2019年5G进入试商用阶段，云计算和网络安全有望进入发展快车道，在政策和技术成熟度催化，计算机行业的研发价值或将重估。我们看好云计算、网络安全和金融科技板块。云计算相关标的有网宿科技、宝信软件、用友网络、广联达等；网络安全相关标的有深信服、启明星辰、绿盟科技等。金融科技相关标的有恒生电子、东方财富，宇信科技、润和软件、长亮科技，中科软等。

本文以恒生电子为例探讨研发投入对于公司毛利率、ROE和估值的影响。恒生电子在整个计算机板块的研发占比较高，近五年平均研发支出占营业收入的比例超过40%，仅次于四维图新，在金融科技行业中，恒生电子近五年研发支出占营业收入的比例更是遥遥领先。高研发投入下恒生电子毛利率居高不下，高于可比公司，近年来稳步提升，2016年后恒生电子ROE逐年提升。

注：文章内容节选自川财证券，2019.10.07，方科。

（来源：管洪波的财富号 2019-10-12 10:55） [点击查看原文]

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