气度较高板块。1）云计算及医疗IT：相关板块业绩高增长态势有望延续。2）金融IT：政策的落地以及经济回暖有望提振整个板块业绩。3）自主可控：国产替代将成为科技产业发展的重要大逻辑之一，大国博弈加速产业变革，行业基本面爆发在即。行情回顾：年初至今行业涨幅超40%，多数时候强于大盘及创业板走势。一季度板块曾出现较为强势的行情，后来外部风险等因素影响下板块快速回落。随着外部风险边际效应逐渐递减等原因，板块在8月开始又开始快速上涨。国产替代核心主线+业绩向好+流通性松紧适度，看好板块后续行情第一，外部局势影响边际递减、国产替代将成为未来的长期大逻辑。一方面，大国间博弈已成常态，谈判的影响在逐渐减弱。另一方面，外部压力下，国内对硬科技的关注度在不断提升，核心技术的重要性越来越受到市场认可。第二，整个板块的业绩处于回暖和上升期。商誉减值对板块的影响已经基本消除，同时受政策支持、内生需求不断释放等因素影响，板块处于业绩上升期，云计算、医疗IT等板块景气度有望长期延续，为板块业绩持续改善奠定重要基础。第三，流动性预计将合理充裕，利于板块情绪回暖。中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。未来流动性大概率将保持合理充裕，有利于板块情绪的持续回暖。投资建议：行业盈利向上拐点已现，看好高景气度子板块全面开花1）看好政策大力扶持、在整个科技产业链具有核心地位的自主可控领域，重点公司包括中国软件、中国长城、中科曙光。2）看好具有多重政策利好、内生需求不断释放，同时业绩表现较好的高景气度的云计算、医疗IT、金融IT板块，推荐用友网络、石基信息、宝信软件、久远银海、创业慧康、卫宁健康、恒生电子。3）中长期，把握两大产业：第一，信息安全。作为整个安可体系中的重要板块有望迎来更多关注；第二，人工智能。在政策的持续催化下车联网等AI应用有望不断深化，建议关注启明星辰、深信服、科大讯飞、四维图新、海康威视。本文节选自民生证券报告《2019年计算机行业中报总结：盈利水平拐点已现，全面看好板块投资价值》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
