人无千日好，花无百日红！这话得改改了...
周杰伦自97年出道以来，一直都处于当红状态，话题也是不断；
2019年，与蔡徐坤的微博打榜之争，以及新歌《说好不哭》刷爆网络，MV奶茶新店开业爆火等一系列热门事件之后，又一企业被他带火...
近日，周杰伦代言的爱玛电动车母公司爱玛科技再次冲击IPO引起热议。
十年前，周杰伦的一句“爱就马上行动”广告语让爱玛电动车成为家喻户晓的品牌；
十年后，上交所更新了爱玛电动车母公司爱玛科技的IPO申报稿，再次冲击上市。
只不过，爱玛能像周杰伦一样长久红火吗？
壹
时隔一年，爱玛科技再次向上交所递交招股说明书。
不过，相比竞品雅迪、新日，爱玛的资本动作落后了许多。
其实，早在2018年6月，爱玛就曾首次披露招股书，开启IPO之路。彼时，雅迪已上市满2年、新日业已上市1年有余。
半年之后，证监会针对爱玛招股书提出 “58连问”， 并要求公司在30日内进行答复。
爱玛懵了，最终选择知难而退，如今时隔一年后卷土重来，相信也是做好了完全的准备。
9月5日，证监会官网披露了爱玛科技集团股份有限公司的招股书。
爱玛科技在招股书中称，拟发行6500万股，拟募集资金16.80亿元，用于公司电动车、自行车整车、配件加工制造、整件喷漆生产线等12个项目的建设、升级，以及补充流动资金。
从更新后的招股书来看，爱玛科技2018年的营业收入为89.9亿元，新日股份和雅迪控股分别为30.5亿元和99.17亿元；
爱玛科技2018年的净利润为4.3亿元，而新日股份和雅迪控股分别为0.89亿元和4.32亿元。
此外，招股书还暴露了共享单车企业的“秘密”，摩拜2017年为其带来3.46亿销售金额。
青桔则在2018年超越摩拜成为其最大的共享单车客户。而收入分析显示，共享单车的平均单价不超过600元。
“上市，是爱玛科技的必然选择。”近日一位爱玛科技董事会办公室相关负责人曾表示说。
贰
公开资料显示，爱玛科技的前身是成立于1999年9月的泰美车业，创始人为张剑，主营自行车组装、零件加工、制造、电动自行车制造等。
2004年进入电动车行业，是国内较早的电动自行车制造商之一。2009年更名为天津爱玛科技股份有限公司(下称“天津爱玛”)，并于2015年正式更名为爱玛科技集团股份有限公司。
如今，爱玛科技已经成为电动摩托车的领头羊之一，2018年爱玛电动自行车的产量436.65万辆,市场占有率13.32%。
目前行业竞争者除雅迪控股年销量超过400万辆以外,其余实力差距较大。
据悉，早在2012年，爱玛科技便在筹备IPO上市，但由于当时总裁与副总裁之间的关系不断恶化，最终两人对簿公堂才得以解决纠纷。
而被卷入刑事案件风波的爱玛科技，其上市计划亦被迫搁浅。
2013年12月，爱玛科技董事长张剑向天津市公安局静海区分局报案，次年2月9日，曾任爱玛科技副总裁的顾新剑被抓捕。
法院认定，2011年9月至2013年3月，顾新剑以向税务机关举报爱玛科技子公司无锡爱玛偷漏税问题等手段，多次向张剑索要欠款达2.35亿元。
案件调查期间，无锡国税部门向无锡爱玛追缴税款2000万余元，并作出1000万余元罚款的行政处罚。2016年，顾新剑因2.35亿元敲诈勒索、3000万元职务侵占行为，一审被判入狱20年。
元气大伤的爱玛科技的IPO之路就此沉寂，直到2018年提交IPO申报稿。
如今，卷土重来的爱玛准备好了二次冲关吗？
也不尽然，因为爱玛在冲刺IPO道路上，仍面临着产品质量问题较多、负债比例大、偿债能力弱诸多问题。
叁
首先，爱玛科技产品质量问题较多。
爱玛曾因产品不合格屡登质量黑榜，多次被市场监督管理局点名批评。
今年2月，天津爱玛的产品质量出现在不合格的榜单中；8月份3C证书被吊销，部分型号电动车在北京遭到禁售；9月，北京质检所抽查的时候，爱玛电动车有5个批次质量不合格。
售后问题也一直为消费者诟病。时间财经黑猫投诉上发现，消费者多次投诉爱玛电动车售后服务差，经销商跑路，消费者无处维权的情况。
除此之外，爱玛科技及其子公司还因违反环境保护法规、因未对职业病危害因素申报等原因被处罚过。
其次，营销费用过高，毛利润过低。
在宣传方面，爱玛科技一直毫不吝啬。凭借“爱就马上行动”的广告语大火的背后，爱玛砸下重金请金秀贤、周杰伦代言。
之后还请到了范冰冰、EXO等做代言，将眼光对准了90后消费群体。
招股说明书显示，2016-2018年，爱玛的广告及业务宣传费分别为1.43亿元，2.12亿元以及2.24亿元，占总销售费用的比例超五成。
其中，广告及业务宣传费用又以品牌代言费为主。
2016年金秀贤的品牌代言费为600万。2017年末较2016年品牌代言费增加520.82万元至1120.8万，主要是增加了周杰伦的代言费896.66万。
而在长期待摊费用构成中，品牌代言费占比均超过30%，最高达63.47%。
而且，2016年-2019上半年，爱玛科技的综合毛利率分别是16.94%、13.05%、13.12%和13.95%。纷纷低于同行竞争对手雅迪和新日。
此外，2016-2018年，同行业可比上市公司资产负债率平均值为62.02%、59.34%、56.99%，而爱玛科技分别为81.97%、80.85%、74.84%。
负债率如此高，可见爱玛科技应付账款较高，风险极大。
最后，就是电动车行业竞争压力大。
根据国家统计局数据，2013年电动自行车行业产量达到3695万辆的顶峰，2014 2017年开始下降。到了2018年，全国电动自行车产量为3278万辆。
可以看出，随着电动自行车行业的成熟，行业开始由高速发展阶段逐渐进入整合发展阶段，高速发展阶段增长的行业产能也需逐步消化，电动自行车行业步入存量竞争时代。
据ZDC互联网消费调研中心发布的《2019年中国电动车产业发展白皮书》显示，我国电动自行车行业年销售量约为2600万辆。
其中，雅迪电动车和爱玛电动车销量超400万辆，联手贡献了37%的销售份额。此外，台铃、小刀、新日、绿源市场份额超5%。
在电动自行车市场竞争日趋激烈的形势下，无论是“带伤”IPO的爱玛科技、业绩首现下滑的雅迪控股，还是市场份额不大的电动自行车企业，都将面临行业洗牌的局面。
肆
近几年，爱玛科技频繁的进行资产重组的终极目的就是为了上市。
若此次IPO成功，爱玛科技将成为国内继雅迪、新日之后的第三家上市的电动车制造商。
但是，这对于第一批入局电动车行业的爱玛来说，可谓是“起了个大早，赶了个晚集”。
而且，综合来看，爱玛科技所涉及的问题还很多。不过由于目前并未有爱玛科技最新发布的书面回复，很多事情还不能下结论。
但是，对于频繁注销关联企业、涉及利益输送等严重问题，如果爱玛科技不能给出合理的解释，想要顺利上市恐怕很难。
“爱，就马上行动。”喊了十年行动的爱玛电动车广告语，不知道此次能否帮助爱玛科技插上资本助力的翅膀，飞向更高处？
参考资料：
时代周报《周杰伦代言超十年 爱玛科技二次冲击IPO》、
中国网经济《爱玛科技经销商数据扑朔迷离 电动车频上黑榜质量》、
南方都市报《创立早却上市晚 爱玛电动车时隔一年多更新招股书》、
每日经济新闻《周杰伦代言，卖出3000万辆，还为摩拜造车，爱玛科技冲击上市》
（来源：蒋东文频道的财富号 2019-09-27 18:00） [点击查看原文]
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