佳士科技：技术升级带来佳士科技爆发点

技术升级带来佳士科技爆发点！

金融股再次站出来高喊了一声道友请留步，但就算金融股做了申公豹，依旧没有留下多少道友，高位股依旧杀的厉害，排除节前因素影响，市场情绪依旧处于低迷。主力在权重股，优质低价股来回腾挪，做避险配置。毕竟节后走势并不乐观，我们此前讲到的震安科技金融仍一度涨停，后续可继续关注。今天我们再聊一个和这股类似的优质低价股：佳士科技。

我们先简单的了解一下这股的背景：佳士科技是一研发型高新技术企业，在焊割技术和设备制造方面拥有多年的经验积累，拥有高端创新的研发人才队伍,深圳焊接工程中心拥有业内领先的综合检测室和试验室,能够开展多项产品性能测试,部分项目的测试能力领先同行。公司先后获得几十余项核心技术专利,产品拥有完全自主知识产权,是行业内为数不多的掌握核心技术并实现规模生产的企业,在焊割设备行业的竞争中具有明显优势。在基建和制造领域，公司的产品曾在奥运会鸟巢、深圳地铁、中石油管道等多个国家和地区的标志性项目的竞标中胜出，是国内焊割设备制造领域领先企业，公司的营业规模自成立以来实现了34.9%的复合增长率。

就公司所处的行业而言，焊割设备，是现代工业生产中不可或缺的综合的工程技术，可以广泛应用于工业生产的各行各业，由于粗钢必须经过焊割加工才能生产出具有不同功能的钢铁产品，因此焊割行业的景气程度和行业规模通常与粗钢的产量高度相关。全球焊割用钢量基本达到钢材总量的60%-70%，在我国的比例约为40%-50%。根据近十年国内粗钢的产量变化趋势来看，自2009年到2019年，粗钢的产量有不断增长的趋势，产量由4119万吨增长到8522万吨。粗钢的表观消费量与产量呈现相同变化趋势，也在逐年增长。我们预计，2019年粗钢产量将达到10亿吨并在2020年产量上涨到10.5亿吨。未来粗钢的需求量将保持继续上升趋势，也为焊割设备行业打下了良好的基础，决定了未来的焊割设备行业规模仍有上升空间。

焊割设备涉及众多行业及其领域，行业上下游分布较广。下游主要为需要使用焊割设备的制造业，与钢材的下游行业基本一致。焊割设备行业销售收入在近些年的总体呈现稳定增长趋势，且随着近两年粗钢产量的进一步提升，焊割设备行业规模也有望继续稳中有升。

国内传统焊割在2007年占总焊割设备的76%左右，是当时国内市场的主流焊割设备。然而随着焊割设备技术的逐渐发展和完善以及节能减排的发展趋势，传统焊割设备占比逐年下降。从2007年以来，传统焊接设备占电弧焊接产品市场比重从76%下降到2017年仅占比44%。逆变焊接产品市场容量也从2007年50亿元上涨到2017年242亿元。10年间逆变焊接产品市场容量占比从24%上升到56%，未来逆变焊接设备也将会继续逐步代替传统焊接设备。自20世纪70年代问世以来，逆变焊割设备发展极快，广泛应用于美、日等工业发达国家。逆变焊割设备替代传统焊割设备在国内也在逐步进行，截至到2017年，我国逆变设备市场容量242亿元，占总焊割设备的56%，并预计未来占比仍将逐步扩大直到完全替代传统焊割设备。

近十年逆变焊占比规模及增速

国内现有焊割器材的生产企业上千家，但其中产值在一亿元以上的企业仅有二十余家，行业集中度较低。绝大多数企业开发能力弱，只能扩大生产来抢占市场份额，随着市场竞争加剧，焊割行业领先企业研发水平与自主创新能力的提高，规模效应的增强，以及客户对于产品需求和要求的进一步提升，一些不具备创新能力的小企业将会被淘汰。目前国内焊割市场主要的几大参与者为佳士科技、上海沪工、瑞凌股份、北京时代等。未来随着技术的发展，下一代焊机产品将有进一步的提升，具备技术竞争实力的优质企业有望胜出，行业整合有望进一步加速。

就佳士科技而言，由于焊割行业市场较为分散，每个地区都有焊接设备的供应商，导致无论传统焊机还是逆变焊机的竞争格局都非常激烈。目前公司的市占率在3-5%左右，从过去5年的规模增长和盈利能力等指标观察到，佳士科技已领先于其他第一梯队企业。随着未来焊机行业技术水平进一步革新，市场集中度有望提升。公司在坐稳民用焊接设备龙头的基础上，市占率仍有很大的提升空间。

公司立足民用焊机市场向两级拓展，开拓高端工业用焊机产品实现进口替代，下沉家用焊机产品拓宽市场，并发展焊材业务，打造焊接产品全系列布局，对标国际巨头林肯电气，发展空间广阔，前景值得期待。目前国内的焊割设备厂商主营业务大多在低端民用焊接市场领域，然而中高端焊割设备市场依然由国外焊割设备厂商垄断。国外厂商垄断的情况，造成了中国工业用焊割设备市场价格高昂, 国外品牌的大功率设备的单价可达7-8万，然而国内品牌价格不到五分之一。因此，工业用焊割设备的进口替代是国内焊接设备企业的目标，也是佳士科技下一步的主要战略部署。截止目前，公司设立了独立的产品研发体系，并与中国、美国及意大利设有6个研发中心，拥有163人的行业顶尖水平的研发团队，目前有效专利102项，其中发明专利19项，且设有多个技术中心，且自主研发项目也在逐步批量生产投入使用。

基于焊割设备行业稳定增长及公司盈利能力的提升，我们预计公司2019-2021年实现归母净利润为2.44亿、2.72亿、2.98亿，对应EPS为0.48、0.54、0.59元，对应PE为19倍、17倍、16倍，其对应的合理股价在13--14.5元附近，由于公司有接近50%的产品出口，未来要关注来自回来波动的风险，以及上游原材料价格上涨超预期带来成本上升。

免责声明

本报告的信息均来源于公开资料，本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，如有操作、风险自担！

（来源：老丁评股的财富号 2019-09-26 19:30） [点击查看原文]