撰稿 | 浑水调研研究员 申不怵
调研时间：2019年10月9日
调研对象：南京证券临时股东大会
公司概况
南京证券（601990）成立于1990年，是江苏最早的证券公司。公司2018年在上交所上市，成功江苏第三家在A股上市的证券公司。
上市一年多后，今年8月3日，南京证券公布了不超过60亿元的定增计划，引发市场关注，此次股东会即是为了审议此次定增的有关事项。
参会确认
股东会参会登记日当天，浑水调研通过邮件联系了南京证券，之后通过电话确认，完成登记参会事宜，整个过程较为顺利。
现场见闻
股东会召开地点位于南京证券总部大厦3楼报告厅，此前南京证券年度股东会也是在此。南京证券总部位于南京金融集聚区，周边聚集着紫金银行、江苏资产、江苏租赁等金融机构。
股东会开始前，公司董事长步国旬对到场的大股东、中小投资表示欢迎，公司相关高管介绍了分别介绍了相关议案。议案讨论环节，公司高管回答了浑水调研提出的问题。
出席情况
股东会由公司董事长步国旬主持，公司董事、监事、高级管理人员和见证律师出席了本次会议。公司在任董事 15 人，出席6人；公司在任监事 7 人，出席 5 人。
议案分析
本次股东大会一共有11项议案，其中10向议案与审议定增相关的内容，另外一项是聘请新的审计机构。根据公司公告，上述议案均获得通过。
根据此前的公告，南京证券本次非公开发行不超过6.6亿股，募资不超过60亿元，募资将分别用于扩大资本中介业务、自营业务，子公司增长、网点建设，信息技术、风控合规投入以及补充营运资金。
南京证券现有股东紫金集团、新工集团、南京交投拟分别认购不超过 3 亿元、 1 亿元和3.5 亿元。
现场交流
股东会现场，公司高管回答了浑水调研提出的问题。
1、股票质押业务开展情况。
此次南京证券定增募资中，将使用不超过25亿元扩大资本中介业务，资本中介业务其中一部分即是股票质押式回购业务。近日，有多家上市券商半年报遭证监会问询，其中股票质押业务是关注重点。
南京证券回应称，受多种因素影响，2018年以来，股票质押风险逐渐暴露，特别是股价波动较大，高比例质押经营管理不佳的上市公司违约风险频发，部分券商受到影响。
南京证券自2013年开展股票质押业务以来，始终将合规风控摆在首要位置，严格落实监管部门倡导的合规展业，严格风控及强化内部管控的要求，本着高度审慎控制规模的原则开展业务。
南京证券根据自身风险承受能力和市场情况，采取了一单一议的审核措施，并进行了有效的监控和动态管理。
因为措施得当，管理有利，南京证券质押业务开展以来，未发生一笔违约风险事件，规模上限等指标均符合监管部门的要求，无低于预警线的客户。截止2019年6月30日，股票质押业务规模为26亿元。
2、股票质押业务遭罚。
9月12日，因在开展股票质押式回购业务中，存在对融入方准入尽职调查不充分、融出资金管理不完善的问题，南京证券遭江苏证监局警示。
南京证券回应称，尽管公司质押业务在市场频繁爆雷的情况下未发生一笔违约，整体风险可控。不过在江苏证监局现场检查后，针对公司股票其他业务中存在的对融入方准入尽职调查不充分，融入资金管理不完善的问题，对公司采取了出具警示函的行政监管措施。这说明公司的管理和风控还需要进一步的加强和完善。
公司对此高度重视，已成立专项小组，对此事项进行整改。公司将通过强化融资人的尽职调查，加强融资资金管理，以及对标的股票的风险评估，严控融资人质押比例和股票折算率，增加征信措施，重点关注融资还款能力，加强培训期项目持续跟踪等措施，多管齐下，积极推进整改措施落实到位，确保业务开展合规、风险可控。
南京证券董事长步国旬也针对此问题作了补充。步国旬回应称南京证券开展股票质押业务：一是为了响应号召，支持实体经济的发展，而券商作为中介机构就是要利用自身优势来服务实体经济。南京证券开展此类业务不仅仅是为了自己挣钱，还是为了经济的发展。
二是，南京证券的股票质押业务风险是可控的，在很多券商出现大面积的股票质押业务风险情况之下，南京证券到现在为止没有出现过一单风险。去年证券监管部门到南京证券专项检查，曾充分肯定过南京证券在股票质押业务方面的做法和经验，并且希望总结推广，这是对我们的工作的充分肯定。
第三，南京证券自成立以来一贯坚持的稳健经营作风，而且公司的股票质押规模比较小，一共才二十几个亿。这是与公司净资本规模、业务能力相适应，是对公司股东负责。
第四，公司充分理解证券监管部门的良苦用心，公司将按照证券监管部门的要求，继续做好对实体经济的服务工作，同时严格控制好风险，争取双赢，向证券监管部门、公司股东、全社会交出一份圆满的答卷。
在股东会结束后，10月9日晚间，南京证券公告称于10月8日收到上交所、深交所的纪律处分事先告知书，公司股票质押式回购业务交易权限被暂停三个月。
3、公司自营业务收入比重不断提升，未来如何保持平稳增长？
数据显示，今年上半年，南京证券自营业务收入2.73亿元，占总营收比重达到27%，这一比例较2018年全年接近翻倍，成为南京证券重要的收入来源。
南京证券回应称，公司自营业务收入占比确实在提升，但是与行业比并不算高。目前公司的自营投资主要是股票和债券，大多数是债券。自去年下半年以来，债券市场整体行情不错，公司把握了市场的机遇。
未来公司将继续根据市场情况，坚持稳健经营，合理确定、调整业务规模，同时要加强投资业务的策略研究、深化投资标的调研，平滑业绩波动，提升收入水平。
4、中小券商如何在激烈的行业竞争突围。
在定增预案中，南京证券提出要建设“规模适度、平台高效、业绩显著、特色鲜明”的一流现代金融企业。
公司回应称，一是公司将继续深化内部组织架构的改革和职能的转型，主要目的还是强化服务职能，提高经营效率。二是强化人才队伍的建设，金融机构人才是核心，同时完善激励和约束机制，为业务发展提供人力支撑。三是要结合自身情况以及业务发展的实际需求来补充资本。对金融机构来说，资本投入是非常重要的。四是加强金融科技的投入，提升信息化的水平，以技术来促进业务的发展。
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（来源：浑水调研的财富号 2019-10-10 11:57） [点击查看原文]
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