让这只“三高”新基，给“固收+”加点料

根据中国基金业协会公布的最新行业数据，公募基金行业截至2021年8月底的整体规模再次创出新高，突破24万亿，达到了24.02万亿之多，而这其中，与上次公布数据相比，增长最多的产品类型分别是混合基金和债券基金，而这两类产品正好是“固收+”产品的主要表现形态。

（基金来源：中国基金业协会 发布时间：20210930）

其实所谓的“固收+”产品并无准确的官方定义，它是近几年兴起的以风险较低的固定收益类资产打底，再加权益、衍生品等资产用以增厚收益的一类产品的统称，其目的就是在组合波动和回撤可控的前提下追求收益的弹性。

“固收+”产品的表现形态以二级债基和偏债混合基金为主，从具体数据表现来看，自2017年以来，二级债基、偏债混合型产品规模不断攀升。截至2021年二季度末，二级债基规模达6359.86亿元，偏债混合型产品规模达8037.53亿元。

（数据来源：wind 截止20210630）

说明经过多年业绩和口碑积累，再加上资管新规打破刚兑之后，投资者对于投资产品风险性价比的追求，“固收+”产品顺应时代需求，厚积薄发，得到了越来越多的投资者的青睐。

但是，我们说，正是因为“固收+”是一大类产品的统称，所以不同的“固收+”产品之间的差异还是非常大的，比如，不同的产品可能在股债比例、投资团队搭配，产品设计以及基金公司的经验积累等等各个方面完全不同，所以即便买的都是所谓的“固收+”，可能持有的体验和带给我们的预期也是完全不一样的。

今天我要给大家介绍的一只我称之为三高“固收+”的产品，所谓的“三高”，就是股类资产比例高、双基金经理搭配高以及持有期设计体验高。当然可能这样说，大家依然觉得不明觉厉，没关系，在接下来的篇幅中，我将展开给大家详细聊聊这“三高”，而一开始，也该揭晓这只“三高”新基的名称了，它就是华夏永润六个月持有期混合型证券投资基金（代码：A类：012121 C类：012122 ）。接下来，就让这只“三高”新基给“固收+”加点料。

一、股类比例最高可到40%，偏债混合基金中的战斗机

通过查阅华夏永润的基金合同，可以看到该只产品股类资产的投资比例最高可到40%（其中不超过50%可投港股），在“固收+”产品当中，属于股类资产的投资比例最高的一类产品了。因为如果再往上增加股类资产的投资比例，就是平衡型混合基金或灵活配置型基金产品，就不能称之为“固收+”产品了。

如果我们把股类资产中枢在20%左右的“固收+”产品界定为理财替代的第一阶段的主要选择，那可投股类资产最高可达40%的“固收+”产品就是对于大多数投资者都更加适用的一个一键式资产配置的选择。

特别是已经购买过股类资产比例在20%左右“固收+”产品的投资者，可以更加积极的关注华夏永润这只产品，一方面是自己在前期投资的经验和体会中，对于市场的波动已经有了一定的认知和感受，而从感受市场波动、理解市场波动到适应市场波动甚至喜欢上市场波动，之间有一道鸿沟，烫平这道鸿沟的方法只有一个，就是不断实践；另一方面则是在资管新规、房住不炒、散户机构化所带来的资本市场的长期资金不断涌入的大背景下，适当提高股类资产的投资比例，无疑是不错的选择。

当然，上面说的股债比例最高到4:6是更适合普通投资者的一键式配置的选择，并不是随便说说，至少我们可以从两个地方找到佐证，一个是大家可能都关注过的标准普尔家庭资产配置四象限，当我们把要花的钱和保命的钱剔除出去之后，接下来的增值的钱（主要通过股类资产）和保值的钱（主要通过债类资产）之间的比例设置就是接近4:6的；

（标准普尔家庭资产配置四象限）

另外，有着资产配置之父之称的1994年诺贝尔经济学奖获得者马科维兹的过往案例中，股债搭配用的最多的比例也是4:6和6:4这两种，而从我国国内所做的历史统计来看，股债4:6的比例配置加上每年市场变化后做一次再平衡，其结果也已经比单独投资单一股类资产的收益更高，而回撤控制（风险）更低了。

（上图是从2005年到2017年，将沪深300和中证全债指数按照一定比例进行搭配，并且每年进行一次再平衡最终呈现的结果（数据来源：wind资讯））

二、双基金经理，珠联璧合配置高

接着我们再来看华夏永润这只产品的基金经理，基金经理方面我认为算是采取了顶配模式，不仅配置了双基金经理，而且两位基金经理都是资深人士，分别是主要负责固收部分投资和大类资产配置的刘明宇和主要负责股票部分投资的董阳阳。

我们分别来看一下，就知道两位基金经理的咖位了。

刘明宇是华夏基金固定收益部的行政负责人，也是华夏基金董事总经理，拥有12年证券从业经验，其中3.5年公募基金管理经验（并不是管理经验少，而是之前在管社保），在管公募规模218.98亿元（数据来源：Wind，2021.6.30）。

2009年6月加入华夏基金，拥有丰富的公募基金和社保组合的投资管理经验，长期从事信用策略研究工作。对于信用利差的影响因素、信用债的投资者结构、发行人信用资质的鉴别有着深入理解擅长在稳健中关注流动性，注重组合回撤管理，尤其擅长波段操作增强收益。

刘明宇的代表作品华夏鼎茂过去一年、三年及成立以来业绩分别为2.64%，15.25%、22.20%。成立以来超越基准收益达17.64%。过去一、二、三年排名分别为246/560、133/404、46/281，业绩表现优异。因为持续优异的业绩表现，华夏鼎茂也被银河证券、晨星两家基金评级机构评为三年期五星级产品。

（业绩数据来源：华夏基金，产品定期报告，20210630）

其另外一只代表作品华夏鼎泓A于2019年11月19日成立，截至2021年6月30日，华夏鼎泓A过去一年以及成立以来业绩回报分别为9.98%、15.72%，截至8月31日，成立以来年化收益12.36%，成立以来超越业绩比较基准收益率达16.35%，年化回报超越基准8.62%，超额收益明显。并且这样的成绩取得是在回撤控制非常到位的情况之下取得的，通过有效的股债轮动策略，华夏鼎泓实现了良好的回撤控制，近一年最大回撤仅为-1.55%。

（业绩数据来源：华夏基金，产品定期报告，20210630）

而主要负责股票部分投资的董阳阳过往从业及投资经验也非常丰富，其拥有12年证券从业经验，其中7年公募基金管理经验，是美国波士顿学院金融学硕士、工商管理学硕士，目前在管产品规模72.6亿元（数据来源：Wind，2021.6.30），现任华夏鼎淳、华夏鼎利、华夏新机遇、华夏磐晟LOF、华夏新趋势基金基金经理，曾任军工及机械行业研究员、华夏成长及德国Metzler中国QFII基金经理助理、投资经理等。非常擅长系统性把握全行业价值龙头与成长龙头投资机会。

整体来看，“固收+”类产品的运作难点就在于，既要充分考虑宏观环境、货币政策的变化，做好大类资产（股票、可转债、纯债、现金等）的轮动配置，又要密切关注权益市场变化，做好股票市场的行业轮动和个股筛选，同时在债券市场上积极把握利率债波段、可转债的进攻机会等，对基金经理在大类资产配置、股票、债券等各投资类别上都有较高的要求，华夏永润这只产品采用的双基金经理，刘明宇善于大类资产配置、债券市场投资，董阳阳善于股票行业轮动和个股筛选，双剑合璧，力争做到全天候资产轮动配置，实现1+1＞2的效果，给我们提供了更多的期待空间。

三、6个月持有期设置，体验高才是真的高

另外，华夏永润的全称叫做华夏永润六个月持有期混合型证券投资基金，从这个产品名称中，我们就可以看出这是一只有持有期限制的基金，所谓的持有期是指从买入（新发产品是从产品成立）到约定的持有期限期间资金不允许赎回，而过了持有期要求的时间之后的任一时间均自由选择是否赎回，这样设计是真正将投资者的持有体验放到首位的选择。

而6个月的持有期设置，从投资的维度来看，其实并不长。根据过往的数据统计，特别是中国基金报在《2020权益类基金个人投资者调研白皮书》中，调研近6亿基民受访者数据中显示：长期持有者回报较高，持有时间越短，亏损的可能性就越高。单只基金平均持有时间低于半年的受访者中，亏损人数过半，明显高于总体38.6%的亏损概率。而持有半年以上，超过半数都能获得盈利，且持有时间越长盈利人数越多。

所以，6个月持有期的设置还是有其的价值和意义的，设置的时间太长难免会曲高和寡，“吓跑”一部分投资者，而6个月的持有期设置在力求希望帮助投资者在盈利体验上有所提升的同时，也兼顾了其可能的对流动性的需求，当然，如果6个月后如果并没有强烈的流动性需求，我们还是建议你可以继续长期持有，与优秀的基金产品共同成长。

说完了华夏永润六个月持有期混合型证券投资基金（代码：A类：012121 C类：012122 ）的这“三高”特点之后，我相信你已经和我一样，感受到了这只“固收+”还是有点料了，而最后我还是要再给大家补点料，那就是这只产品的发行方，华夏基金在“固收+”上面的积累和沉淀其实是非常深厚的，华夏基金自2008年3月布局华夏希望（二级债基）至今，深耕“固收+“领域已超13年。华夏基金债券基金业绩整体保持行业领先，旗下多只“固收+”产品长期业绩亮眼。2020年有8只固收+排名位居同类前1/4，4只位于同类前3%，5只产品获银河三年期五星评级。

根据银河证券《基金管理人债券投资主动管理能力评价汇总表（算术平均）》统计显示，2020年华夏基金平均债券投资收益率在行业总体排名第1/114。

据悉华夏永润六个月持有期混合型证券投资基金（代码：A类：012121 C类：012122 ）这只产品目前还在发售中，预计10月27日结束募集，大家可以积极关注。

（本文观点仅供参考，并不构成投资建议。基金有风险，投资须谨慎）