2019年10月21日起，《深圳证券交易所证券投资基金交易和申购赎回实施细则（2019年修订）》正式实施。上述“细则”优化了深市ETF交易结算模式，调整了深市跨市场股票ETF申赎模式，并进一步适应市场实际需求，提升市场申赎效率，对促进深市ETF市场长期健康发展具有积极意义。 上述政策的实施在今日市场的交易中起到了立竿见影的效果。Wind数据统计显示，截至10月21日收盘，沪深两市合计成交额为3700.86亿元，较上一交易日的4158.20亿元大幅缩量。而受深交所优化机制的利好影响，深交所沪深300ETF和中证500ETF的旗舰产品——嘉实沪深300ETF和嘉实中证500ETF的成交量均较上一交易日有所增加，并显著超越同类产品。 具体来看，10月21日嘉实沪深300ETF成交额为2.67亿元，较前一交易日增加0.08亿元；嘉实中证500ETF成交额为1.08亿元，较前一交易日增加0.23亿元。 那么，本次深交所交易结算机制优化会带来哪些影响？对普通投资者来说，把握机遇的正确做法是什么？欲知详情，欢迎您继续了解下面八个问答。 

问题1：深交所此次调整交易结算模式将给整个ETF市场带来什么样的影响？答：深市ETF交易结算模式调整的影响主要有两方面：一是增强ETF市场流动性，进一步强化ETF产品的工具属性；二是简化ETF运作模式，降低市场参与各方的运行成本和操作风险。其中最重要的影响当属，跨市场股票ETF场内申赎模式调整后，实现当日申购的ETF份额当日即可卖出，当日赎回所获的股票当日即可卖出，投资者和流动性服务商的份额及资金使用效率均得到显著提升。 问题2：本次调整，哪些品种受影响最大？答：嘉实沪深300ETF和嘉实中证500ETF分别作为深市沪深300ETF和中证500ETF的旗舰产品，都是深市跨市场ETF，在改机制后所受利好最大，可以说是从手动档升级自动档。 而受深交所优化机制的利好影响，深交所沪深300ETF和中证500ETF的旗舰产品——嘉实沪深300ETF和嘉实中证500ETF的成交量均较上一交易日有所增加，并显著超越同类产品。 Wind数据统计显示，截至10月21日收盘，嘉实沪深300ETF成交额为2.67亿元，较前一交易日增加0.08亿元；嘉实中证500ETF成交额为1.08亿元，较前一交易日增加0.23亿元。   问题3：新的深跨ETF跟之前相比有哪些提升？答：新的深市跨市场ETF效率是沪市跨市场ETF的“升级版”。在深交所新的跨市ETF模式下，赎回得到的资金，T日即可用，T+1可取。其消除了沪市跨市场ETF中的两点限制：T日申购T日不卖出的份额，只能在T+2日才能卖出；投资者赎回得到的资金（跨市场现金替代部分），T日和T+1日均不可用。 问题4：深跨ETF相较于沪跨ETF，有哪些优势？答：在深交所新机制下，ETF每日可以套利的次数整体上优于沪市跨市场ETF。尤其在买入-赎回循环套利的效率上，大大超越沪市跨市场ETF。这对日内高频交易型客户而言，意义重大。具体的交易对比可以参照下面的对照表。 各申赎模式的交易方式对比:

（图表来源：嘉实基金） 问题5：嘉实沪深300ETF和中证500ETF增加了哪些新玩法？答：嘉实沪深300ETF和中证500ETF作为深市沪深300指数和中证500指数的旗舰ETF,此前受深交所旧申赎模式的限制，场外模式 T 日申购所得 ETF，T+2 日才可卖出，场外模式 T 日赎回所得股票，T+2 日才可卖出；场外模式 T 日赎回所得资金，T+3 日才可用。因此一直缺乏套利交易者参与。改机制后，赎回得到的资金，T日即可用，T+1可取，将极大的方便套利交易者，特别是私募投资者。价差套利可以快速实现，降低了套利交易的风险，同时资金利用效率更高。此外，交易壁垒的移除将带来ETF流动性提升的巨大潜力。大额乃至特大额的申购赎回的效率都将得到大幅提升，配置型机构投资者的进出也会更加方便。 问题6：在新的模式下，投资者如何实现T+0套利？答：ETF同时存在一二级两个市场，两个市场就有两个价格，如果它们有差异，我们就可以通过低买高卖的方式赚取价差，也就是套利。如果把ETF比作果篮，那它的成分股就是各种水果。通常果篮的价格和组成它的水果的总价也是不一样的。但是在深交所的旧ETF结算机制当中，相当于你发现了差价，但果篮中有些水果是上海的，你没法很快地把这些水果运到深圳卖掉，套利也就难以实现了。深交所新的“场内部分实物、部分现金”申赎模式，深市部分为实物申赎，沪市股票采用现金替代，相当于消除了地理位置的限制，无论果篮中的水果是在深圳还是上海你都可以快速买卖了。也就是说以前深市跨市场ETF不能做套利，现在也能做了，而且将比沪市跨市场ETF套利更加便利！ 问题7：除了嘉实300ETF和500ETF外，其他深市ETF像嘉实深证基本面120ETF等在新模式下，又将面临怎样的变化？答：嘉实深证基本面120ETF属于单市场ETF，此次改机制除了深市跨市场ETF提升巨大之外，单市场ETF的交易也有改善。在旧有的T+1DVP（货银对付）模式下，ETF和资金交收都是T+1日。改机制后ETF份额交收提前到了T日。旧模式下卖出深交所 ETF 所得的资金当日不能用于购买沪市的股票，新模式下将不存在此限制，卖出得到的资金沪深市场的股票都可以买。因此对嘉实深证基本面120ETF这样的单市场ETF资金使用效率也有提升。 问题8：现在跟踪沪深300和中证500的宽基ETF都超过10只，还有新的在排队发行，您认为面对这么多ETF同台竞技，投资者该如何选择呢？答：建议投资者从三方面进行筛选。一是看投资经验和实力，投资经验丰富，实力强大的专业投资者往往脱颖而出，无论市场处于上涨下跌趋势，亦或者是震荡行情，都可实现较小跟踪误差；二是看市场的一致认可，包括长期稳健的绩效，管理规模较大，频繁荣获含金量高的荣誉资质，例如金牛基金奖等，通常会有不错的表现；三是看历史数据，由于指数基金力求缩小跟踪误差，因此基金收益走势与对应指数的偏离度越小越好。 （*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并结合自身的风险承受能力选择适合的产品。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。） 

（来源：嘉实基金的财富号 2019-10-21 17:43） [点击查看原文]

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