【一周市场回顾】
上周市场持续上涨，沪指再创2733点反弹以来新高。行业方面，多数板块翻红，通信、电子、计算机等板块周涨幅居前，截止周五收盘，沪指报2999.60点，周涨幅3.93%，深成指报9823.42点，周涨幅4.89%，两市日均成交6300亿元。情绪指标方面，上周市场年化换手率242%，市场活跃度较前一周增加46%。资金面上，上周北上资金净流入308.4亿元。
具体来看，上周开局沪指受利好消息影响收一根阳线，并一举站上5日和60日均线，随后四个交易日一路上行，市场人气持续放大。技术面上，沪指周K以一根长阳线报收，成交量较前一周明显放大，周K线上看，沪指相继收复10周和20周均线，大盘重心明显上移，同时5周均线拐头向上，中期趋势向好。日K线上看，沪指5连阳，下方短期均线系统多头排列，技术指标MACD红柱持续放大，多头力量占据主导地位，市场风险偏好回升，有利于后市行情进一步演绎，但值得注意的是沪指在逼近3000点附近时仍面临一定的压力，预计本周市场有望震荡上行。
债券市场
货币市场：上周央行公开市场净回笼1000亿元，其中逆回购投放400亿元，逆回购到期1400亿元。R001均值下行7BP至2.57%，R007均值下行16BP至2.73%。DR001均值下行6BP至2.53%，DR007均值下行7BP至2.62%。央行宣布，9月16日起全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司），并对仅在省级行政区域内经营的城商行额外定向降准1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施，每次下调0.5个百分点。此次实施降准是对9月4日会议精神的落实。央行表示，此次全面降准释放资金约8000亿元、定向降准释放资金约1000亿元，合计约9000亿。降准有助于银行体系流动性基本稳定，流动性有望保持充裕，货币利率维持在利率走廊下限附近。另一方面，央行测算此次降准将降低银行资金成本每年约150亿元，有助于银行贷款报价利率的下行，达到市场化降利率的目的。
现券市场：上周债市先上后下，先是担忧四季度地方债扩容，而后国常会释放降准信号，债市情绪好转。其中1年期国债收于2.61%，较前一周下行0.8BP；10年期国债收于3.02%，较前一周下行4BP。1年期国开债收于2.78%，较前一周上行0.2BP；10年期国开债收于3.45%，较前一周下行2.1BP。
【主要观点】
股票市场
经济方面，会议重提普遍降准，打开了货币政策进一步宽松空间。在今年1月4日官方也曾提出全面降准，当日央行即宣布降准。此次会议明确提出，要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。这无疑给市场释放了明确信号，打开了货币政策进一步宽松的空间。9月5日，金稳委召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议。要求金融管理部门强化监管责任，加大逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导机制，加强金融与财政政策配合。9月5日，中美进行了沟通，双方同意 10 月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。
操作方面，在内部政策宽松预期增强，外部重启中美磋商的影响下，市场情绪得到修复，建议顺势而为。行业方面，建议坚持科技主线，尤其在背景下，计算机、通信、电子、国防军工等自主可控机会。
债券市场
8月国内经济出现改善迹象。其中需求端的地产销量有所改善，地产百强企业8月地产销售增速由负转正，而乘联会8月乘用车销售增速降幅与7月持平，比2季度降幅缩窄。8月6大电厂发电耗煤增速降幅大幅缩窄，预示8月工业生产有所改善。
8月国内猪价大幅上涨，带动肉禽等食品价格普涨，预计8月CPI或继续小幅上行至2.9%。4季度通胀或阶段性破3%。而8月PPI仍将继续下行，综合CPI和PPI之后的总体通胀预期持稳定。受制于短端利率稳定，近一个月10年期国债利率在3%的阻力位难以突破，期限利差降至低位、10Y-1Y国债期限利差位于05年以来从高到低的12%分位数。此次降准有利于带动短端利率下行，从而打开长端利率下行空间。
从长期来看，人口老龄化推动全球利率水平下降，而国内去杠杆抑制了无效融资需求，因而利率水平长期趋降。而从短期来看，虽然货币宽松加码、海外利率新低等支持债市上涨，但8月经济短期改善、通胀继续回升，对债市形成制约，因而综合来看债市慢牛的格局仍将延续。
【宏观经济】
国内经济：地产销量改善。8月31城市地产销量增速从8.7%降至5%，但其中16个三四线城市地产销量增速从14.6%回升至22.7%。8月5大龙头房企销量增速从2.9%升至12.8%，百家龙头房企销量增速从-4.3%升至8.1%。汽车销量稳定。8月乘联会乘用车零售增速为-6%，批发增速为-8%，降幅均与7月基本持平。
国外经济：美国ISM制造业PMI跌破荣枯线。美国8月制造业PMI指数为49.1，低于前51.2和预期51.1，是16年8月以来首次跌破荣枯线，并创16年1月以来最低。其中新订单指数47.3，就业指数47.4，双双进入萎缩区间，显示美国制造业信心明显下降，需求和消费增长疲软。美国8月新增非农就业人数13万，低于市场预期。7月非农数据从16.4万下修至15.9万，6月非农数据从19.3万下修至17.8万。8月美国失业率持平在3.7%，平均时薪同比增长3.2%，环比增长0.4%。
本文数据来源：wind资讯
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（来源：嘉合基金的财富号 2019-09-10 10:50） [点击查看原文]
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