导读：一缕桂香，月上中秋。连放三天大假，大家想好去哪玩了嘛，bo姐祝大家都能，月上柳梢头，人约黄昏后。今天呢，bo姐给大家盘点了下基金中报里的换手率，帮大家选基金，算是送给大家的中秋礼物啦。总的来说呢，基金们换手率在下降，“买入并持有”策略发力。但是不好的现象也有一些，部分基金那叫一个“上蹿下跳”。
最高相差45倍！
随着基金中报披露完毕，一个重磅数据来了！
数据显示，2019年上半年，股票型基金、混合型基金的平均换手率为1.68倍。比起2015、2016、2017年的5.6倍、3.55倍、3.21倍，大幅下降50%。
主要原因是：这两年里价值投资大行其道、“核心资产”股价不断攀升，基金们奉行“买入并持有”策略。
全部基金公司换手率，bo姐给大家贴一下：
这里面，换手率最低的是东证资管，也就是东方红的那家，换手率是0.31倍。换手率最高的是凯石基金，换手率13.92倍，相差了45倍！逆天呐！
bo姐查了查，凯石基金的最近基金规模是9.55亿，但是光今年上半年，股票交易金额就75亿，算下来一年就是150亿，股票换手倒腾了15倍？
疯狂交易，基民的利益就这么不当回事？
bo姐觉得，对于主动型基金而言，换手率是一个非常不错的指标。可以看出很多细节，帮助判断基金好坏。
今天，bo姐就和大伙儿唠唠这里的“猫腻”。
基金换手率和股市的换手率，基本是一样的。
就是说一段时间内，全部成交额占可交易的基金规模的比率。假如一年内，可供交易的基金规模为10亿，而基金的实际成交额20亿，那换手率就是200%。
也就是2倍！
Ps一下：股票的换手率，通常是以某一天为期，所以数据不高。基金的换手率是按年来计算，看起来就高。
通常，基金的换手率和持股时间互为倒数。
举个栗子：
比如一名基金经理换手率200%，平均持股时间就是半年。就是说，换手率越高的基金经理，持股周期越短；换手率越低的基金经理，持股周期越长。
基金换手率指标，反映出基金经理的操作风格！
换手率低，说明基金经理操作很谨慎。买入股票后，往往倾向于长期持有，进而享受企业成长带来的收益。
基金的换手率高，说明基金经理交易比较频繁，风格上会比较激进。也意味着基金要掏较高的交易费用，给券商和税务做出了巨大贡献。
一些基金陷入“佣金门”，也是因为这个原因。
半年322%换手率！
还有一个骚操作，也值得注意下。
今年上半年，采用券商交易模式的9家基金，平均换手率322%。而行业平均换手率169%倍，高出一倍！
bo姐隐约有点印象，好像是2017年12月，首批6家基金公司开始试点券商交易模式，后来转入常规化。
新旧两种交易模式差异如下：
新的券商交易模式下，券商为公募基金提供专用交易单元。当日交易结束后，由证券公司进行清算交收，基金管理人和托管人根据证券公司分发的数据完成产品估值清算和对账。
这种交易模式，对基金的交易、结算、托管很多方面产生了实质影响。最明显的，是券商从中受益很大。
咱们还是用数据说话：
从今年上半年来看，券商交易模式的9家基金公司，上半年平均换手率3.22倍，高出行业平均水平90%。
其中凯石基金换手率最高，达到13.92倍，博道基金、国融基金和合煦智远基金，上半年的换手率分别为10.25倍、7.28倍和6.73倍。同等级别的江信基金、东方阿尔法基金，换手率不到1倍。
在券商交易模式下，接入此模式的9家基金，远超行业平均水平的换手率，是否完全基于合理的投资诉求？
一位相关基金公司的基金经理透露：
XXX鼓励他们提高换手率！
对于这个骚操作，bo姐认为主要有两个原因：
第一，以佣金换资源。
在基金圈里，确实存在以佣金换资源的情况。比如吧，证券公司会对基金提供研究报告支持，某些服务。
虽然说起来是“免费”，其实大家心里明白。
第二，新、小基金公司实力太弱。
在券商交易模式下，公募基金对于单一券商的依赖度较高，券商的佣金诉求确实会诱发基金提高换手率。
目前，采用券商交易模式的多是新、小基金公司，在渠道面前话语权有限，很容易受到来自券商的压力。
bo姐的观点~
那么对于基金的换手率，应该怎么看呢？
对基金换手率高低，市场上有三种看法：
看法一：
在动不动就暴涨暴跌的A股，换手率高，说明基金会根据市场情况做出调整；换手率低的基金，可能不会。
看法二：
基金换手率高，说明基金调仓频繁、炒短线。暂且不提业绩，光佣金和税费就交了很多，投资的风险很大。
看法三：
基金换手率低代表价值投资，看准了才出手。
关于这个问题，bo姐认为没有标准答案。问题的关键在于，基金换手率高低，是否和业绩存在必然联系？
bo姐找了两组数据，跟大家比对一下：
先看去年的一组数据，去年换手率在10倍以上的96只开放偏股型基金，它们的平均收益大概为10.11%。
同一时期，换手率在1倍以下的428只基金。它们的平均超额收益，高达21.71%！
如果是换手率在0.5倍以内的137只基金，平均收益率也高达20.33%！
第二组数据，业绩优秀的基金换手率是多少？
数据显示：今年上半年，27只收益率50%以上的绩优基金，基金平均换手率1.62倍。同期102只收益在40%以上的基金，平均换手率仅仅为1.81倍。
今年上半年，业绩排名靠前的换手率均很低！
比如易方达瑞恒混合、景顺长城内需贰号、易方达消费行业、汇安丰泽混合等基金，换手率都是1倍以下。
最后，bo姐给大家总结一下：
如果倾向于价值投资，希望获得稳健的收益，那在同类基金收益相差不大的情况下，更适合选换手率低的。
如果是倾向于择时投资，博弈更高的收益的，也愿意承担更高的风险为代价，可以适当选投换手率较高的。
怕就怕，频繁交易没有带来高收益，还支付大量佣金、税费。如果基金频繁交易，不能覆盖交易成本，那这个投资结果，可就呵呵了。。。
这些佣金和税费，最后是要投资者来买单的。
所以对bo来说，bo姐更愿意选择低换手率的基金，这样的基金更放心、能睡好，稳稳哒，风格也不漂移。
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（来源：小波思基的财富号 2019-09-12 21:11） [点击查看原文]
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