【配置指数平衡】:策略(三十六)
【定配置、选指数、再平衡】
全文 1800字,阅读时间 5分钟
先后几期做了关于稳健型资产配置组合的回测情况,
包括:永久组合,全天候组合,个人设想组合。
结论是:长期(10年以上)来看,稳健组合能够在维持低风险(即低波动率、低回撤)的同时,获得不低的收益率(稍低于甚至跟上了基准沪深300)
但是上述回测有一个共同的假设,就是回测起点都选择了A股指数的最常见基日:2004/12/31,显然这是一个被动选择的起点,而且正好是个阶段性低点,甚至是这15年以来的最低点,如下图:
所以,仅是从一个时间点上,验证了上述稳健组合(即永久组合、全天候组合、个人设想组合)长期的收益率并不低。
前期,为了验证稳健组合的抗风险能力,选取了沪深300净收益指数 2007年和 2015年两次高点作为回测的起点,验证了:
即使在阶段性高点建立组合,中长期下来(5年以上),稳健组合依然能维持较低风险(即较低的波动率和最大回撤),同时还能取得还可以的收益率(尤其在比较基准收益率为负的情况下)。
那么,在看完了风险,我们自然还是想看下稳健组合在另一极端情况下的收益情况,这一极端情况就是:阶段性低点建立组合,中长期的收益情况。
心理预期是:稳健组合肯定会比基准沪深300低,因为理论上股市的阶段性低点配置激进组合(即股票占比较多)长期收益会更好,
所以只是期望稳健组合不要比基准沪深300低很多,因为在再平衡规则下,还能通过相关资产的低买高卖获得部分超额收益。
—— 1 ——
永久组合和全天候组合的简单构建
为了简单化,这里的永久组合和全天候组合采用最简单的方式构建,具体比例如上图所示,但选择的指数也是实际都有跟踪基金可以投资的,所以是可以参考做实盘配置的。
然后看沪深300净收益指数 2004/12/31-2019/12/31日的收盘点位,选出了 2008年和 2016年两次低点的具体日期和收盘点位,这个日期和点位就将作为后续回测的起点。
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2008年低点至今
备注:回测时间:2008/11/04——2019/12/31;再平衡方式:年平衡,每年初第一个交易日操作。
风险指标方面,依然优秀,11年多下来,相对数据:永久组合和全天候组合的波动率和最大回撤都不到沪深 300的 1/3;绝对数据:两者的波动率在 10%以内,最大回撤在 -15%左右,也在多数普通投资者能接受的范围内。
关键来看收益指标,11年多下来,相对数据:永久组合和全天候组合的年化收益比沪深 300低了 3%左右,相差还是有点多的;绝对数据:两者的年化收益在 7%左右,倒也还是可以接受的。
—— 3 ——
2016年低点至今
备注:回测时间:2016/02/29——2019/12/31;再平衡方式:年平衡,每年初第一个交易日操作。
如果再细分一些,2004/12/31至今还可以有多个阶段性低点,但这里选取的两个低点均是在两次大涨后再大跌下来的低点,
这时候,往往市场是极度冷清的,投资者是极度悲观的,所以我们也是假设在这种情况下,我们建立的稳健组合可以被更多的普通投资者接纳,因为兼具防守和进攻平衡的特点。
接着来看2016/02/29以来的情况,风险指标如表格所示,与沪深300相比,低了更多,在此不再赘述。
关键来看收益指标,近4年下来,相对数据:永久组合和全天候组合的年化收益比沪深300低了 5%,显然相差的更多了点;绝对数据:不到 7%,显然也又低了些。
而且,似乎有时间越短,稳健组合的收益指标表现越差的趋势,是否真的如此呢?
我们再回过头来看看时间最长的低点2004/12/31至今的情况。
—— 4 ——
2004年低点至今
风险指标不再赘述,持续在比较理想的范围内,无论是绝对数据还是相对数据。
关键看收益指标,15年下来,永久组合和全天候组合的年化收益比沪深300低了 2%;绝对数据:在9%-10%。
虽然不是非常科学,但还是可以直观地得出一个结论:持有时间越长,稳健组合的收益比基准沪深300低的越少,甚至随着时间的继续延长,可能会在某些时段(比如基准下跌的年份)超过基准。
—— 5 ——
结论与思考
通过简单地观察2004、2008、2016三个极端低点,验证了稳健组合的收益能力还是可以的(高于债券基金的收益,绝对数值在多数普通投资者能接受的范围内),
虽然有时候会比基准低得较多(尤其在短时间内大盘整体上涨的情况下),但中长期下来,仅比基准稍低一些,甚至可能在某些时段(比如大盘整体下跌的年份)超过基准。
这同样也是普通投资者最希望看到的,也就是说这一类的稳健组合不需要择时,即使在最差的情况下,即在大盘暴涨后暴跌的时段也可以买,
事实上在这时候买稳健组合比激进组合也更符合普通投资者的心态,因为在极度风险厌恶时期。
所以,归根结底,我们之所以称自己为普通投资者,就是不去做(事实上也做不了的)少数人,少数极度成功(心态和情绪控制能力极强)的人,
我们就希望一招鲜吃遍天,配置一个稳健组合,不需要择时,然后只是靠时间的力量,慢慢地保值增值,从而成为投资成功的那一小群人。
而事实上,真能这么做,这么长期坚持做,也就能成为另外一种意义上的少数人。
声明:文章内容为作者个人观点,分析涉及的指数及基金,不构成任何投资及应用建议。
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