01 上周市场表现
02 一周重要资讯
1、出口数据体现韧性，中美贸易摩擦对贸易产生了影响，但我国出口仍有增长。
9月9日，中国8月出口（以人民币计）同比增长2.6%，前值增10.3%；进口下降2.6%，前值增0.4%；贸易顺差2396亿元人民币，扩大41.8%。
2、CPI上行超出预期，主要是猪肉价格上涨驱动，关注猪肉价格的变化，以及通胀对流动性产生的潜在影响。
9月10日，中国8月CPI同比增2.8%，预期增2.6%，前值增2.8%；8月PPI同比降0.8%，预期降0.9%，前值降0.3%。
3、外管局决定取消QFII和RQFII投资额度限制。
9月11日，外管局决定取消QFII和RQFII投资额度限制，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。实质影响短期并不明显，但信号意义较强，利好市场表现。
4、M2、新增贷款略超预期，体现中央加大稳增长背景下，银行放贷速度加快，利好经济企稳。
9月12日，中国8月M2同比增8.2%，预期8.1%，前值8.1%；新增人民币贷款1.21万亿元，预期1.157万亿元，前值1.06万亿元；社会融资规模增量1.98万亿元，前值1.01万亿元；8月末社会融资规模存量为216.01万亿元，同比增长10.7%。
5、全世界期盼中美磋商取得进展，双方工作层将于本周见面。
9月13日，国务院副总理刘鹤会见美中贸易全国委员会董事会主席格林伯格。刘鹤表示，美方刚刚宣布推迟10月1日加征关税，中方对此表示欢迎。全世界期盼中美磋商取得进展，双方工作层将于本周见面，围绕贸易平衡、市场准入、投资者保护等共同关心的问题进行认真交流。
6、本周重点关注：8月工业、消费、投资数据，8月欧洲CPI、美联储议息会议。
03 宏观数据
1、截止9月12日，六大电厂发电耗煤量同比下降7.48%，同比下降幅度缩窄，近两周发电耗煤量激增，宏观需求有改善迹象。
2、钢铁库存同比增速从高位回落，但仍增幅明显。螺纹钢总库存同比增长31.4%，依然体现为钢铁需求格局较弱的局面。
3、房地产方面，30城商品房销售同比（MA7天）13.2%，结束连续8周的负增长，9月份的旺季地产销售料将有不错的表现。
4、出口贸易方面，CCFI同比增速-3.91%，近几周呈现加速下行态势，意味着出口也将出现下行压力。
04 流动性分析
上周央行公开市场全口径净投放535亿元。本周央行公开市场有2700亿元逆回购到期，其中周一、周二、周三分别到期1600亿元（其中9月13日到期的400亿逆回购因中秋节假日顺延至周一）、800亿元、300亿元，周四和周五无逆回购到期。此外，9月17日（周二）有2650亿元MLF到期。预计央行将适时适量加大流动性支持，流动性总量不会明显脱离合理充裕范畴， MLF操作利率仍然存在下调可能性。
05 A股投资策略
上周市场盘整震荡，结构上科技和地产共同带动大盘上涨，本周中美谈判代表将见面，该事件的具体情况将决定市场走势。随着时间推移，投资者对中美贸易摩擦的波动将逐渐看淡，决定市场走向的力量将逐渐回归经济基本面和政策预期。随着经济下行压力越发明显，各项托底政策也将陆续出台，并帮助提振中期的市场风险偏好。
随着政策跟随经济基本面的变化出现适时的调整，权益市场结构性机会也将凸显，三、四季度需要更加关注盈利预期改善和通胀相关行业，同时建议开始布局稳增长相关领域，以及中短期贸易风险降低情况下，情绪面获得提振的TMT行业。
06 债券投资策略
1、利率债方面，上周整体呈现出短端收益率下降，长端收益率攀升的态势。短端收益率的下行主要源于货币政策宽松利好的预期在逐步兑现（如降准），且这种宽松切实推动了银行体系流动性供应更为充足，资金利率中枢实现了一定程度的回落。而长端利率的大幅上行则主要是由于中美贸易摩擦缓和、通胀预期升高和金融数据超预期等经济基本面因素变化所导致，市场担心随着货币和财政政策的发力，政策底-金融底-经济底的转化过程会更快演进，前期过于悲观的基本面可能会发生边际改善。虽然我们仍然认为全面的经济触底回升还不会那么快到来，但近期利率下行空间的确有限，特别是本周即将颁布的8月重要经济数据一旦表现超预期，则长端利率仍然有继续上行的风险，因此我们继续建议控制长久期持仓，十一大庆前利率市场风险大于机会。
2、转债方面，随着上周A股持续走强，可转债指数继续上涨1.97%。随着稳增长政策的出台及市场流动性持续宽松，经济增长预期改善，市场风险偏好转强，权益市场受益，可转债配置价值逐步加大。
3、信用债方面，利率债市场暂时处于防守阶段，信用债久期策略也应跟随调整。随着政策稳增长发力，基建是受益最大板块，城投债投资价值凸显，建议可适当在城投债领域进行一些信用资质下沉。
金鹰主题优势（210005）
（来源：金鹰基金的财富号 2019-09-16 08:38） [点击查看原文]
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