光伏电池片价格触底企稳数周后，随库存逐步消化，有望酝酿反弹力量，本周部分电池片成交价格已有小幅反弹，实际上电池片龙头供应商9月指导价维持不变即已经预示价格反弹预期。
安信证券电新行业首席分析师邓永康在进门财经路演时认为，近期玻璃提价顺利落地、电池片价格出现反弹等各种信号继续验证Q4国装机旺季正在启动，光伏板块在受到来自需求端、技术路线渗透、龙头优势扩大等方面的确定性提升影响下，预计将继续稳步演绎估值切换行情。
一、销量已过低点，磷酸铁锂需求复苏
8月新能源车批发数据环比回升，零售数据见底，纯电动乘用车是增长亮点。近日中汽协和乘联会相继发布8月份销量数据，从批发数据看，新能源车实现销量8.5万辆，同比降15.8%，环比增6.4%，1-8月累计销量79.3万辆，同比增32%。
其中，新能源乘用车环比增速达到19%，有明显改善。从乘联会披露的零售数据看，8月份新能源乘用车销量为6.5万辆，环比小幅下滑1.2%。
从结构上看，8月纯电动乘用车已经出现环比明显回升，单月批发销量6.3万辆，环比增长30.7%，同比增长1.4%，是所有动力类型中唯一实现正增长的领域，也是8月数据中表现最为亮眼的部分。
9月市场进入传统旺季，结合企业排产情况来看，新能源车销量有望逐月回升。当前批发数据已有环比改善，表明车企、经销商对于下游车市的回暖已经开始提升备货，零售数据8月份预计见底，后续有望迎来逐月改善。
磷酸铁锂需求逐步回暖，部分车型回归经济性车型。第8批新能源车汽车推广目录近日发布，83家企业246款新能源车型上榜。
分产品类型看，新能源乘用车有39款，占比15.9%;客车110款，占比41.7%;专用车97款，39.4%。分动力类型看，纯电动车型有230款，占比93.5%;插电式混动车型16款，占比6.5%。
从电池类型角度看，乘用车中配套磷酸铁锂电池的车型占比较前几批有明显提升，第8批占到18%。结合当前企业排产情况，磷酸铁锂电池需求增加明显，目前已基本恢复至高峰期水平，尤其在三元原材料价格涨价的情况下，磷酸铁锂的性价比优势进一步凸显。
续航里程方面，纯电动乘用车中，400km以上续航里程车型有13款，占比40.6%，其中广汽AIONLX为600km、长安E-ROCK为605km，定位中高端品牌的车型性能进一步提升。
同时，续航里程在400km以下的车型也达到了19款，占比较前几批有所提升。表明补贴退坡后，一部分车企回归不依靠补贴的高性价比车型，降低成本的同时吸引一部分经济型消费者。
除通过材料的使用降低成本外，近日CATL在法兰克福车展中展出了全新的CTP高集成动力电池开发平台，即电芯到集成包。
由于省去了电池模组组装环节，较传统电池包，CTP电池包体积利用率提高了15%-20%，电池包零部件数量减少40%，生产效率提升了50%，将大幅降低动力电池的制造成本。
因此，未来电池成本的下降路径可能远多于我们的想象，不管是对于产业链企业的盈利，还是整车端新能源车型的竞争力，都可以更乐观一些。
多城市放开限购，短期有望刺激需求。9月6日，贵州发布通知要求2019年贵阳市号牌发放量在2018年基础上增加3万个以上，并根据道路和交通流量的具体情况实时取消小客车专段号牌摇号，意味着贵阳市从2011年7月11日开始实施的小汽车限购政策正式成为历史，贵阳成为中国实施汽车限购政策以来第一个退出限购的城市。
此前，广州、深圳、海南均发布相关放开限购政策，其他城市有望陆续跟进。从短期看，随着各地汽车限购条件的放松，将刺激整体车市，包括新能源车需求的增加。
法兰克福车展开幕，期待爆款车型出现。本周，全球最大车展之一的法兰克福车展(IAA)开幕，以BBA品牌为主的多款新能源车型在此展出。从车型情况来看，海外传统燃油车企很大一部分选用了高性价比的经济性车型作为打开电动车市场的第一步，优先保证量的增长。
其中大众的速度最快，ID.3于2020年中期即可实现首批交付。从预订情况来看，自今年5月开启预订之后，24小时内预定量即超过1万辆，当前已获3万预订量。
以BBA为首的传统车企通常拥有一批忠实拥护群体，且随着电动车平台的逐步建立，电动车型的生产和功能设计更为完善，有望带动全球电动化进程的加速。
投资建议：8月份新能源乘用车批发环比明显改善，零售数据见底，结合当前排产情况，预计9月份起将逐月回升。
同时，政策端近期也频频释放积极信号，海南、贵阳相继发布文件表明将放开车辆限购。早前发改委发布刺激消费政策，随后广州、深圳两地率先响应，预计未来其余城市将持续跟进，刺激需求加速复苏。
我们维持全年160万辆产销(YOY+28%)、75GWh电池装机(YOY+35%)的判断，重点推荐:
1)电池环节:参与全球配套的电芯龙头宁德时代、建议关注亿纬锂能、欣旺达;
2)材料&零部件环节:重点推荐各细分领域龙头璞泰来、恩捷股份、星源材质、当升科技、科达利、宏发股份、三花智控、麦格米特等。;3)设备环节:全球电池企业19/20年集中扩产，推荐先导智能(机械组覆盖)。
二、电池片价格企稳回升，光伏旺季来临
电池片价格企稳回升。根据PVInfoLink，本周单晶PERC电池片成交均价0.91元/W，较上周回升1.1%;多晶菜花料成交均价59元/kg，较上周回升1.7%。
9月份国内光伏需求陆续启动，Q4将迎来今年的需求高峰，单月装机量有望达到7GW。海外市场9月开始陆续起量，Q4将迎来传统旺季，国内叠加海外需求，光伏将维持高景气度。
另外，预计今年部分来不及并网的竞价项目将延续到明年Q1，明年竞价政策也有望于今年内出台，从而支撑明年Q1淡季不淡。
单晶PERC电池片目前的价格水平下，大部分产能都已在亏现金，预计会有部分产能退出，而目前单多晶价差仅0.09元/W，单晶性价比明显。我们预计在Q4需求高峰的支撑下，单晶PERC电池片价格有望回到1元/W以上。
此外，本周爱旭科技上市获证监会书面回复同意，根据披露数据对公司进行简要介绍:爱旭科技成立于2009年，主要从事晶硅太阳能电池的研究、制造、销售。
公司目前拥有广东佛1.6GW、浙江义乌3.8GW以及天津3.8GW三大高效PERC电池生产基地，义乌二期3.8GW高效电池基地已开始建设，预计2020年4月投产，届时总产能将达到13GW。
2016-2018年，爱旭科技分别实现营业收入15.78、19.75、41.08亿元;实现归母净利润0.99、1.06、3.45亿元。2019年1-5月，公司实现营收23.52亿元，同比增长45%;归母净利润3.70亿元;扣非净利润3.35亿元，同比增长941%。
此外，得益于非硅成本下降、义乌一期生产基地效率持续提升，之前较为稳定的毛利率与净利率也在2019年上半年实现大幅度增长，其中单晶PERC电池毛利率达到25.24%。
公司承诺在2019-2021年度分别实现扣非归母净利润不低于4.75亿、6.68亿、8.00亿，同比增长86.6%、40.6%、19.8%。
风电方面，抢装确定性强，行业维持高景气。今年以来，三北陆续解禁、运营商风电资本开支大幅提升以及存量项目加速抢装，三大驱动力将推动风电强势复苏，6月单月新增装机2.12GW，同比大幅增长80%。我们预计2019年风电装机有望达到30GW，yoy40%以上。
招标量价继续回升:2.5/3.0MW风机7月份招标价分别在3600/3700元/kw以上，环比继续提升，前7个月累计招标量超过37GW(其中海上风电超过6GW)，同比继续大幅提升。当前龙头厂商订单饱满，反应当前需求旺盛，部分零部件环节也将显著受益。
投资建议:光伏重点推荐通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、正泰电器等，重点关注福莱特、福斯特、ST新梅(爱旭)等;风电重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工等。
三、泛在投资有望于19Q4全面启动
信息通信设备招标，南瑞信产优势显著。国网2019年前4批通信设备合计招标15.39亿元，国网系子公司信产集团、国电南瑞和智芯微电子累计中标分别为6.01、4.17和3.73亿元，中标占比分别为39.04%、27.13%和24.24%，三家公司合计中标占比达到了90.41%。
2019年信息化设备招标3批次合计15.14亿元，上述三家公司分别中标6.79、2.16和0.96亿元，中标占比分别为44.86%、14.26%和6.39%。
从2019年目前几批次信息通信设备招标情况来看，国电南瑞在信息化类设备招标方面优势明显，而国网信产集团则在通信设备类招标方面份额较高。
电网投资结构将发生根本性变化。从2002年电力市场化改革以来，我国电网投资大体经历了两个阶段。第一阶段(2002-2009)主要任务是对输电能力进行扩容，以跟上快速增长的电力需求增长，第二阶段(2009-2018)是以特高压为主的坚强智能电网阶段。
从2016-2018年的投资数据来看，信息通信类投资在国网总投资额中的占比大致在2.5%左右。随着我国电网骨干网架建设基本成型，未来电网投资会出现结构性变化，基于泛在电力物联网建设相关的智能化、信息化领域投资的占比会大幅上升。
2019年将是泛在电力物联网建设投资元年。2019年3月，国网公司对建设泛在电力物联网作出全面部署安排，充分应用“大云物移智”，实现电力系统各环节万物互联、人机交互，具有状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活特征的智慧服务系统，预计2024年全面建成泛在电力物联网。
19年4月，国网公司发布泛在2019年建设方案，计划围绕对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关和安全防护六大领域开展57项建设任务，其中重点任务27项。
建设大纲下发后，国网内部也在对泛在定义、内涵、架构、场景等进行深入学习统一认知，而与泛在相关的规划、投资规模、投资范围、时间节点也正在探讨制定中。
泛在投资有望于19Q4全面启动集中释放。2019年上半年电网累计投资额1,644亿元，同比下滑19.3%，7月份有所收窄至-13.9%。从过往电网企业投资情况来看，电网工程施工一般会避开用电高峰月份、重要节假日及重大事件期间，我们预计电网投资或将在国庆后全面展开。
从大纲来看，泛在的建设将在过去10年坚强智能电网智能化、信息化已有建设成果的基础上，秉承统一集约、精准聚焦的原则全面铺开。我们预计，泛在的投资规划有望在近期集中推出，建设任务也将快速启动。
投资建议:重点推荐三条主线。从国网公司“一年试点、两年推广、三年见效”的实施策略来看，未来几年将逐步加大泛在电力物联网领域的投资力度，网络层与平台层的实施可能将成为国网泛在电力物联网建设的重点。
从受益的节奏与体量来看，我们重点推荐三条投资主线:
1)具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点推荐:国电南瑞、岷江水电(信产集团);
2)电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业，重点推荐:金智科技、海兴电力;
3)聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐:远光软件、涪陵电力。
文章内容为安信证券电新行业首席分析师邓永康在进门财经路演核心观点
（来源：进门财经官方的财富号 2019-09-17 16:07） [点击查看原文]
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