周度观点11.11 | 万家瑞益

地产绝对收益行情

万家瑞益C采用绝对收益策略，严格控制回撤，权益部分主要关注的地产板块。板块表现方面，SW房地产指数下跌0.81%，沪深300指数上涨0.52%，相对收益为-1.33%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第25位。宏观方面，央行将1年期中期借贷便利（MLF）中标利率下降5个基点至3.25%，为16年2月以来首次下调MLF操作利率；白俄罗斯央行宣布将主要利率下调至9.00%；地方政策方面，广西拟12月全面放开城镇落户条件，取消参保、居住年限、就业年限等落户限制；南京人才政策称全市可售商品房均对人才优先供应。

2019年主流房企销售持续超预期，预判2020年销售仍将保持稳定，龙头集中度继续提升，20年EPS上修概率加大，强化年底估值切换行情；同时近期全球流动性宽松预期继续升温，一城一策再次呈现、地方调控小幅松动略有迹象，增强估值上修弹性，而板块估值仍处于低位：

1）主流房企19/20平均PE仅6.5/5.1倍，NAV折价20-80%；

2）主流房企股息率高达18A4.5%和19E5.7%、远高于10Y国债3.3%；

3）板块PE处于12年以来的1%分位，明显低于同期沪深两市的19%。我们维持行业买入评级。

 

后市展望

在经历了区块链、MLF降息等连续的小利好之后，市场对于窄幅的震荡变得越来越没有耐心；而三季报业绩的利好推动了极少数龙头企业继续创新高，估值也接近了2020年较高的估值区间；市场有可能会在近期演变为一次短暂的下跌，释放沉闷的交易气氛。

数据来源：Wind，截至2019.11.01。

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（来源：万家基金的财富号 2019-11-12 15:31） [点击查看原文]