1. 3Q19A业绩全面超预期，经调整净利润连续第二个季度实现盈利。公司3Q19A经营表现强劲：3Q19A营收274.94亿元人民币，同比上升+44.1%、单季盈利13.33亿元人民币 ，经调整净利19.42亿元人民币，连续第二个季度实现盈利且盈利幅度环比扩大。我们认为，公司各项业务经营表现全面超预期，主要反映公司外卖板块利润率提升以及新业务分部效率的稳步改善。

2. 外卖分部市场份额持续领先，变现率同比维持稳定。3Q19A季度外卖业务交易总额为1,119亿元人民币，同比增长+40%，市场份额持续领先。三季度外卖分部毛利30.5亿人民币，毛利率上升至19.5%，同比上升明显。外卖收入增速由3Q18A的112亿元人民币增长至3Q19A的156亿元人民币 (+39.4%)，变现率本季度大致维持稳定。

3. 到店及酒旅业务积极开拓本地生活服务市场，进一步转化流量。3Q19A该分部录得收入62亿人民币，同比增加+39.3%；交易金额同比增长+29.4%至639亿人民币。同时，毛利率高达88.6%，变现率由9.0%同比上升至9.7%的水平。3Q19A平台国内酒店间夜数达到1.1亿间，较FY18A同期提升+44.4%。

4. 新业务分部效率稳步改善。新业务3Q19A收入同比增长+65.4%至57亿元人民币，毛利率为18.7%。在生鲜零售领域，其中美团买菜提升了在自营城市的仓库密度，美团闪购则在武汉启动了十个传统农贸市场的试点项目。

5. 维持买入评级，上调目标价至112.00港币(原为：84.00港币)。我们上调公司FY19E-21E收入预测+2%/+2%/+2%，调整公司FY19E-21E营运利润率至-2.7%/4.0%/10.6%；调整后FY19E-21E摊薄每股盈利预测为-0.34/0.92/2.79人民币。我们维持买入评级，上调公司目标价至112.00港币，对应FY20E/21E未来市盈率水平为104.7/34.6倍。

（来源：安捷国际的财富号 2019-11-25 18:34） [点击查看原文]

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