2020年1月22日
策略 扩散至半导体、电动车等产业链，增持科创板——2019Q4公募持仓剖析
电新 四季度净利超预期，公司充电业务高增可期——特锐德2019年业绩预告点评
医药 业绩符合预期，埃克继续放量，恩莎即将获批——贝达药业2019年业绩预告点评
医药 全年业绩符合预期 未来成长乐观——迈瑞医疗2019年业绩预告点评
动力电池 预告业绩符合预期，市占率继续提升——宁德时代2019年业绩预告点评
新兴产业 业绩符合预期，电踏车电机龙头稳步增长——八方股份2019年业绩预告点评
扩散至半导体、电动车等产业链，增持科创板——2019Q4公募持仓剖析
李立峰/魏雪/艾熊峰/丁潇
李立峰
总量研究中心
经济策略首席分析师
1）股票型和偏股型基金仓位继续回升，截止四季度末仓位分别为87.2%和84.9%，较上季度分别回升0.42个百分点、0.98个百分点。
2）持仓风格上，消费持仓占比有所下降，TMT持仓占比有所上升，意味着四季度以来大部分基金持仓逐步由消费转向了科技板块，特别是半导体、电动车等产业链。此外，基金对科创板个股有所增持，具体来说，共有62只基金前十大重仓股中有科创板个股。
3）行业增持方面，电子、地产、传媒、机械和家电增持幅度较大，持仓占比分别增加 2.78%、 1.52%、 0.95%、 0.81%、 0.73%。
4）行业减持方面，食饮、保险、计算机和农业减持幅度较大，持仓占比分别减少-2.33%、-2.03%、-1.18%、-1.11%。
风险提示：政策监管（金融去杠杆等）、海外黑天鹅事件（政治风险等）
四季度净利超预期，公司充电业务高增可期——特锐德2019年业绩预告点评
邓伟/姚遥
邓伟
资源与环境研究中心
新能源与电力设备研究员
事件：
公司发布2019年年报预告，归母净利润2.51亿-3.04亿，同比增长 40%~-70%，其中非经常性损益为9,000万元。
经营分析：
公司2019年Q4归母净利润和扣非后归母净利润大超预期。公司2019年充电量约21亿度，较去年同期增长约85%，短期充电量呈现季节性快速提升。
盈利预测与投资建议：
我们认为2020年全社会公共桩充电运营电量仍将实现翻倍增长，行业高景气将持续，叠加四季度电箱变出货超预期，上调公司2019-2021年归母净利润为2.8亿（ 6%）、4.9亿（ 26%）、7.9亿( 11%)，上调至买入评级。
风险提示：
新能源车销量不达预期；充电桩投建进度不达预期；运营管理经验不足风险；电网投资不达预期；应收账款风险；大股东质押过高风险。
业绩符合预期，埃克继续放量，恩莎即将获批——贝达药业2019年业绩预告点评
王麟/李敬雷
王麟
医药健康研究中心
医药分析师
业绩：
2019年报预告，归母2-2.25亿元左右，同比增长20-35%左右；整体业绩符合预期。
点评：
埃克替尼继续放量，业绩符合预期：埃克替尼同比继续放量，预计全年增速有望达25-30%左右同比增速。预计埃克替尼18Q3开始降价影响基本消除，“以价换量”逐步凸显。
恩莎替尼进入优先审评有望上半年获批，三代EGF新药有望今年申报生产：恩莎替尼已申报生产，并被纳入优先审评，预计今年上半年获批上市。另外，去年公司与益方生物合作EGFR三代TKI药物，目前处于二期临床，预计该品种有望下半年申请上市。
在研管线稳步推进，期待新药上市丰富现有产品线：目前在研管线中共有10个一类新药、1个生物类似物、以及1个生物药7类品种。其中恩莎替尼申报生产并处于优先审评，帕妥木单抗准备申报NDA，贝伐珠单抗biosimilar已完成临床试验，有1个处于III期临床，有1个进入II期临床。
盈利预测：
我们给予公司19-21年EPS分别为0.54/0.65/0.80元，对应PE 约144.5/119.4/97.7倍。
风险提示：
埃克替尼及其他一代TKI药物受三代TKI竞争加剧；新药研发进度不确定。
全年业绩符合预期 未来成长乐观——迈瑞医疗2019年业绩预告点评
袁维
袁维
医药健康研究中心
医药研究员
公司全年实现营业收入158.16-171.92亿元，同比增长15% - 25%；2019年Q4实现营业收入34.47- 48.12亿元，同比变化-1.05%至38.54%。
全年实现归母净利润44.63 -48.35亿元，同比增长20% - 30%；2019年Q4实现归母净利润7.92 -11.64亿元，同比变化-3.73%至41.48%。
如将财务费用对利润影响还原，公司依然保持稳健的成长节奏。同时各季度收入体量规模较为均衡，而Q4确认费用较多是正常现象。
当前新型冠状病毒肺炎疫情发展引起市场关注，我们认为公司IVD设备和试剂、生命信息设备等产品在肺炎疫情防治中发挥重要作用，公司业绩未来可能受益于医院装备水平的提升。
预计公司2019-2021年归母净利润为46.8、58.3、72.0亿元，分别同比增长26%、24%、24%；维持“买入”评级。
风险提示：解禁风险等。
预告业绩符合预期，市占率继续提升——宁德时代2019业绩预告点评
柴明/姚遥
柴明
资源与环境研究中心
新能源与汽车研究分析师
投资逻辑：1）Q4业绩分析：公司预告Q4扣非归母净利润中枢值为9.5亿元，同比下滑近17%，主要是因为：1）2019H2新能源车抢装力度不及预期，2019Q4公司动力电池装机11GWh，同比下滑6%；2）Q3车企提前为Q4备货，公司Q3电池实际出货量或明显大于装机量，造成Q4结算电池数量减少。2）技术、成本领先优势明显，掌握盈利&市占率提升主动权。3）动力电池行业增速确定，格局清晰。
盈利调整与投资建议：公司海外业务放量时间略超预期，上调公司2019-2021年预测归母净利润至45.13亿元（ 2%）、57.57亿元（ 10%）、67.61亿元（ 5%），同比分别增长33%、28%、17%，维持“买入”评级不变。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；与海外龙头价格战，电池降价超预期。
业绩符合预期，电踏车电机龙头稳步增长——八方股份2019年业绩预告点评
彭聪/姚遥
彭聪
新兴产业中心
新兴产业研究员
公司全年业绩增速符合市场预期，Q4单季归母净利0.75~1亿，中位值同比增长23.7%，扣非归母净利0.72~0.98亿，中位值同比增长26%。
在2018年海外客户应对贸易政策调整积极备货造成的高基数情况下，公司Q4业绩仍维持快速增长，充分显现公司在欧洲市场品牌认可度，看好公司海外市占率持续提升。海外电踏车维持高景气度，英德等国家维持高增长，我们预计2019年欧洲电踏车销量可达300万辆，远期或将达到千万辆级别。
未来随公司新增产能到位，一体化供应趋势下ASP持续提升，公司将继续实现稳步增长。
投资建议：预测2019-2021年公司EPS为2.63/3.60/4.69元，给予公司2020年35倍PE，对应目标价126元，维持“买入”评级。
风险提示：欧美贸易政策风险；电踏车地区行业政策变动
（来源：国金研究的财富号 2020-01-22 08:41） [点击查看原文]
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