“做投资就像唐玄奘西天取经，难，而且越来越难。”
传统低风险理财产品收益率下行，权益市场波动较大，房地产调控从紧……
万亿理财探寻新的方向，一个新的概念横空出世——“固收+”。
都说债市长期趋势向好，现在可能就是“固收+”的春天！但很多小伙伴还是很迷糊，到底什么是“固收+”？
一分钟读懂：“固收+”是什么？
早在2016年就已出现了“固收+”的概念，不过在中国理财新语境下，“固收+”的内涵也在不断丰富。
过往银行理财产品具有“刚兑”的特征，一般提供一个预期收益率，而投资者大概率不用担心亏损风险。随着资管新规出台，要求理财产品转向净值化产品，刚兑被打破了，但中低风险投资需求往哪儿去呢？答案就是“固收+”。
在理财新背景下，一款“固收+”产品应该是酱婶滴：
面对的客户群其实就是风险偏好中低、有长期理财需求的，这部分群体强调“绝对收益”，且对业绩稳定性的要求较高。
以债券类资产为基础，获取较平稳的基础收益；增加可转债或股票等权益类资产的配置，增强收益，但仓位上往往会考虑是否会对净值造成较大波动。
“固收+”产品的考核周期一般都不算太长，按照客户需求，半年到一年的时间内收益要有所体现，否则会面临大量的赎回压力。
综合以上特征，泰girl理清一下“固收+”产品的本质：它是一个以绝对收益为目标、具有严格回撤控制和波动性的产品；它以当下国内最广大的客户需求为导向，如果策略足够完善，最终能够呈现出一条缓缓稳定上行的收益率曲线。
说了这么多，“固收+”该怎么做？
顾名思义，“固收+”产品有两个重要的部分：一是固定收益，一是“＋”。
它的固收部分资产并不倾向于进行交易，而是提供整个组合风险波动预算来源，有多大的安全垫，基本决定了有多高的业绩弹性；“+”的部分，就是风险资产或策略部分的增厚，是主要的增强收益来源。
专业的投资平台，总是致力于通过可持续的战略，为投资者获取长期回报。从资产配置的角度出发，泰康资产自2015年开展公募基金业务以来，就持续布局“固收+”产品：在普通的债券资产基础上加一定比例的高收益资产，从而起到给整个组合“提鲜”的效果。
以自家的基金为例，泰Girl梳理了“固收+”产品的几大模式。
第一类，固收+可转债
代表基金：泰康稳健增利A类（002245）
这类基金是纯债产品，“+”的部分是可转债资产。由于可转债是债性股性兼有，且在股市上涨时，股性更占优，因此配置可转债也是一种增强收益的策略。
泰康稳健增利就属于这一类，截至8月31日，其A类基金今年以来收益率为5.17%（同期业绩比较基准收益率为2.93%），同类排名28/171；成立以来基金收益率17.27%（同期业绩比较基准收益率为13.00%）。
据泰康资产统计，截止到2019年6月30日，成立一天任意一天买入并持有1年，100%获得正收益。
第二类，固收+一定比例股票资产
代表基金：泰康丰盈债券（002986）、泰康兴泰回报沪港深（004340）
这类基金包括二级债基和偏债混合基金。
二级债基本质上仍然是债券型基金，但是有最高20%的股票仓位可以增强收益。
泰康资产曾做过业绩回溯，表明二级债基是一种性价比较高的基金类型，债券类资产主要是为基金贡献较为稳定的基础收益，权益类资产的收益表现则决定了基金收益的上下限，除了股债双杀的年份，二级债基一般都能获取较好的收益率。此类代表基金有泰康丰盈债券。
顾名思义，偏债混合基金是股债混合基金，以债券投资为主，根据基金合同中的约定，股票仓位从20%-40%不等。
这类基金比较考验基金管理人的资产配置水平，泰康资产旗下有多只此类型基金，包括获得过“2017年度开放式混合型金牛基金”（中国证券报，2018.3.26）的泰康宏泰回报（002767）和“2018年度开放式混合型金牛基金”（中国证券报，2019.4.14）的泰康兴泰回报沪港深（004340）。
第三类，类年金策略的混合基金
代表基金：泰康颐年混合（A类：005523；C类：005524）
该基金采用“类年金投资策略”，多管齐下分散风险，“主投债券+股市增强（股票30%上限，风险敞口较低，可投A股港股）+新股申购”，追求绝对回报，严格控制回撤。
从泰康颐年过往披露的季报可以看出，其成立以来股票仓位一直保持在较低水平（不足10%），以控制业绩的波动性。
“低利率”将长期保持，“固收+”布局良机
目前来看，世界经济预期较弱，货币政策也偏宽松。而就中国而言，长期利率走势是下行的，为债券长牛打下稳固的基础，这与我国经济发展阶段特点息息相关。
第一是企业融资需求不足，资金供给远远大于需求，利率天然有下行趋势。
第二，目前宏观杠杆率较高，而高杠杆经济体对利率敏感度较高，利率水平就会长期向下，以时间换空间，慢慢化解债务问题。
我们也可以看到，高杠杆经济体的债市都是利率长期下行，牛长熊短。
不过需要注意的是，因为政策定调“不搞强刺激”，利率下行节奏是较为温和的，而且下行空间也有限，在固收之上加强收益的“固收+”策略，其存在和发展就显得越来越必要了。
讲了这么多，“固收+”将是2019年较为明智的策略。如今A股市场低位，债市、股市均有机会，布局“固收+”产品正当时。无论市场涨跌，采取“固收+”策略的投资者都可以闲庭信步、应对自如。
风险提示：
1. 数据来源：根据泰康丰盈、泰康稳健增利A 2017年年报，其年度净值增长率分别为4.19%、1.90%，同期业绩比较基准净值增长率分别为2.28%、0.26%；根据泰康兴泰回报沪港深、泰康丰盈、泰康稳健增利A 2018年年报，其年度净值增长率分别为2.31%、4.12%、7.59%，同期业绩比较基准净值增长率分别为0.46%、4.09%、7.80%；根据泰康兴泰回报沪港深、泰康丰盈、泰康稳健增利A 2019年半年报，其报告期内净值增长率分别为8.21%、5.96%、3.81%，同期业绩比较基准净值增长率分别为6.61%、4.13%、1.69%。
2. 以上材料仅作宣传所用，不作为任何法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，投资者购买基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。
（来源：泰康资产公募基金的财富号 2019-09-11 10:00） [点击查看原文]
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