早上保险在利好消息下率先拉起，带动指数上行，但是明显做了一次猪队友，后续市场无法保持强势，随后指数进行回落，今天市场主要活跃在一些小板块之中。由于前期白马蓝筹位置都已处于高位，且茅台调整后，明显压制此类个股走势，有所下行，出于配置及稳健策略，资金流入一下调味品个股，恒顺醋业一度上扬8%。目前的行情弱势已经非常明朗，虽然短期内风险不大，但后市依旧存在下行的可能。未来可主要配置一部分前期低位的优质个股，针对于后市弱势的预期，今天我们选出一支优质的低位成长股：凯普生物。
凯普生物是乳头瘤病毒（HPV）分子检测的国内领先企业，曾在03年非典肆虐时率先达到15分钟内检测SARS病毒技术，2006 年首个HPV检测产品获得证书，是中国最早获得国家药监局批准的 HPV 分子检测产品；被认证为国家知识产权优势企业”、“国家基因检测技术应用示范中心”。
就在整个行业来说，HPV检测在国内仍旧具有广大的发展空间，自07年欧洲就开始推行HPV用于一线筛查，美国则是在14年批准，15年我国“两癌”筛查项目试点HPV检测用于一线初筛，HPV检测作为宫颈癌的初筛手段目前已经得到大家的共识。
根据《中国卫生健康统计年鉴》，我国宫颈癌患病率呈现波动上升的趋势，由2000年的9.6/10万人上升至2017年的45.6/10万人，年均复合增长率为9.60%。但是筛查的覆盖率却非常低，2010年我国宫颈癌筛查城市覆盖率比例为29.1%，其中经济发展水平较高的东部城市为31.3%，农村地区仅有16.9%，离《中国妇女发展纲要(2011－2020年)》中提出的80%的筛查率相去甚远。
近年HPV已经广泛被重视和关注，前段时间多地爆出HPV九价疫苗一支难求，赴港或其他国家接种HPV九价疫苗，此类消息也证明了对于HPV的重视程度正在逐步上升。此外，随着人们生活水平的提高、人均医疗健康支出的上升，人们尤其是妇女越来越有能力进行体检和妇女疾病筛查项目。健康消费意愿在消费能力的支持下得到极大释放。国家政策的支持、宫颈癌患病率增长、人均卫生支出和体检健康意识提高以及HPV检测技术的更新迭代等共同刺激HPV检测行业扩容。
就凯普生物而言，公司HPV检测在国内处于领先地位，是2014年正式作为卫生部室间质评标准品之一。公司产品“人乳头状瘤病毒（HPV）分型检测试剂盒（PCR+膜杂交法）”荣获2016年中国发明专利金奖，是2016年中国唯一获得专利金奖的分子诊断企业，凭借着优越的性能和先发优势积累的经验，公司在近年参与多项政府两癌筛查工程。未来凯普生物的HPV检测试剂将受益于行业快速发展的红利。公司在HPV检测市占率第一的情况下继续研发新产品并加强销售，进而夯实其龙头地位。
2018年公司HPV系列检测业务营收为4.40亿元，市占率接近33%，当前市场规模为13.2亿元，行业渗透率达到30.23%（13.2亿元/43.67亿元≈30.23%）。假设未来产品的市占率不变，当“两癌筛查”中适龄妇女选择HPV检测比例以及未来医院端HPV检测渗透率均为60%时，公司未来8年HPV检测业务营收复合增速将达到15.99%。
且在其他业务方面，公司的地中海贫血检测以及耳聋基因检测，在当前的市占率均为20%左右，公司在此业务上和医院终端进行深度合作，且具备检测时间短，精度高的优势，在未来有望保持高速增长，增厚公司业绩。
公司最新注册的STD（性传播疾病）十联检有望成为公司新的明星产品，由于性病早期症状普遍不明显，待患者发现时多数已形成不同程度的并发症，加之国人对性病普遍存在难以启齿、讳疾忌医的心理，未能进行及时有效治疗，近十年来我国性病患病率普遍呈快速上升趋势，尖锐湿疣和淋病发病率虽呈下降趋势但绝对值仍居高位。另外多项研究显示STD交叉混合感染率较高，而单一感染与混合感染在用药治疗方面不尽相同，因此多联检产品更具有优势，检测全面，不易有漏诊。目前公司STD十联检已完成研发进入注册阶段，预计今年获批上市，该产品临床价值高、技术难度大，未来中期内公司有望独占市场。
我们认为公司具有自己的分子诊断技术平台，是核酸分子诊断龙头公司，近年来不断丰富产品线，产品结构不断优化。除了HPV产品继续夯实龙头地位，地贫、耳聋、STD有望高速增长，公司还在其他常见传染病、遗传病、用药指导等领域布局新项目，在研项目达到60个，其中有3个处于临床阶段的产品，4个处于注册申报阶段的产品，公司独家产品STD十联检预计年内上市，有望成为类似HPV检测的爆款产品，大幅提高市占率，拓展市场空间,由于分子诊断的临床资源有限，有临床医生和专家资源的公司能够更好地完成实验，具有口碑和前期积累的公司具有先发优势。
我们预计2019-2021年公司归母净利润1.45/1.86/2.39亿元，增速27%/29%/29%，三年复合增长率28%，每股收益为0.73/0.96/1.24元，当前股价对应PE为27.5/21.4/16.6倍，对应其合理估值的股价为27.5--29元附近。
未来影响公司股价的主要风险在于分子诊断行业是技术密集型行业，产品开发周期长，产品获准上市面临的环节较多，存在新产品研发失败和上市时间不确定的风险。分子诊断行业目前厂家也在增多，行业市场竞争将进一步加剧。虽然公司目前在市场上已树立较好的品牌形象和市场知名度，但如不能尽快在规模效应、产业链延伸、新产品研发和技术创新等方面取得突破，继续强化和提升自身的竞争优势，将可能导致公司在未来的市场竞争中处于不利地位。
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（来源：老丁评股的财富号 2019-10-16 19:17） [点击查看原文]
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