文章来源：财经锐眼
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历经三轮问询后，传音手机的上市梦想终于照进了现实。
9月9日晚间，传音控股的科创板上市注册生效，随后公司进入路演阶段，并宣布将于9月19日进行网上和网下申购。
这标志着传音控股距离上市发行只差临门一脚，在千呼万唤中，科创板手机第一股终于来了！
尽管在国内名不见经传，但传音手机却在非洲手机市场排名第一，是名副其实的“非洲手机之王”，几乎两个非洲人手里，就有一部传音手机。
2018年，传音手机全球出货量达到1.24亿台。据IDC统计，传音手机在全球市场份额占比约为7.04%；在非洲市场占比高达48.71%，排名第一；在印度市场占比6.72%，排名第四。
值得注意的是，2019年上半年，传音控股实现营业收入105.04亿元，是注册生效的科创板企业中第二家全年营收超百亿元的企业。
在首批科创板25家上市公司催生出124个亿万富翁的前提下，传音控股成功登陆科创板，意味着“钱途”无量。
招股书显示，传音控股拟在科创板发行不低于8000万股，融资规模达30.11亿元。这样的融资规模，在已经注册生效的科创板企业中，仅次于中国通号（688009.SH），排名第二。
那么，传音手机究竟有什么过人之处，可以打败其他手机品牌，在非洲市场独占鳌头？
成功秘笈
传音控股由竺兆江创立于2006年，总部设在中国深圳。竺兆江原来是波导手机海外业务的负责人，2006年波导手机面临急剧下滑的危机，无力继续开拓海外市场。
看好海外市场的竺兆江不愿放弃商机，最终决定带领海外业务团队离开波导，成立了传音控股。
（竺兆江）
当时的国内手机市场一片混乱，以“山寨机”起家的华强北一路横冲直撞，曾经的手机王者波导、金立等纷纷遭遇重创。
传音控股做了两年贴牌手机生意后，竺兆江决定带领传音手机走向海外，他看中了人口超10亿的非洲市场。
非洲市场很特殊，人口众多但消费水平低，传音控股能在非洲市场闯出一片天地绝非易事，这离不开传音手机的“三大法宝”：低价、多卡、美黑照。
非洲整体经济水平低，传音控股抓住这一痛点，顺势推出售价仅66元的功能机，即便是智能机售价也只有455元，每部手机最低只赚几块钱，以低价策略迅速抢占市场。
非洲当地运营商众多，一旦跨网收费蹭蹭往上涨，非洲用户基本是人手几张卡轮换使用。传音手机趁势推出多卡多待手机，最多可以四卡四待，直接秒杀掉一大批单卡手机。
爱美之心，人皆有之，非洲用户也不例外，但传统手机拍出来的非洲人基本就剩一排大白牙了。传音手机自主开发出一套逆天的美黑拍照技术，解决了非洲用户的自拍刚需，也俘获了大批爱美用户的芳心。
当然，只有这些还不够，传音手机还针对非洲人爱出汗，开发了防水防摔外壳；针对非洲人能歌善舞，把手机喇叭音效放大；针对非洲爱停电，把手机做到“充电几分钟，通话好几天”，等等。
总之，只要是非洲用户的现实需求，传音手机都不遗余力去支持，最厉害的还要数传音手机的营销策略，在非洲有墙的地方就能看到传音手机的广告，“买一部智能手机，送一只大公鸡”这种接地气的促销手段非常奏效，“农村包围城市”的路线也越走越稳。
坎坷上市路
虽然名声在外，但传音控股的上市之路并不顺利。早在2018年3月，传音控股曾试图借壳新界泵业（002532.SZ）曲线上市，同年6月传出消息，双方未达成一致意见，借壳一事落空。
今年科创板闪亮登场，传音控股又看到了上市的新希望，于今年3月29日递交上市申请，但同时递交材料的中微公司、安集科技、新光光电和交控科技等早已完成上市，传音控股还在资本市场大门外徘徊。
和大部分科创板申请企业一样，传音控股选择的科创板上市标准是市值标准，即公司市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元等。
2016年-2018年，传音控股的营业收入分别为116.37亿元、200.44亿元、226.46亿元，年均复合增长率为39.5%；归母净利润分别为0.63亿元、6.71亿元和6.57亿元，符合要求。
但是，科创板上市规则的另一则要求是，拟上市公司最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%。从研发费用角度分析，传音控股远未达标。
招股书显示，2016年-2019年上半年，传音控股的研发费用分别为3.85亿元、5.98亿元、7.12亿元、3.49亿元，占当期营收比例分别为3.31%、2.99%、3.14%、3.32%。
而统计发现，已经完成发行的科创板上市企业，研发投入占营收的平均值为13%，传音控股的研发投入远低于科创板企业的平均研发投入水平。
监管层的问询重点集中于传音控股核心技术含金量、是否符合科创板定位、市场竞争情况等，历经三轮问询后，传音控股终于拿到了科创板入场券。
未来出路在哪儿？
在最新招股书中，传音控股披露了今年前三季度的业绩情况。预计公司前9个月营收约163.74亿-172.53亿元，同比增长约3.68%-9.24%；归母净利润约12.12亿元-13.48亿元，同比增长约676.92%-764.10%；扣非净利润约10.42亿元-11.78亿元，同比增长约48.65-68.05%。
传音控股的业绩预告非常亮眼，但依然难以打消外界疑虑。传音控股2018年营收221.72亿元，96.65%的收入来自手机，其中功能机的销售额占比69.81%，仍是公司营收的最大来源。
但是，智能机取代功能机已经是全世界范围内的大势所趋，非洲许多国家正处于从功能机向智能机、基础智能机向高端智能机转变的过程，传音控股靠功能机抢占的市场份额，已经碰触“天花板”，未来想要继续做大做强必须发力智能机。
目前，传音控股主要有TECNO、itel、infinix、Spice四大手机品牌，但卖得最好的还是TECNO和itel两个平价产品，而售价稍高的infinix在冲击高端市场的道路上障碍重重。
而Spice品牌的主要阵地在印度，传音手机在印度市场占有率排名第四。同样来自于中国的小米手机在印度市场更受欢迎，传音手机想要取而代之并在非洲之外开拓新市场很不容易。
除了竞争对手强劲，全球经济预期也让传音控股的未来蒙上一层阴影。越来越多的机构开始相信，2019年至2020年将是全球智能手机市场的寒冬。
市场调研机构Gartner预测，自2019年到2020年全球智能手机总出货量将从15.5亿部下降至15.2亿部，总量高达3000万部，降幅为2.5%。
外部强敌环伺，内部研发不足，功能机碰触行业“天花板”，智能机冲击高端市场受阻，如今又遭遇全球手机市场寒冬，传音手机能否经受住重重考验？
（来源：财经锐眼V的财富号 2019-09-11 18:49） [点击查看原文]
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