最近有两件事情跟格力有关，首先格力持股的闻泰科技股价又创新高，最高涨至87.9元，收盘价为84元，有人说100元才是闻泰的天空，华叔不是神仙，未来的股价无法预测，但可以肯定闻泰的Q3季报业绩不错，利润大涨。
华叔重点聊聊格力成立电商公司的事情，一贯忽视虚拟经济董明珠已经意识到线上市场不容有失。
年初，她就带头发动格力全体员工“人人做微商”，员工线上开店卖出产品有提成奖励，董大姐的微店开张不大一个月销售额就破200万。
想想如今的零售市场，80、90、00后已成消费主力，就连60~70岁的老人家也会网上购物。其实，线上红利已有消退迹象，幸好拼多多又把这波红利继续燃烧。有兴趣可查看华叔之前写的拼多多文章了解：拼多多如何将腾讯的亲儿子斩下马。
2018年中国空调线上渠道的销售额和销售量分别同比 +19.7%、13.7%，而线下渠道则同比 -1.5%、4.2%。
格力空调在线上不是美的、奥克斯的对手，今年前22周，美的以30.59%的市场份额排在第一位，奥克斯份额占28.29%，格力第三，份额仅18.13%。
空调行业2019年1~6月，总体内销出货量同比仅微增 0.46%，相比于 2017/18年 的 66%、21% 的增速下降明显。目前空调内销规模接近 1 亿台，基数巨大，未来的需求空间仍在，但未来保有量的提升所 带来的拉动效果定是边际递减。
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美的、奥克斯销量逆势增长， 美的上半年销量 +22.88%，格力却低于行业增速，同比 -3.64%。
美的份额 +4.56%，格力却 -1.36%。
上半年美的、奥克斯销量大增是由降价带来的，但本质的因素在于空调行业的渠道变革。空调渠道利润水平合理， 已无过多下调空间，而传统层层压货、深度分销的模式难以快速响应市场需求的变化。
空调行业渠道改革不应关注于现有利润的重新分配，而在于提升周转率、减少资金占用、以销促产，通过提升渠道效率从而获取成本红利。
空调受天气影响很大，格力、美的是如何解决淡旺季的巨大差异？这里主要是根据季节变化改变渠道模式：
格力独创“股份制区域性销售公司”模式，也就是通过实行淡季贴息返利、年终返利等政策，鼓励经销商淡季打款提货，占用经销商的资金及库存，从而平滑生产淡旺季提升生产效率，目前格力账上返利余额高达 600 亿。
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美的采用”T+3“模式，把供应链分成集单、备料、生产和物流四个环节，从客户(零售商)下单这一环节(T 环节)开始算起，每个环节尽可能压缩天数，通过自建物流、仓储和数字化渠道体系，以最快的速度直接响应零售需求，减少渠道层级，提升渠道效率。
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格力的经营问题已经逐一呈现，格力渠道利润 2018年 已跌至 2014年 空调价格战时期的历史低位，经销商已处于微利甚至亏损状态。
从近3年的数据来看， 2016 ~ 2018年，零售均价增长幅度仅 11%，而出厂价增长幅度为 38%，说明格力通过侵蚀渠道利润实现了自身业绩的增长。
这也解释了为什么 2018 年格力的收入增速远高于其他空调企业，实现了 2000 亿收入规模的目标。
美的从 2012年 以来，排除掉 2016年 的异常值，2018 年的利润水平也为历史的最低点。相比于格力，美的渠道利润水平基本维持在 40%以下。
一方面，美的业务线上占比(约 30%)大幅高于格力，一般线上渠道利率低于线下专卖店、KA 等渠道。
另一方面，美的的渠道改革减少了不必要的渠道加价率，2016 年美的渠道利润占比一度下降到 11%。
2016 年后，采取控制内销出货量、降价等措施，解决掉渠道库存问题。
截至 2019 年 6 月，格力的库存水平接近 7 个月，行业旺季库存不降反增，高库存对应渠道低周转率，说明渠道资金压力凸显。
2018 年以来，美的库存保持在 3 个月左右，甚至在整个行业需求大幅下滑的背景下，美的库存仍能够实现小幅下滑。
截止到 2019 年 6 月，美的库存仅为 3.1 个月，远低于格力和行业。美的空调库存基本维持低位水平，低库存对应高周转，说明美的渠道改革卓有成效。
格力对渠道端资金、库存的利用几乎已达到了极致，渠道端已承担不起更多压力，未来返利的蓄水池或只能逐步放水 了，返利工具用一次少一次，边际效应越发明显。
过去的3年，格力渠道商利润蛋糕不断被切分，目前已然到了极限，渠道端很难再向格力提供更多的业绩增量，格力的渠道占位模式应当开始转变，向渠道要利润不如向效率要利润， 低毛利、高周转将成为未来趋势。
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华叔这里不能不提提奥克斯，与格力、美的这些大腕不同，2016年之前奥克斯销量只在300万套徘徊，2016年后借助电商浪了一波，实现弯道超车，2017年电商渠道销量第一，从700万提升到1200万套。2018年出货量917万台，与海尔不相上下。
2016年 ~ 2018年，龙头要盈利水平，放弃了份额，给奥克斯这样的小厂商提供了发展的温床。另外， 电商最讲究渠道效率高，奥克斯价格有优势。
线上红利下降后，奥克斯搞起了线下”网批模式“，工厂+自营店+用户的水质零售体系，省去层层分销中间的费用，还借助京东物流的仓配管理，库存也得到有效控制。
渠道利润可被压缩的空间已到极限，同时，这种模式难以快速响应市场需求的变化。
格力有可能发动价格战去库存，下半年财报表现会略低预期。
格力现在的PB为3.81，还属于正常，不过考虑到现在股价处于历史高位，能否继续上涨，关键看四季报的数据，或者电商平台的新动作能否改变如今的渠道问题。
长期来看，格力多年经营的品牌和产业链优势难以颠覆，但董大姐也看到渠道的问题，想想电商平台该打什么策略，能否有效将渠道全面改革，这才是最重要的。
现在的市场还想用一个模式一成不变？难！别人都跃墙弯道超车，还坐井观天小心被压扁。
最后，还是华叔一贯做法，尽量挖出行业的供应链给大家参考。
A股上市公司如下：
风机：金风科技
（来源：华叔聊5G的财富号 2019-11-11 09:00） [点击查看原文]
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