国事聚焦
01
【经济日报评论：贯彻落实中央经济工作会议精神，货币政策保持稳健不会“大水漫灌”】中央经济工作会议提出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。这为明年的货币政策定下了基调。其具体表述由“松紧适度”变为“灵活适度”，这再度被部分市场人士解读为“放水”的信号。将灵活适度等同于“放水”，是对我国货币政策的误读。近年来，我国坚持实施稳健货币政策，反复强调不搞“大水漫灌”。我们不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。在稳健的基调下，我国货币政策仍需加强逆周期调节，加大结构性调整力度，下大力气疏通货币政策传导机制，更多用改革的办法来降低企业融资成本，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。
02
【2020年社保改革重头戏将接续上演：养老医疗领域谋新突破 国资划转社保或提速扩围】记者获悉，2020年社保领域更多改革举措将出，养老、医疗等关键领域改革将在攻坚“深水区”谋求新突破。其中，随着养老保险省级统筹全面实现，全国统筹渐行渐近。国资划转社保力度有望进一步加大，多层次社保体系将加快构建，新一波红利即将密集袭来。
03
【商务部：2020年将深入实施消费升级行动计划】2020年，商务部将深入实施消费升级行动计划。以步行街改造提升为重点，推动消费载体改造提升，发展零售新业态新模式，完善消费支撑体系，促进城市消费扩大规模、提升品质。
04
【三部门联合印发《关于完善外贸金融服务的指导意见》】中国银保监会、商务部、国家外汇管理局发布关于完善外贸金融服务的指导意见。指导意见指出，鼓励银行保险机构积极开展外贸金融服务，提供支付结算、融资融信、财务规划、风险管理、关税保证保险、出口信用保险等外贸金融产品服务和外贸金融整体解决方案。鼓励银行推动内外贸、本外币、境内外业务融合发展，满足外贸企业国内生产组织需求。
05
【中证报头版：外资抢滩A股 速度背后是格局】中证报头版文章称，对中国经济中长期发展充满信心，是外资机构看好中国股市根本原因；未来海外机构投资者有望继续加大对A股配置比例，A股市场有望逐步过渡到机构时代。
06
【回归国资易主混改 高校系上市公司改革路径多样化】日前，复旦复华公告实控人可能变为上海的国有企业。据了解，最终复旦复华可能成为上海科技创新和科技投资类国企的上市平台。而此前清华大学系、山东大学系、华中科技大学系等上市公司已有从大学剥离、让渡控制权引入社会资本等改革动作。分析人士指出，高校特别是部属高校的改革正在加快落地，至于改革的具体路径，则是因企施策、因地制宜，回归国资或是易主混改都是高校上市公司可以选择的改革路径。
07
【新版私募备案明确界线 三项行为严格禁止】中国证券投资基金业协会近日发布《私募投资基金备案须知（2019版）》。新版《备案须知》合计有五个类别38条明确要求，其中，还存在三条禁止性行为，分别是禁止刚性兑付、禁止资金池和禁止投资单元。
08
【中国信通院：初步估计上半年我国数字经济规模达16.4万亿元】中国信通院政策与经济研究所副所长何伟介绍，初步估计，2019年上半年我国数字经济规模达16.4万亿元。据中国信通院此前测算的数据，2018年我国数字经济规模达到31.4万亿元，占GDP的比重为34.8%。预计2025年我国数字经济规模可以达到60万亿元。
世界风云
01
日本央行行长黑田东彦：全球经济将以改善的趋势朝着明年下半年迈进；无需对明年的日本经济增长过于悲观。
02
美国银行分析师：预计英国明年经济仅增长1%。
03
柏瑞投资：预计美债收益率将在2020年初数月升至2.5%。
04
高盛：明年最有前途的行业是能源企业。
大行研报
1
华泰证券：从微观同步到宏观周期经济系统具有统一的周期，非线性系统能够为周期起源提供一种视角华泰金工历经四年打造出了一套基于周期的资产配置框架。在这套框架中，我们认为全球金融经济系统是统一的。宏观指标与金融市场都是观测这个系统的一个维度。这个系统在复杂的相互作用中形成了有规律的周期运动。
资产配置的核心就是识别这个周期，并且配置当下周期中最适宜的资产。
周期性是这个系统最重要的特征之一，自然科学中有许多非线性系统是通过微观同步产生的宏观周期，对比经济系统与自然界中的非线性系统我们发现，两者存在许多相似，经济系统也满足从微观同步到宏观周期的四个可能条件。经济系统产生周期有可能是必然的。
自然科学中存在很多通过微观同步达成宏观周期的实例自然科学中存在很多微观“振子”通过“耦合”达成同步的现象，比如深夜中萤火虫的同步闪烁、钟表的发明者惠更斯最先观察到的钟摆同步现象，以及神经科学中手指运动同步的实验。这些现象都可以用非线性动力系统进行描述。且最终系统都会产生同步后的周期运动。这些现象与经济金融系统中的周期很类似，系统都没有一个组织者，是通过个体之间的相互影响而产生了系统性周期。宏观周期的产生是微观秩序的必然。周期在很多情况下都是系统的一种稳定状态，是系统势能的最低点。
经济系统满足从微观同步到宏观周期的四个可能条件通过对自然科学中周期现象的观察，我们认为，从微观同步到宏观周期可能需要四个条件：一是微观个体有类周期的行为；二是微观个体之间会互相影响；三是系统存在随机性；四是有能量注入来维持系统的运转。经济金融系统基本满足这四个条件。复杂的经济系统是由微观行为所构成的，大量微观行为（例如进货、生产、货币结算等）具有周期性；以交易为代表的微观行为将经济参与者有效地联系在一起，组成了一个高效的“沟通”。
网络，微观个体的行为能够通过这个网络对其他个体产生影响；金融经济系统中的随机性时刻都在发生；劳动者的劳动为经济系统提供了动力源泉。
经济金融系统出现周期性可能是必然的，这是微观秩序造就的宏观现象经济系统基本满足从微观同步到宏观周期的四个条件，从非线性系统的角度来看，经济周期的出现可能是必然的。经济系统是一个有秩序的系统，所谓秩序，是微观交易的秩序。微观上的秩序形成了宏观上的约束。宏观约束相比微观秩序更具有弹性。对于一个满足以上四个条件的简单系统，出现周期性是容易理解的。对于经济系统来说，这是一个多层、由众多简单系统嵌套组合而成的一个复杂系统，所以经济系统的周期性表现更为复杂，不同变量在不同周期上的侧重并不一样，系统整体上表现出的是多周期复合的结果。
经济周期可能代表了确定性与不确定之间的对抗在研究经济周期的时候可以发现，经济周期并非同节拍器一样可以精确预测，经济周期是模糊的。简单系统的微观个体更为相似，同步的一致性更高，周期更强；经济系统过于复杂，微观个体之间的相似程度更弱，周期相对模糊。系统自下而上的秩序催生着经济朝着确定、规则的方向演进，而时时刻刻发生的随机性事件催生着系统往混乱、不可测的方向演进，两者始终发生着对抗。周期可能是一种对抗下的状态，一种能够消化不确定性的规则系统。以更长的时间维度来看，随机性往往是均匀的，这就使得周期的长度相对比较稳定。
风险提示：周期规律基于历史数据总结，历史规律可能失效；周期规律对市场长期规律进行研究，无法判断短期的市场情绪与政策冲击带来的影响；市场在某些极端情形下可能出现规律以外的交易风险。
2
天风证券：提升城镇化水平 助力一二线复苏事件：中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》。其中明确，全面取消城区常住人口300 万以下的城市落户限制，全面放宽城区常住人口300 万至500 万的大城市落户条件。完善城区常住人口500 万以上的超大特大城市积分落户政策，精简积分项目，确保社会保险缴纳年限和居住年限分数占主要比例。
有利于破除城乡二元结构、提升非户籍人口的城镇化水平：我国300-500 万人口有12 城、超500 万人口城市（含一线13 城），常住与户籍人口差值为1161 万人、1880万人（若包含北上广深则为5053 万人），短期来看，此次取消落户限制的主要为300-500 万人口规模，主要有西安、哈尔滨、青岛、长春、大连、合肥、昆明、太原、厦门、南宁、苏州、宁波等，主要为中等规模的二线城市及个别环一线城市组团，同时要求完善城区常住人口500 万以上的超特大城市积分落户政策，主要包括北上广深及武汉、重庆、成都、东莞、南京、郑州、杭州、长沙、沈阳。此次新政，有利于破除城乡二元结构，进一步提升非户籍人口的城镇化水平，包括其享有的公共服务、工资待遇、教育养老等生活工作水平。
有利于推进城镇化到大都市圈化的进程、提升大都市圈人口吸引力：一般认为当城镇率达到75%以后将进入大都市圈化的进程，以韩国日本为例，东京、京都、大阪都市圈人口占日本总人口的61%，面积占比仅为6%。韩国首尔人口占比达到19.5%，面积占比仅0.6%，且都市群中人口年龄结构偏轻。当前我国的总体城市化率60%（常住人口），步入城市化进程的后半段，城市化速度将出现放缓，此次人口户籍政策的放松，为城市化、都市圈化的发展铺平道路。根据十三五规划，着力打造京津冀、长三角、珠三角、成渝、武汉、西安等多个都市圈，上承一线城市人口外溢，下接外来低能级城市人口流入，也是主流一二线开发商及龙头开发商布局的城市，或成为未来人口流入的重要区域，长期支撑房地产市场的发展。参考发达国家，长期城市化率或将稳定在85%左右，对应人口数量约为3.5 亿人口，此次户籍放开有利于城镇化率的进一步提升，向大都市圈化迈进，进一步提升大都市圈人口吸引力。
有利于一二线房地产市场的稳定复苏、利好龙头及一二线布局开发商：此次全面放松主要是一二线城市的落户政策，而过去户籍政策是重要的地产调控政策，随着此次放松，影响将在于：1）非户籍人口落户后获得购房资格，但目前看户籍与非户籍人口差额相差并不大；2）更重要的是虹吸效应下，低能级城市人口受更高能级城市的医疗、教育等资源吸引落户，将具备购房资格，随政策逐步落地，我们预计在明年一二线城市的购房需求复苏将会更加明显，或将挤占四五线城市交易量，目前调整近三年的一线城市住宅市场已经逐步恢复，二线城市将在人才放松等政策下持续受益，市场恢复将更加明显。长期看，户籍放宽带来的公共服务均衡化，有利于房价的中长期稳定，我们认为中国的城镇化和改善需求仍能带来较大的销售空间，坚定看好中国房地产市场发展。
参差多态
大浪淘沙见真金，解密57只翻倍港股
来源：云锋金融
作者：陈嘉林
云锋导读对于A股投资者，2019年无疑是收获之年，相比之下，港股投资者的收益则少很多。主要原因之一是大家都知道的香港风波影响了市场情绪，还有个因素是港交所的上市规则限制。
如今，风波渐渐淡去，港交所也放宽上市的同股不同权企业的二次上市，多重因素对港股形成提振。
在如此背景下，2019年有57只港股走出了靓丽的曲线。总结2019，迎接更好的2020。
来源｜智通财经
今年以来，港股主板乏善可陈。据统计，2076只港股主板股中，下跌股高达1254只，上涨股只有755只，整体上涨股占比仅为36.37%。透过数据不难看出，2019年的港股"太难了"。但即便在保持上涨都困难的2019年，仍有新城悦服务(01755)、舜宇光学科技(02382)、中烟香港(06055)、颐海国际(01579)等57只在上涨的过程中实现了翻倍，兑现价值。大浪淘沙见真金，回顾这57只股2019年的翻倍历程，或许在2020年风起时，会知道什么是“金”。1物业管理景气，翻倍股众多今年以来，物业管理股深受投资者喜爱，申购热情越发高涨，如银城生活服务公开认购倍数高达382.9倍。在投资者的热拥下，今年已在港上市的9只物业管理股，除无基石无绿鞋且定价过高的时代邻里，其余均在上市首日收涨，概率高达88.89%。
当然，物业管理股股价表现并非昙花一现。今年以来，在港上市的物业管理企业表现十分强势。其中，新城悦服务(01755)、永升生活服务(01995)、佳兆业美好(02168)、雅生活服务(03319)、中海物业(02669)、碧桂园服务(06098)6支物业管理股累计涨幅逾100%，平均涨幅高达151.28%。其中，新城悦服务和永升生活服务涨幅更是逼近200%。若剔除2019年新上市的物业管理股，上市后至今满一年的物业管理股，出现正向涨幅概率高达68.75%，翻倍的概率高达43.75%。若在此基础上，剔除上市首日总市值低于20亿的物业管理股，则上市至今满一年的物业管理股，出现正向涨幅概率高达100%，翻倍概率高达85.72%。据了解，物业管理股之所以深受市场和投资者青睐，且翻倍股众多，主要是业绩表现靓丽。从营收来看，整个物业管理板块上市公司基本保持增长，如龙头碧桂园服务2019年中期营业收入与去年同期相比，增幅高达74.41%。从利润增速上来看，大部分物业管理板块上市公司都有着较强的增长，其中佳兆业美好的2019年中期的净利润增速高达289.11%。同时，物业管理股还具备轻资产、低负债、高现金流等特点，在估值上享有高于地产的溢价。此外，物业管理作为朝阳行业，随着我国城镇化的进程逐步加速，商品房市场也蓬勃发展。大量交付的商品房为物管行业带来了巨大的市场空间。因此，物业管理公司未来业绩增长确定性强，尤其是头部企业。随着时间增长，物管行业集中度会不断提升，头部企业业绩的增长率会由于管理面积的体量而呈现高增长。所以，对于背靠强大房企、积极并购整合的物管企业，投资者可重点关注。2新股表现乏善可陈，中烟香港独树一帜
接踵而至的新股，也为港股注入新鲜的血液。安永发布新股报告指出，2019年香港新股不论在数量和集资额上都继续双冠全球，全年共有159家公司首发上市，集资总额为3105亿港元。不过，新股表现却没有那么耀眼，跌多涨少。在新上市的159只新股中，下跌股高达94只，上涨股只有60只，整体上涨股占比仅为37.7%，破发率高达59%。
即便新股表现乏善可陈，但仍有个股实现翻倍。剔除创业板个股，今年以来，中烟香港(06055)、途屹控股(01701)、思考乐教育(01769)、康特隆(01912)、信基沙溪(03603)、优品360(02360)、瑞诚中国传媒(01640)7只新股累计涨幅超过100%。其中明星股中烟香港累计涨幅高达260%。值得注意的是，中烟香港为中国最赚钱的公司——中国烟草的的孙公司，主营烟叶类产品进口业务、烟叶类产品出口业务、卷烟出口业务、新型烟草制品出口业务。于6月12日在港交所上市，被称为港股“烟草第一股”。由于背靠中国烟草这颗大树，吃着旱涝保收的“皇粮”的中烟香港，一上市便注定成为市场焦点。据统计，上市不到一个月的时间里，中烟香港就从发行价4.88港元一路飙升到28.5港元，大涨484.01%。如今，中烟香港股价回落至19.86港元，但中金公司发布报告称，从市场地位看，中烟香港在四大业务领域拥有在限定地理区域内独家经营权，形成公司领先的市场地位;从业务模式看，公司产品销售采取固定比率成本加成定价，且给予上下游几乎同样时长的账期，带来较好的盈利能力和现金流。这将在中长期保障中烟香港业务发展的稳健性、持续性，给予目标价21港元。这意味着，稀缺的属性加上坚实的业绩保障，这样的新股更具备翻倍的潜力。3摄像头升级为确定性赛道，光学企业成手机创新最大“配角”
进入2019年，全球手机市场依旧处于下行轨迹，但中国智能手机品牌厂商正积极通过拍摄升级抢占市场份额，手机摄像头从双摄升级至三摄甚至四摄，像素从去年主流的4800万升级至6400万。除此之外，3D摄像头、潜望式镜头、TOF、屏下摄像头等均成为各大品牌厂商创新的重点。因此，光学企业成为中国智能手机品牌厂商创新的最大“配角”。今年以来，光学企业一直成为市场的焦点，舜宇光学科技、丘钛科技、高伟电子3家光学企业股价均实现翻倍，累计涨幅分别为101.27%、191.23%、100.99%。舜宇光学科技作为国内老牌光学巨头，在7P镜头、潜望式镜头、TOF、3D结构光等领域有较强的技术沉淀，已成为华为、OPPO、VIVO、小米、联想等国内智能手机品牌厂商的供应商。2019年 11 月，舜宇光学科技的手机镜头出货量为1.3亿颗，同比增加43%(1-11月同比增长39%);手机摄像模组出货量5960万颗，同比增加30%。其他光电产品出货量652万颗，同比增加530%(1-11月同比增长385%)。据了解，舜宇光学科技手机镜头出货量同比提升主要源于手机镜头市场份额的提升，手机摄像模组出货量同比提升主要源于公司市场份额的提升，其他光电产品出货量同比大幅提升主要源于3D产品出货增加。丘钛科技是国内领先的中高端摄像头模块及指纹识别模块制造商，产品覆盖了二百万像素至四千八百万像素的摄像头模块、双多摄像头模组、3D 模块、指纹识别模块等，前四大客户依次是vivo、华为、oppo、小米，皆为国内手机品牌巨头。2019年11月，丘钛科技的摄像头模组产品销售数量为42KK，同比增加约66.0%(1-11月同比增加58.7%)。按照年底50KK月产能计算，摄像头模组的产能利用率已超过八成。其中，1000万像素及以上摄像头模组产品的销售数量为25.9KK，同比增加约141.5%。摄像头模组产品销售数量同比增加反映出公司的市场占有率以较快的速度上升;1000万像素及以上摄像头模组产品的销售数量同比及环比增加反映出公司优化产品规格的战略逐步得以实现。高伟电子主营移动设备相机模组及多种消费电子光学部件的设计、开发、制造及销售。相机模组的主要客户包括苹果、LG 电子和三星电子，目前公司是苹果前置 CCM的核心供应商;光学部件的主要客户包括三星电子、LG 和日立。日前，高伟电子发布盈喜，预期公司截至2019年溢利与2018年同期相比，将出现明显改善。据了解，高伟电子发盈喜主要是由于苹果公司在下半年的订单稳健、大规模生产及研发工作令产量改善，以及取得主要对手的市场份额。展望2020年，随着技术的不断创新升级以及5G网络的推动下，摄像头行业仍会是受益最确定的赛道。2019年，多摄主流搭配为广角 超广角 长焦三摄设计和广角 超广角 微距 景深四摄设计，实现远景 近景 微距 人像 逆光 夜景的多种应用效果。到了2020年，多摄将会增加视频拍摄的功能，预计2020年下半年开始，多摄 ToF测距技术会慢慢起步，增强背景虚化的效果。另外后摄ToF结合AI算法，有机会提升室内导航的准确性，这也是技术发展一个关键热点。所以，未来的主流后置摄像头会向主摄大广角 视频拍摄 大长焦 ToF方向发展，舜宇光学科技、丘钛科技、高伟电子仍有望作为2020年智能手机升级的最大受惠者之一。44股连续2年翻倍，1股连续3年翻倍
当然，在翻倍的路上，有些公司年年在行。
据统计，中国星集团(00326)、颐海国际(01579)、亚洲水泥(00743)和波司登(03998)连续两年实现翻倍。其中，颐海国际股价表现更为强势，是主板中唯一一家连续三年都实现翻倍的公司。颐海国际的前身，正是海底捞集团专门为火锅门店提供火锅底料的子公司，主要收入分为两大块：一是为海底捞提供火锅调味料等;另一块则是以“海底捞”为品牌销售火锅底料和蘸料、中式复合调味料和自热小火锅等产品。从行业的角度来看，颐海国际属于复合调味料行业。根据Frost & Sullivan数据，我国复合调味品的市场规模从2013年的557亿元人民币增长至2017年的1091亿元人民币，年复合增长率为15.83%，远高于同期GDP的增长，在国内无疑仍是朝阳行业。从业务模式来看，颐海国际背靠海底捞，在B端拥有夯实的业务基础。据了解，截至2019年上半年，海底捞全球门店数量为593家。从趋势来看，海底捞依旧保持较快的开店节奏，每年大概新开门店数为200-330家，预计2021年门店将突破1000家。与此同时，海底捞是极具口碑、拥有强大粉丝群和网红效应的品牌，同店平均翻台率也高于同业，为5.2次/天。因此，海底捞的成长性为颐海国际提供高增长的基础。在C端，颐海国际由于拥有“海底捞”这个超级品牌，在渠道方面低成本攻城略地、通行无阻。截至目前，颐海国际有1500家经销商，覆盖了全国31个省级地区和港澳台地区，并且产品已销往49个国家和地区。同时，新增产能投放(18年末有效产能不足10万吨，19年新增7万吨新产能 2021另增20万吨)和快速品类扩张确保持续有新品拉动。至于2020年，颐海国际股价能否实现连续四年翻倍，这个答案则需要“哈莫雷特”来揭晓。附截至2019年12月20日，累计涨幅超过100%的港股主板名单，具体如下：
喜欢就点关注哦！
二维码：
郑重声明：本报告的信息来源于已公开的资料及合法获得的外部报告资料，我公司对信息的准确性或者完整性不作出任何保证。本报告不构成投资建议。本公司及与本公司有关联的任何个人均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法律责任。本报告的版权为大成基金所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或者引用。基金有风险，投资须谨慎！
（来源：大成基金的财富号 2019-12-27 10:55） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
