“做投资就像唐玄奘西天取经,难,而且越来越难。”

传统低风险理财产品收益率下行,权益市场波动较大,房地产调控从紧……

万亿理财探寻新的方向,一个新的概念横空出世——“固收+”。

都说债市长期趋势向好,现在可能就是“固收+”的春天!但很多小伙伴还是很迷糊,到底什么是“固收+”?

一分钟读懂:“固收+”是什么?

早在2016年就已出现了“固收+”的概念,不过在中国理财新语境下,“固收+”的内涵也在不断丰富。

过往银行理财产品具有“刚兑”的特征,一般提供一个预期收益率,而投资者大概率不用担心亏损风险。随着资管新规出台,要求理财产品转向净值化产品,刚兑被打破了,但中低风险投资需求往哪儿去呢?答案就是“固收+”。

在理财新背景下,一款“固收+”产品应该是酱婶滴:

面对的客户群其实就是风险偏好中低、有长期理财需求的,这部分群体强调“绝对收益”,且对业绩稳定性的要求较高。

以债券类资产为基础,获取较平稳的基础收益;增加可转债或股票等权益类资产的配置,增强收益,但仓位上往往会考虑是否会对净值造成较大波动。

“固收+”产品的考核周期一般都不算太长,按照客户需求,半年到一年的时间内收益要有所体现,否则会面临大量的赎回压力。

综合以上特征,泰girl理清一下“固收+”产品的本质:它是一个以绝对收益为目标、具有严格回撤控制和波动性的产品;它以当下国内最广大的客户需求为导向,如果策略足够完善,最终能够呈现出一条缓缓稳定上行的收益率曲线。

说了这么多,“固收+”该怎么做?

顾名思义,“固收+”产品有两个重要的部分:一是固定收益,一是“+”。

它的固收部分资产并不倾向于进行交易,而是提供整个组合风险波动预算来源,有多大的安全垫,基本决定了有多高的业绩弹性;“+”的部分,就是风险资产或策略部分的增厚,是主要的增强收益来源。

专业的投资平台,总是致力于通过可持续的战略,为投资者获取长期回报。从资产配置的角度出发,泰康资产自2015年开展公募基金业务以来,就持续布局“固收+”产品:在普通的债券资产基础上加一定比例的高收益资产,从而起到给整个组合“提鲜”的效果。

以自家的基金为例,泰Girl梳理了“固收+”产品的几大模式。

第一类,固收+可转债

代表基金:泰康稳健增利A类(002245)

这类基金是纯债产品,“+”的部分是可转债资产。由于可转债是债性股性兼有,且在股市上涨时,股性更占优,因此配置可转债也是一种增强收益的策略。

泰康稳健增利就属于这一类,截至8月31日,其A类基金今年以来收益率为5.17%(同期业绩比较基准收益率为2.93%),同类排名28/171;成立以来基金收益率17.27%(同期业绩比较基准收益率为13.00%)。

据泰康资产统计,截止到2019年6月30日,成立一天任意一天买入并持有1年,100%获得正收益。

第二类,固收+一定比例股票资产

代表基金:泰康丰盈债券(002986)、泰康兴泰回报沪港深(004340)

这类基金包括二级债基和偏债混合基金。

二级债基本质上仍然是债券型基金,但是有最高20%的股票仓位可以增强收益。

泰康资产曾做过业绩回溯,表明二级债基是一种性价比较高的基金类型,债券类资产主要是为基金贡献较为稳定的基础收益,权益类资产的收益表现则决定了基金收益的上下限,除了股债双杀的年份,二级债基一般都能获取较好的收益率。此类代表基金有泰康丰盈债券

顾名思义,偏债混合基金是股债混合基金,以债券投资为主,根据基金合同中的约定,股票仓位从20%-40%不等。

这类基金比较考验基金管理人的资产配置水平,泰康资产旗下有多只此类型基金,包括获得过“2017年度开放式混合型金牛基金”(中国证券报,2018.3.26)的泰康宏泰回报(002767)“2018年度开放式混合型金牛基金”(中国证券报,2019.4.14)的泰康兴泰回报沪港深(004340)

第三类,类年金策略的混合基金

代表基金:泰康颐年混合(A类:005523;C类:005524)

该基金采用“类年金投资策略”,多管齐下分散风险,“主投债券+股市增强(股票30%上限,风险敞口较低,可投A股港股)+新股申购”,追求绝对回报,严格控制回撤。

从泰康颐年过往披露的季报可以看出,其成立以来股票仓位一直保持在较低水平(不足10%),以控制业绩的波动性。

“低利率”将长期保持,“固收+”布局良机

目前来看,世界经济预期较弱,货币政策也偏宽松。而就中国而言,长期利率走势是下行的,为债券长牛打下稳固的基础,这与我国经济发展阶段特点息息相关。

第一是企业融资需求不足,资金供给远远大于需求,利率天然有下行趋势。

第二,目前宏观杠杆率较高,而高杠杆经济体对利率敏感度较高,利率水平就会长期向下,以时间换空间,慢慢化解债务问题。

我们也可以看到,高杠杆经济体的债市都是利率长期下行,牛长熊短。

不过需要注意的是,因为政策定调“不搞强刺激”,利率下行节奏是较为温和的,而且下行空间也有限,在固收之上加强收益的“固收+”策略,其存在和发展就显得越来越必要了。

讲了这么多,“固收+”将是2019年较为明智的策略。如今A股市场低位,债市、股市均有机会,布局“固收+”产品正当时。无论市场涨跌,采取“固收+”策略的投资者都可以闲庭信步、应对自如。

风险提示:

1. 数据来源:根据泰康丰盈、泰康稳健增利A 2017年年报,其年度净值增长率分别为4.19%、1.90%,同期业绩比较基准净值增长率分别为2.28%、0.26%;根据泰康兴泰回报沪港深、泰康丰盈、泰康稳健增利A 2018年年报,其年度净值增长率分别为2.31%、4.12%、7.59%,同期业绩比较基准净值增长率分别为0.46%、4.09%、7.80%;根据泰康兴泰回报沪港深、泰康丰盈、泰康稳健增利A 2019年半年报,其报告期内净值增长率分别为8.21%、5.96%、3.81%,同期业绩比较基准净值增长率分别为6.61%、4.13%、1.69%。

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