三季度预告或者财务报表数据仅仅是一个季度会计期间对公司财务情况的报告，真的能对股价产生影响吗？或者这么说：季度业绩好股价涨，季度业绩差股价就要跌吗？答案是否定的，单一的季度报表与股价并没有直接关系，要利用好上市公司季度数据，还需要做更多的工作。
什么是好企业，能够连续创造利润，并不断打破自身增长记录的企业才是当之无愧的好企业。首先我们要找到连续增长的企业，单凭看一个季度数据是明显不够的，要回看历史，把过去的多个季度、多个年度，数据连起来看，才能得出企业是否连续不断创造利润的结论。
以贵州茅台（600519）为例子，茅台大家都熟悉，关于它的事情，也一直都是市场的热点。
昨天，网络上很多文章标题都是，贵州茅台三季报“变脸”：现金流下滑、直销渠道销售不及预期，等等与之类似的标题，这些文章如果不仔细看，你就以为茅台三季度亏了吧，但实际上只是一种错觉。当然这种消息一出，还是给茅台的股价造成了不利影响，昨天茅台的股价跌了-3.39%。
那我们站在严谨的角度来仔细看一下茅台的三季报，10月15日晚间，贵州茅台酒股份有限公司对外披露2019年三季报。前三季度，该公司实现营业收入609.35亿元，同比增长16.64%；归属于上市公司股东的净利润为304.55亿元，同比增长23.13%。看到这，你会觉得，不对阿，这业绩都是增长的阿，是的前三季度营业收入、净利润都在增长的。
那又为什么会有那么多文章说茅台业绩在下滑呢！那就需要把一、二、三，3个季度的数据拆开来看，2019年一季度，贵州茅台实现营业总收入216.44亿元，同比增长23.92%；净利112.21亿元，同比增长31.91%。二季度贵州茅台营业总收入178.44亿元，同比增长12%；净利润87.30亿元，同比增长20.29%。三季度贵州茅台实现营业总收入214.47亿元，同比增长14%；净利润105.04亿元，同比增长17%。在这里可以看出，与一二季度相比贵州茅台净利润增长幅度有所下滑。
那现金流下滑呢? 2019年前三季度，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额约为273.15亿元，与去年同期282.21亿元相比，下滑3%左右。今年上半年，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额约为240.87亿元，相较于去年同期177.35亿元，增幅在36%左右。由此可以可以得出，第三季度，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额约为32.28亿元，与去年同期104.86亿元相比，降幅在69%左右。
市场多数的投资者呢，其实就是一知半解的，只知其一，不知其二三四五六……如果只了解个大概就会觉得茅台三季度业绩不好了，但其实全面了解之后呢，咱们总结一下，能够做到，2019年前三季度，营业收入，同比增长16.64%；净利润，同比增长23.13%，能够达到这样水准的公司，在上市公司中又有多少呢！3700多家上市公司，估计大多数都做不到，那要是这么比茅台还是一个好企业。如果站在更长的时间轴上，且不说保持高增长，就说能连续十年，能够保持营业收入与净利润都在增长的企业又有多少呢？回头看看茅台的十年，营业收入与净利润呢，都是在增长的，再想一下茅台真的不好了么！
有业内人士表示，茅台的现金流下降是受到企业近一年来反腐，渠道整改，以及直营化等的直接影响，象茅台这样的名酒企，更低的现金流量是企业更加强势、自信与稳健的侧面反映。茅台直销渠道销售不及预期背后，跟直销渠道变革推进“姗姗来迟”有关，因为后者直到今年第三季度才逐渐落地。
三季报显示，贵州茅台三季度末，国内经销商数量2401个，其中新增经销商30家，年初至报告期末减少数量616个。而在2018年，2018年削减茅台酒经销商437家，有6000吨左右来自违规经销商的普茅配额被回收。
今年7月份，茅台开始大力加大直销力度，不仅在天猫超市、苏宁、小米有品等电商平台投放，对于商超，茅台选择3家服务商，每家供应150吨、130吨和120吨茅台酒。8月份，这些商超渠道才陆陆续续启动预约销售。9月20日，天猫和苏宁两家电商正式成为首批茅台酒电商服务商。10月1日起，电商才开始启动预约销售。
2019年的三季度，茅台正在做出一系类的调整，相信在这些调整动作结束，后续将会更加巩固其白酒龙头的位置。在国庆假期期间，网友们就可以在天猫抢购评价1499元的飞天茅台了。但是就抢过的网友留言，有的人国庆每天都去下单抢但并没有抢到，有的网友发动全家一起下单抢也是空手而归。几乎可以说是瞬间秒光，很难抢到，有人感慨到茅台比春节的火车票还难抢。总之呢，茅台是真的把平价的酒，直接投放到了市场，但很多人还是看得到，买不到，细想一下，像不像之前小米玩过的饥饿营销。感觉茅台在下一盘大棋，在饥饿营销扩大品牌影响力之后，或许它借机大力宣传其中低端产品，最终抢占中低端产品市场份额；或许茅台已经有了更长远计划……
自2018年5月李保芳接掌茅台以来，茅台内部“换血”不断。始于茅台集团纪委书记一职，这一场高层人事变动逐步延伸至委副书记、贵州茅台副总经理、茅台集团名誉董事长、茅台集团副总经理、总会计师、茅台销售公司董事长、茅台电商公司董事长等重要岗位，涉及范围广，持续时间长。在目前茅台集团9名高层中，“空降派”已占6席。
因前任董事长的贪腐问题，茅台高层大换血。管理层大换血，一点没影响茅台的业绩逐步递增。说明，贵州茅台凭着强大的品牌运作与酒好赢得了市场的认可，企业内部也有规范化、系统化管理运作，高层变动，不影响企业的运营。这是什么样公司，“铁打的茅台，流水的高层”，一个企业能够做的这种程度，确实牛。
还是做个对比，A股市场3700多个上市公司，有多少可以在经历，在去年前董事长因腐败下台之后，新换一任董事长；然后整个高层大换血。整个过程中1年多过去了，期间4个季度的季报出了，这4期营业收入、净利润都在增长。换其它公司，能有多少可以做得到呢。
就在昨天，有朋友发出了，2007年10月16日，沪指6124点的图片，纪念那年大牛市，市场的高点。而把茅台的K线复权之后，我们看看当时茅台的位置，图中左侧蓝色圈的位置；再看看右侧红色圈茅台现在的位置，在一片又一片的质疑声中，股价已过了1200元的大关。这个说茅台不看好，那个说一个卖白酒的涨这么高没价值，是的，就在这种环境中，茅台的市值增长到了A股市场第三。葡萄对于吃不到的人来说，永远都是酸的。智者见智，仁者见仁。
（来源：北斗财富翊山的财富号 2019-10-18 10:02） [点击查看原文]
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