美联储会议临近，市场调整下跌。今日上证综指下跌1.07%，沪深300下跌1.67%，创业板指下跌4.18%。海外方面，美联储会议临近，市场对于收紧货币政策仍存担忧。国内方面，5月通胀初步达到高点，市场情绪回升后重新盘整。整体来看，短期情绪面仍有调整迹象，等待触底企稳。
我们对于中期A股市场表现仍然乐观，流动性仍是市场关注焦点：
1. 6月美联储会议临近。从最新疫苗接种情况来看，美国、英国的疫苗完全接种率超过40%，当地疫情得到了极大缓和，国内局部疫情复发但控制能力较强。伴随着通胀数据再度走高，市场对于美联储收紧货币政策的担忧有所加强。我们预计本次美联储会议不会采取实质性行动，但对于通胀和就业问题的看法仍是市场关注焦点，由于三季度美国有望达到全民免疫，因此对于流动性收紧的预期将会逐步增强。
2．5月PPI同比增长9%，达到初步高点。大宗商品涨价叠加低基数效应，5月PPI同比增长达到9%的近年高点，对于中游企业的利润形成了一定压力。无论是从国际大宗商品走势还是国内货币政策的滞后效应看，三季度工业品通胀可能仍处于较高水平，向CPI的传导也将逐步体现，可能对于国内货币政策基调有一定影响。
3．短期市场情绪仍是主导因素。3月以来指数逐步触底回升，与之同步的是换手率、融资交易、北上资金流入等情绪指标均有回暖，部分主题投资表现活跃。而近期随着部分指标出现回调迹象，市场波动性也有所加大。我们认为，短期可能尚有调整空间，但在上市公司盈利改善走完之前，市场的行情并不会出现较大的拐点。
我们认为，调整之后市场有望形成新方向，盈利改善仍是主线。国务院常务会议对于大宗商品价格影响进行了一系列调控措施，有利于工业生产、就业的稳定，随着未来政策收紧与经济改善，价值风格仍会逐步回归。美国新一轮财政刺激落地及新冠疫苗接种完善，服务类消费有望拉动原油、农产品等生活类大宗商品，这些商品的持续性更强。从国内经济看，短期房地产投资领域仍具备韧性，制造业与消费的复苏略有滞后，新经济仍是长期布局方向。出口方面，美国补库存周期延续，制造商与批发商库存基本恢复到疫情前水平，零售商仍有一定补库潜力，有望拉动未来一个季度的国内出口。科技板块中，电子、新能源汽车产业链景气度仍然较高，未来有望受益于政策的进一步扶持。对于低估值的周期和金融板块，我们持续看好受益于利率上行净息差改善的银行、资本市场改革推动的券商、供给改善涨价扩散的化工、高分红低估值的煤炭。伴随着疫情后的经济修复，可选消费的盈利改善弹性也将逐步体现。
临近7月关键时点，政策基调是确立下半年主线的关键。我们认为，价值风格的行情并未结束，而核心资产分化仍将持续，市场快速轮动背景下宜把握低PEG、增速确定性高的方向。我们将优选公司，规避安全垫较低的高估值个股，力争为投资者带来超额收益。
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