对冲策略相对于固收加策略似乎毫无优势

经过500天的持仓观察，我决定解散这个对冲基金组合了。

今年四月份时候，我对这个组合写了一个简单分析，对冲基金组合与沪深300指数近一年的涨跌对比，结论如下：

市场快速上涨时，对冲基金上涨的速度远低于市场，甚至在亢奋时还会有负收益；

市场处于震荡状态时，此类基金变化与市场同步，也基本处于震荡状态；

市场下跌时，对冲基金也会下跌，只是速度低于市场；

对冲基金与市场基本是同涨同跌，但涨也涨的慢，跌也跌的慢，但涨的慢的力度更大；

出现这种情况的原因，个人认为，一是和产品经理操作水平有关，和公司的数学分析模型或策略有关，二是目前国内金融产品的对冲策略可选择的手段偏少，可用的工具不多。后者应该是主要原因。

---

作为对比，我持有的一个固收加策略的基金组合，也是以绝对收益为目标的，选基策略也很简单：三年年化大于7%，优选波动和回撤小的基金，每月选五只定投。二者的参数对比如下：

由以上对比可以看出，从回撤，夏普比率，波动率，收益回撤比四个参数，“斗转星移”完败。那二者收益如何呢？

“天山六阳掌”近半年收益率3.72%，近一年11.27%；

“斗转星移”近半年1.62%，近一年3.31%。

看二者近一年单位净值曲线图，可以看出性价比，固收加策略用更小的回撤和波动，获得了更大的收益。对冲策略在固收加策略面前似乎毫无优势。

因选基原则是三年年化大于7%，实际持仓的基金中股票仓位多在15-20%之间，所以其波动并不大。如果非要说固收加与对冲策略相比，其缺点是什么，大概是灵活配置混合型的基金会改变以绝对收益为目标的策略，在不知不觉间增大了股票仓位，这一点是基民无法预料的。

比如易方达新收益，近三年近五年的收益和波动都做的非常好，其实在2018年9月前，他的股票仓位从未超过20%，但在12月底披露持仓时，股票仓位就快50%，自那之后仓位再也没降过。躲过了大跌，赶上了大涨，业绩不好才怪。

综上，我认为对冲策略的基金性价比不如固收加策略，后者风险系数更低，获取更高的收益可能性更大。或许以后金融工具多了，对冲策略会应用的更好，期待那一天。