逻辑思维冲刺科创板，知识付费商业模式有待资本市场考验

大河报大河财立方记者 贾永标

你用付费“得到”了知识，“得到”却想取得资本市场通行证。

10月15日晚间，北京证监局官网披露，知名财经媒体人罗振宇创办的北京思维造物信息科技股份有限公司(以下简称“罗辑思维”)首次公开发行股票并拟在科创板上市，辅导机构为中金公司。

值得一提的是，前有吴晓波今有罗振宇，知识付费领域的领头羊们正按照自己的规划，先后向资本市场发起冲击，他们的成与败，也折射了资本市场看待知识付费的态度。

| 逻辑思维正式冲刺科创板

北京证监局官网显示，罗辑思维的辅导机构为中金公司，辅导前期准备已于2018年12月开始，至今年8月已结束，正式辅导的第一阶段和第二阶段分别在今年9～10月、11～12月进行。

公开资料显示，北京思维造物信息科技股份有限公司成立于2014年6月，而《罗辑思维》知识型脱口秀节目则在更早之前的2012年12月21日便已在YouTube、优酷上首播，以周播的形式更新。与此同时，“罗辑思维”同名微信公众号也开通运营，每天推送一则罗振宇本人的60秒语音。

真正让罗辑思维声名大噪的，还是在2015年11月。罗振宇和罗辑思维团队推出了得到App，以为用户提供“省时间的高效知识服务”为标签，涉及领域涵盖商业、方法技能、互联网、创业、心理学、文化、职场等。其中《李翔知识内参》《薛兆丰的知识学课》等内容更是爆红网络，一时间掀起了知识付费的热潮。

企查查信息显示，2013年以来罗辑思维先后在天使轮、A轮获得了顺为资本、启明创投的投资。2015年10月完成数亿元B轮融资，由中国文化产业投资基金、真格基金、启明创投等共同投资。2016、2017年完成了C、D轮融资，红杉中国、华盖资本、华兴资本、腾讯控股、英雄互娱等创投机构、上市公司先后入局。

记者就冲刺科创板一事致电北京思维造物信息科技股份有限公司，对方电话无人接听。界面新闻援引红华资本传出的投资价值分析报告显示，2015年、2016年及2017年Q1，罗辑思维营业收入分别为1.59亿、2.89亿及1.51亿;净利润分别为1860万元、4462万元及3805万元，对应净利率分别为11.7%，15.5%和25.2%。

| 此前吴晓波频道借壳上市折戟

事实上，想要凭借知识付费这一商业模式登陆资本市场，逻辑思维并非首例。

今年3月份，全通教育披露公告称拟以发行股份的方式购买巴九灵96%的股份，交易总价暂定为15亿元，同时拟募集配套资金。据全通教育披露，2017年、2018年，巴九灵的净利润分别为5009万元、7537万元，未来三年承诺利润平均数为1.2亿元。

消息一出深交所两度发函问询，涉及巴九灵对吴晓波个人影响力的依赖度、吴晓波个人IP的价值变化及可持续性，以及新型社交媒体迭代速度对巴九灵持续盈利能力的影响等。

全通教育在回复中称，巴九灵成立初期，主要依靠吴晓波个人IP吸引用户流量，并向新中产、企业中高层及高净值人群等社群推广培训服务和知识付费产品。但近些年，随着业务种类不断扩展，吴晓波个人形象对标的公司经营层面影响不断降低，与明星个人IP作用不同，巴九灵并非围绕吴晓波个人开展业务。

不过这起广为人知的重组并购案并未实现，9月27日，全通教育在公告称终止收购“吴晓波频道”主体公司——杭州巴九灵文化创意有限公司。公告披露，受宏观经济环境、上市公司及标的资产经营情况、重组政策变化以及股票二级市场价格波动等因素影响，交易双方未就重组方案中的交易定价、业绩承诺与补偿安排等要素达成最终共识。

| 知识付费商业模式有待资本市场考验

根据上海证券交易所于2019年3月1日发布的《上海证券交易所科创板股票上市规则》，科创板坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。

那么此次罗辑思维瞄准科创板，胜算几何?从目前已知的财务数据来看，逻辑思维估值超过10亿，年利润也超过5000万元，符合相关规定。不过也有声音指出，科创板一直严守“四新+六大行业”的底线，而知识付费这一商业主体似乎与科创关联不大，以前亦没有成功案例，难度可想而知。

一不愿具名的中信证券分析师对记者表示，知识付费领域从2015年苗头起并快速发展，具体形式包括出书、做课程、打造知识付费IP、公众号直播、内容电商等，罗辑思维可以称得上是行业龙头。该公司财务数据颇具看点，但其硬科技含量不足，因而此番冲刺科创板，情况有待进一步观望。

另一方面，艾媒数据显示，中国知识付费用户规模正呈高速增长态势，2018年知识付费用户规模达2.92亿人，预计2019年知识付费用户规模将达3.87亿人。随着移动支付技术的发展和整个社会对知识的迫切需求，知识付费市场不断扩大，用户逐渐养成知识付费的消费习惯。2015年知识付费用户规模为0.48亿人，2018年知识付费用户规模达2.92亿人，年复合增速达到82.55%;预计2019年知识付费用户规模将达3.87亿人。

责编: 刘安琪 | 审核:李震  | 总监:万军伟

（来源：大河财立方的财富号 2019-10-17 19:21） [点击查看原文]