最近貌似又到了基金发行遇冷的时刻。在基金圈里有个所谓的基金发行魔咒，叫做“好做不好发，好发不好做”。
说的是如果市场爆款频出，整体基金的发行规模很大，并且此起彼伏，一只比一只卖的好，则可能是到了市场情绪异常高涨，泡沫巨大的时刻了，这个时候虽然产品发行规模可以很大，但是拿到钱之后的操作却比较艰难，最终做出来的业绩可能不能尽如人意。而反之，如果是产品发行遇冷，首发的规模可能不大，但是在这样的市场环境下，基金经理反而更容易逢低布局，做出让人满意的业绩表现。
这样的说法绝非空穴来风。
（数据来源：wind 截至2021年10月）
上图反映的是从2019年1月到最新的2021年10月（11月发行数据预计可能与10月基本持平）的新基金平均单月发行份额以及沪深300指数对应的走势情况。基本在每次基金发行骤降之后对应的市场可能就会有不错的表现，而发行规模很大时，往往也对应着市场的调整。
其实这背后也不难理解，这反映的是一种市场情绪，当市场情绪高涨，资金纷涌而至时，往往市场估值较高，投资风险较大，很容易泡沫之后一地鸡毛，而当市场情绪低落，新发产品无人问津之时，则又预示着一些机会就在其中正在孕育。
开篇之时，我就说现在貌似又到了新基金发行遇冷的时刻，何以见得呢？至少有三个指针可以给我们参考：
1.仅仅11月份以来，已有17只新发基金发布延长募集期限的公告；四季度以来，已有约40只基金宣布延长募集期；而今年来，延长募集期的基金已超过160只。延募的基金，从基金管理人来看，既有头部基金公司也有中小基金公司；
2.今年不仅募集期延长的基金增多，募集失败的也不断出现。据不完全统计，今年宣布发行失败的新基金数量已经增至30只，超过2018年熊市的总和；
3.新发基金单只募集规模和新发数量有下降趋势，据Wind数据统计显示， 9月成立新基金117只，发行规模为1638.86亿份， 单只募集规模14亿元；10月成立的非货币型新基金数量仅为35只，发行规模为415.65亿份，单只募集规模不到12亿元，预计11月份可能和10月基本持平。除了部分战略型产品和极少数爆款的募集数字还不错，大部分基金的首发规模都平平，这和去年动辄募集上百亿的权益基金发行盛况相去甚远。
根据权益市场“好做不好发，好发不好做”的魔咒，面对当下的震荡市我们又该怎么办呢？
其实答案也很简单，那就是现在可以适当贪婪一些，在自己的风险承受范围内，选择一些长期靠谱的基金经理进行适量的布局了。
不过，此时如果我们确定了标配甚至超配权益产品，落实到具体产品上，还是要有策略和选择。大的策略上的建议基本是8个字，“均衡配置，分散投资”，均衡配置的意思是说不管是主动管理基金还是被动投资基金，不管是投资风格偏价值型的还是偏成长型的都要配置到位，而分散投资则又是说，每一种类型的产品不管多么看好，都不能只买一只产品，至少都要分散到2只及以上的产品去分散风险，当然整个组合配置的产品也不要太多，一般建议是5-8只，成长型的和价值型的都可以配一点。
而在这其中，最近我关注的一位成长风格的绩优老将，本身就有些“大隐于市“的味道，综合分析完有关他的种种，我得出的结论是目前的他是被市场低估了的，因为目前他所管理的产品规模还不是很大，说不定用不了多久市场就会更多的关注到他。如果你按照上面的建议，进行了均衡配置，正好偏成长风格的仓位还没有配齐，这名基金经理和他的拳头产品不妨可以多多关注。
我所说的这位基金经理就是来自华富基金的总经理助理，权益投资部总监陈启明，他最具代表性的作品是已经管理超7年的华富价值增长混合基金（基金代码：410007）和去年6月18号成立的华富成长企业精选基金（基金代码：009398），另外有一只一年持有期的产品华富卓越成长一年持有期混合基金即将发行（A类代码：014024，C类代码：014025）。
接下来，我分别从过往业绩、投资风格以及核心差异三个角度给大家做个简单梳理。
一、一线投资老将，业绩持续出色
1、一线投资老将
现在业内基本用老将、中生代和新生代对基金经理进行划分，一般管理基金年限在1-3年的被称为新生代基金经理，3-5年甚至更长，比如至少经历过一次完整的市场牛熊交替周期的，也就是从2015年到现在6年多以内的都可以称之为中生代基金经理，而管理年限更长的就是基金经理当中的老将了。
陈启明则就是其中名副其实的投资老将，毕业于复旦大学会计学专业，并获得硕士学位的他至今已有15年证券从业经历，历任日盛嘉富证券上海代表处研究员、群益证券上海代表处研究员、中银国际证券产品经理并于2010年2月加入华富基金管理有限公司,于2013年3月1日开始担任华富成长趋势基金经理助理，并于2014年9月26日开始担任华富价值增长混合基金的基金经理，至今已有7年多的公募基金投资经验。目前他还担任公司公募投资决策委员会委员、公司总经理助理兼投资部总监。
2、业绩持续出色
上面提到的华富价值增长混合基金，自陈启明担任基金经理至今（截止2021年11月29日），净值已取得365.42%的绝对增长，折合复合年化收益率达到23.89%。
这一业绩究竟有多优秀呢？据Wind数据统计显示，截止到2021年3季度末，在持续管理单只产品（灵活配置型）超过7年的基金经理中，陈启明管理的华富价值增长的业绩表现排在了第四名。
（数据来源：wind，数据截止时间：2021.09.30）
也因为该产品的持续优异的业绩表现，让它被多家机构(包括银河证券、上海证券等在内)评为三年期五星基金，而我们也常说，投资一年一倍者如过江之鲫，而三年一倍者寥寥。烟花灿烂，但同样易冷，耀眼的光总是能吸引人们的注意力，但是往往盈亏同源，能有多耀眼可能光芒逝去之后就会有多暗淡。所以，我们才说，不仅要关心鸟儿能飞多高，还要关心它能飞多久，飞多远。
无疑，从低调的从业经历和稳定的投资业绩可以看出，陈启明不是短期博弈的风格，而是一位靠谱的坚持长期投资主义的老将。
二、聚焦成长，淡化择时-适度均衡，仓位稳定
具体而言，为什么陈启明能够做到长期业绩优异呢？他的投资风格和特点又是什么样的呢？
首先从整体的投资风格上看，陈启明是非常典型的成长型价值投资风格，也就是先自上而下优选成长赛道，再自下而上进行个股精选。
研究历年来的季报发现，陈启明参与投资过的行业细数下来共有25个，行业整体分布有一定的广度，而在具体的成长赛道的定义上，也不拘泥于狭义的成长定义，而是深入各行业挖掘“高业绩真成长”的赛道和企业，整体的行业配置比较均衡。
而在具体的仓位管理、择时和选股三个投资核心要素上，陈启明形成了保持较高仓位、淡化择时和精选个股的特点：
1.在具体仓位上，陈启明管理的产品仓位一般稳定在75%之上，华富价值增长自陈启明管理以来，发布过28次季报，其中有25期季报股票仓位高于75%。
2.在交易上，陈启明淡化择时，换手率相对较低。
所以，我们可能就会有疑问了，仓位始终较高，又淡化择时，这样的风格是否会造成产品净值波动率很大，但实际的情况却恰恰相反，以陈启明操作的华富成长企业精选基金为例，该产品成立以来最大回撤仅13.93%，远低于同类产品。
（数据来源：wind，截止2021年9月30日）
同样的结果也反映在管理时间更长的华富价值增长上，在全市场成立满7年的285只灵活配置混合基金中，年化回报超过23%且夏普超过0.86的仅有27只，华富价值增长位列行业前10%水平。
（数据来源：wind，截止2021年9月30日）
为什么他能做到这样的业绩和回撤控制呢？其实答案也并不高深，就是精选个股创造抗跌能涨的超额收益（也就是阿尔法），同时还有一点，上面也提到他在行业配置上，是有很大的广度的，做到了相对均衡。还是以华富成长企业精选基金为例，它的持仓涵盖了新能源、半导体、云计算/大数据、医药还有高端制造和顺周期，但是每个行业的最大持仓也没超过20%，即并不押宝某个行业或赛道。
正是通过精选个股和行业适当均衡配置的方式，陈启明做到了有效控制回撤，而正是这种对于回撤控制的精细化管理，让他积小胜为大胜，才能取得长期优异的成绩。
三、目前管理规模不太大，且机构持仓比较高
其实上面说完，关于基金经理和产品的情况已经介绍的差不多了，不过还是有两点，其实非常重要，但又很很容易被大家忽略：
1、 目前管理规模不太大
截止2021年三季度末，陈启明管理产品的总规模为不到40亿，基于他成长价值风格和换手率低的策略，目前的管理规模应该远未达到他的能力圈管理半径，这点其实恰恰是优势之一。
2、 产品机构持仓高达85%以上
陈启明管理时间最长的价值增长，机构持仓高达85%以上，其它的几只产品也多有机构投资者的身影，他的这种稳健、长跑风格很受机构投资者的青睐，非常适合做为机构中长期底仓配置，当然这也是对他他扎实的成长股投资实力和风格的认可。
（数据来源：wind，截止2021年9月30日）
“好做不好发，好发不好做”的基金魔咒，给了我们加仓时机的参考和借鉴，而在大众还没有普遍关注到基金经理和优异产品时先行关注到，同样是一种“投基“能力，其实不管是时机的选择还是具体的产品选择，“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”都有它的适用性，还是那句话，对于还需要配置偏成长风格的基金仓位的投资者而言，陈启明和他的产品可以多多关注。
（本文并不构成投资建议，基金有风险，投资须谨慎）
- 华富价值增长混合(410007)
- 华富成长企业精选股票(009398)
- 华富卓越成长一年持有期混合A(014024)
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