昨日统计局发布最新数据，9月CPI同比欧日上涨3.0%。之前就说过猪、油共振，CPI大概率破3。
后来伊朗原油两周恢复生产，油价下去了，但猪肉价格同比上涨69.3%，影响CPI上涨约1.65个百分点。这让市场担心制约货币政策宽松空间。
加上之前9月进出口数据出炉，出口同比下降3.2%，进口降8.5%。经济三驾马车，出口弱会拖累经济，进口增速下滑显示内需减少比较大。
昨日白酒股逆势上扬，山西汾酒涨超过8%，贵州茅台涨近3%，股价站上1200元，再创历史新高。几手茅台，买成重仓。
但晚间贵州茅台发布三季报，怎么说呢，业绩符合预期，中规中矩稳得住，没有超预期。前三季度净利润304.5亿元，同比增长23.13%；营收609亿元，同比增长16.64%。
今天白酒股就遭遇调整。
但我认为，如之前分析，业绩不逆转，抱团分隔不逆转。茅台后续业绩目前看仍然稳得住，还是可以作为A股消费品中值得配置的核心资产。真正的“白酒泡沫”，我们后面才会见证。回顾《高端白酒上车机会？未来两年仍看好》。
银行股这几日分化小调整，主要有标准化资产认定规则的影响。我认为，影响不足惧。
12日，央行发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》。
标准化债权类资产与非标准化债权类资产的界限在哪里？央行给出了新界定。
其实，五条认定标准与2018年4月发布的《资管新规》相比只字未改，仅仅是做了进一步的阐述，含义没有变化。
我们梳理了一下，主要就是认定标准、非标、非非标的细则：
此次规则发布，对不同市场主体和金融机构有什么影响呢？
对实体经济影响有限。由于非标投向主要是地产和城投。实际操作中，我们了解到非标目前监管压降压力下降，过渡期有可能延长。且现在标社融主要靠贷款，标准化债券支撑，非标的作用有限。
利好债市和标准化资产。由于资管新规对金融机构投资非标有较严格的限制，随着标准资产门槛认定标准的进一步明确，各大机构对非标的投资规模将会进一步被压缩，更多的资金将会流向标准化资产，如基金。
所以对于不同机构的影响：
1）对银行理财子公司而言，征求意见稿加速银行理财从非标债权资产向标准债权资产转型，资产端压力将会进一步增加，倒逼银行理财子公司加强投研能力，摆脱对非标资产的依赖，转向股票、债券等风险资产寻找投资机会，股市、债市资产将受益。
2）对于信托而言，城投、地产等非标业务将会被进一步压缩；
3）对于券商而言，过去依赖高杠杆、通道业务非标投资将会面临转型，由于资金成本较高，将会通过下沉信用资质挖掘中低登记信用债的投资机会，来获取较高收益；
4）对其它类型资管机构而言，征求意见稿为各类债权类资产提供了明确的标债资产认定路径，也为非标转标提供了可操作路径，对于传统“非标”资产并没有实质影响。
那么，标债资产规则发布，对银行行业的影响？
中泰银行戴志锋认为，总体来说，对银行基本面基本没有影响。
总体，对于银行理财业务以及金融去杠杆还是基本维持趋严的态度。但不管是理财业务的严监管透明化，还是资产质量的严格认定，都有利于银行清洗资产负债表，长周期更加健康的发展，利于长期估值的提升。
且由于去杠杆和严监管已经持续了两年多，对银行基本面的边际影响日渐减弱。
对于银行股，历史上看，监管影响银行股情绪，但不是主导因素。我们还是认为4季度大金融有很高的配置价值，当前如有回调就是上车机会。回顾之前文章《三张图，说明银行地产配置机会》。
短期来说，四季度银行的配置和防御角度来看性价比较高，稳健的三季报，年底估值切换以及前期利空因素的出尽，值得继续持有。
说白了，这波银行股的三大主要逻辑：
1） 估值低：0.8倍19PB到0.9倍20PB都有20%的空间，还有10%的空间。处于历史估值较低分位数水平。若未来经济数据不出现大幅波动，货币政策边际放松对冲持续，银行板块配置价值不改。
2） 外部缓和：市场对经济过度悲观的预期修复。
3） 板块轮动：不是基本面多好，而是估值足够低。
（来源：金宝街观市的财富号 2019-10-16 14:34） [点击查看原文]
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