中证500指数增强，选公募还是私募？（附前十强数据更新）

离上次梳理中证500指数基金转眼近一个月了，中证500指数一路走高，昨天收在7617.45点,近一月又涨了9.14%，今年以来涨幅19.64%。今年以来回报排名第十的中证500指数公募基金收益率也已有32.49%，超额收益12.85%。

主流宽基指数中，接下来还是继续看好中证500指数。

中证500的行业分布符合新时期的经济发展方向，属于确定性较强的“朝阳产业”，其成分股公司数量较多，且质地优良，多为细分行业龙头，极具成长价值。目前估值水平较低（昨日TTM市盈率22.42倍/历史分位点17.58%），本身具有较高投资价值，易涨难跌。再叠加增强收益，投资者获得正收益的概率较大，可获得指数本身上涨收益(Beta)加上策略增强收益（Alpha）。

今年超配中证500增强，躺赢大多数基金&基金组合。而且近一年来回撤几乎都在10%以内，波动较小确定性较强，大资金拿得住拿得稳。

作为高净值人群，面对银行、信托、券商、三方机构的销售人员的嘘寒问暖时不时推荐中证500增强私募产品，也会关心，中证500该配公募增强还是私募增强？

我目前对此态度很坚决，当然买公募！简单说下原因。

第一，目前的市场有利于公募基金的主要增强策略，预期公私募的基础业绩不会有太大差异

一是今年春节后基于基本面的多因子选股量化策略占优

所谓指数增强，是按照一定的规则选股，构建与指数成分股高相关的股票组合，并以持续跑赢指数基准为目标；在实际运作中，除了通过选股创造超额收益外，还叠加日内回转策略、网下打新策略、算法交易等多种策略增强组合收益。

业内老法师华泰柏瑞田汉卿曾在近期直播中介绍，500指增量化投资策略主要有两大类，一类是短期交易策略，高换手率，在私募基金中占主导，但国内不存在真正的高频（国外的高频交易是以毫秒计算的），因为监管不允许日内回转交易；另一类是基于基本面的多因子选股策略，通常换手在2-3倍，在公募基金中占主导。今年春节以来的市场中，基于基本面的多因子选股量化策略占优，这和整个市场的风格转换有关，从大盘股主导的行情转为中小盘行情，估值因子重新发挥作用。

二是公募基金的打新政策福利优于私募基金

不过这点对于规模小的基金比较显著，如我之前文章介绍，目前是2亿的权益仓位规模打新最优，5亿以下可以看，10亿以上对基金收益影响就很小了。

三是传闻监管窗口指导要求私募量化降低交易频率，这自然会影响私募量化增强产品的超额收益。超额收益的获取与市场波动率和成交额息息相关，当市场波动率、成交额处于高位的时候超额收益较为可观。

当然涉事方是辟谣了，截屏如下，自行理解。

第二、公募基金的收费低廉，费后收益大概率高于私募基金

目前市场上所有中证500公募基金的一次性申购费在0-0.15%之间（视不同渠道），管理费0.15%-1.2%/年，没有浮动业绩报酬。

而私募基金的一次性认购费在1.5%-2.5%之间（高于1.5%的一般是存在信托/券商的FOF的双重收费），管理费1%-2.5%/年（也有存在双重收费），盈利部分收取20%-30%浮动报酬（一样也有存在双重收费）。

也就是说，私募得比公募的业绩水平高出三成才行（还不算双重收费）。

比如我最早买的天弘中证500增强，如果买100万，公募基金净值涨30%，赎回到手就是130万，而如果同期花100万买的是个私募中证500增强，产品涨了30%，赎回到手只可能122万，如果想赎回同样到手130万，该私募基金产品收益率得达到39.97%以上才行。这还是假定直接购买没有双重收费的情形下。

下面是一家金融机构的指数增强FOF宣传图（截图自官方宣传材料），声称是按长期跟踪的优质指数增强基金按照等权的方式构建组合得出的净值数据，宣传的模拟盘必然是漂亮的，今年以来至8月13日收益34.62%，则扣掉各种收费后预计到手收益率在20-25%，不过这只是模拟盘的数据。而我去年即买入的天弘中证500增强，同期收益率切切实实的是到手20%，看得见摸得着进出有掌控力，（并且天弘还是上半年没跑进前五强的）。

第三、公募基金监管严格透明安全，私募基金良莠不齐暗流重重

目前几万家私募证券基金管理人中，我完全相信有优秀的管理人、有优秀的产品，但是私募的信息不透明，选择性披露产品，选择性披露阶段性信息。对代销金融机构，私募会开放信息，但也可能仅是开放部分产品的每日估值表，而对个人而言，哪怕是资深金融从业，筛选与跟踪太耗费精力了，性价比不值得。

有人说，私募有浮动业绩报酬，所以会努力做好，但是，请问哪个公募基金经理愿意故意把业绩做差呢？公开业绩会跟着这个基金经理一辈子。尤其在严监管的背景下，在基金公司纷纷搞股权激励与绩效挂钩的背景下，每个基金经理都更想从正道赚钱。所谓黑幕暗流，哪儿都有，但当下自然是不透明的私募更多些，私募公司的治理结构和和队伍稳定性相对差些。

其实，私募是最应该走直销渠道卖给对私募管理人知根知底的朋友圈和机构的，而不该走代销给一般的高净值个人。但它给的销售费多啊。

高净值人群如果现阶段买私募中证500增强，其实可能就是为自己的认知差与信息差付出的代价。当然，给代销机构支付服务费也绝不是白花的，换得的是可以更专心地投身于自己的事业、生出更多的本金。（如果能找到又专业又可靠的真正的独立私人理财顾问来打理钱财，当然更值，财富滚雪球，专业的事由专业的人干）

附上中证500指数基金近一年超额收益前十强的数据更新（基金净值截至20210909）。

上图标蓝色的是我一个月前筛出的偏好基金。

西部利得、博道继续稳居前2名；浙商上升1位、中信建投上升2位、天弘上升3位；华夏和景顺长城均下滑3位，这2家都是上次在具体分析超额前六名中不看好的（详见中证500指数基金前十强简析（调仓准备小记））；上银取代长信成为第十名。

近一个月的走势验证了对中证500将继续走强的判断，但是低估了市场一旦达成共识后的资金流动速度。据说规模迅速膨胀，之前没搞限购的博道、天弘最新规模怕都快奔着50亿去了，浙商听说上了招行渠道后近期规模也是上得飞快，希望他家的AI+HI策略能够挺住。

仔细看下最新前十强的最新限购安排及近期内的超额变化。

限购的范围更多更严格了，除了华夏继续单日限购1万元，西部利得的单日申购限额进一步降为2000元；博道开始限单日申购10万元，中信建投也开始单日限购3000万元。

一个月前的入场选择：更偏好博道中证500指数增强、浙商中证500、中信建投中证500增强，喜欢盛丰衍的另有两只量化基金更能充分发挥他的风格（西部利得量化成长单日限购1024元，有个性！）。

目前还是基本不变，不过听说中信建投的规模还在5亿左右，除了量化策略还能充分享受打新收益，考虑是否多配点。

同时天弘好像缓过劲来更新迭代策略了，超额有了起色，他家的促销短信也又来了，可以观察着。

（本文基础数据来自wind，截至2021年9月9日）

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