9月16日，蒙牛乳业（2319.HK）突然发布公告，拟以定总价不超过14.6亿澳元（约相等于78.6亿港元）全资收购澳洲有机婴幼儿配方奶粉及婴儿食品厂商贝拉米。该笔交易预期将以内部资金结合银行融资提供资金的方式完成。这不仅是卢敏放上任以来对蒙牛做出的最大一笔投资，同时也是蒙牛在婴幼儿配方奶粉所实施的最重要的一处布局。
蒙牛的消息发布后，双方股价冰火两重天。至9月16日收盘，蒙牛乳业股价在港股跌幅达2.27%，16日上午，跌幅曾一度达到3.73%。另一边，贝拉米在澳洲证交所股价大涨，截至收盘，贝拉米股价上涨54.93%。再看贝拉米财务数据，2019财年（2018年7月1日-2019年6月30日）贝拉米实现营收2.66亿澳元，同比下降19.01%，税后净利润2170万澳元，同比下降49.29%。另外，贝拉米的中文标签奶粉销量在2018财年占总销售额比例不到6%，到2019财年，其中文标签奶粉销量直接归零。贝拉米是靠代购和跨境购火起来的网红奶粉品牌。在收购贝拉米前的两个多月，7月初，蒙牛出售了在其奶粉业务占据半壁江山的君乐宝。右手出左手进，一卖一买之间，蒙牛的高端品牌发展路线逐渐显现。而蒙牛如此求贤若渴的来收购贝拉米是一种野心？还是说另有原因？
01
细数蒙牛收购贝拉米的那些“秘密”
2016年10月被业界称为“史上最严”的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》正式实施，对婴幼儿配方乳粉的配方注册作出了相关规定，设立了注册门槛。这对贝拉米这样没有自有工厂的奶粉品牌来说无疑是雪上加霜，贝拉米就是这样在工厂面前失去了议价权。而此次蒙牛收购贝拉米却给出了高达52%的溢价，面对这样“诱惑”，贝拉米必然是有所心动的。要知道在2013年蒙牛收购雅士利的时候，溢价还不到10%。但其实在2015年的时候，蒙牛就因为看重贝拉米在澳洲本土的增长前景，以及中国和东南亚地区的国际增长前景等条件，才主动接触贝拉米寻求合作，但是贝拉米没有意识到未来中国之行的艰辛，并没有和蒙牛达成这一次的合作。时至今日，蒙牛收购贝拉米依旧给出了高达52%的溢价，可见蒙牛对贝拉米垂涎已久，也愿意为了贝拉米斥巨资收购。那为什么贝拉米如此的令蒙牛“欲罢不能”？蒙牛看中的是贝拉米能为带来“极为吸引的增长和利润率提升之良机”。要知道贝拉米旗下的有机婴幼儿配方奶粉和婴儿食品市场比其他同类型上市公司更有优势。一方面，随着人们可支配收入增加、儿童的开支增长等因素的带动，婴幼儿配方奶粉是中国的所有乳制品板块中增长最快的板块之一。持续高端化发展、家庭户数较多及出生率较高的低线城市的市场渗透率的扩大将驱动市场未来的增长。另一方面，收购贝拉米也是为弥补君乐宝离开造成的营收损失，让贝拉米成为拉动蒙牛业绩增长的新引擎。
02
蒙牛的“双千亿”梦想
有人也做出过这样一个设想，如果能很好的整合贝拉米，蒙牛或许将能够实现“双千亿”的梦。2019年财务数据显示。伊利营业总收入450.71亿元，比去年同期增长12.84%；蒙牛营业收入为398.572亿元，较去年同期增长15.6%。两者营收超过50亿；在利润方面，蒙牛净利润20.769亿元，伊利净利润37.98亿元，伊利几乎是蒙牛的二倍。与此同时，2019年上半年，蒙牛营收和净利润增速也均处于下降状态。但种种迹象表明，这个本应该快速奔跑冲刺的“双千亿”的蒙牛，似乎变慢了，与伊利的差距也越来越大。今年上半年蒙牛实现营收同比增长15.6%，净利润同比增长33.1%。2018年上半年，其应收同比增长17.15，净利润同比增长38.5%。那么在上述情况之下蒙牛依旧能做出高价收购贝拉米的决定，而这一决定是否能够成就蒙牛的“双千亿”目标？超越伊利的“五强千亿”？还是拭目以待吧！
（来源：CPTMarkets助手的财富号 2019-09-19 10:31） [点击查看原文]
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