2022年投资展望

按照惯例，本帖将聊一聊对于2022年市场行情的看法以及个人的应对措施，不一定对，仅供大家参考。

经济发展方面，从基钦周期的角度来看，它的下行期大约在2022年年中结束。原因是基钦周期的时长维持在40个月左右，而按照2019年上一轮基钦周期见底的情况来看，那么2022年年中左右再一次见底就变得正常了。当基钦周期处于上行期时经济走强，而当基钦周期处于下行期时经济走弱。因此我个人认为明年上半年可能经济发展情况不会太好，但下半年不错。

宏观措施方面，为了应对经济下行压力，货币政策是偏向宽松的，这从央行三季度货币政策执行报告删掉了“管好货币总闸门”和“不搞大水漫灌”之类的说辞就能看出来，随后降准，降低一年期LPR利率就可以佐证，财政政策也是宽松的，比如国务院实施个人所得税优惠政策，其实这些就等同于放水。实施宽松的货币政策和财政政策目的就是为了促进实体经济低息借贷，而后扩大生产，促进经济发展。关于衡量实体经济融资情况的指标就是社融存量增速，该指标上涨意味着信用宽松，信用宽松的情况下市场一般表现不会太差，信用紧缩的情况下一般市场表现不会太好。具体见下图：

11月份社融存量同比增速已经开始反弹，而且该指标目前又处于低位，经济工作会议的定调也是稳增长，因此我个人认为明年信用宽松是比较确定的。

通胀水平方面，目前PPI（生产者物价指数）目前很高并不是因为中游需求旺盛，而是由于上游资源品供给不足，前期能源控制目标导致很多地方运动式减碳，上游资源生产产能不足，外加疫情导致煤炭等资源品进口不畅。不过上游资源品已经受到调控，价格开始回落，加上PPI目前仍处于高位，因此明年PPI大概率会进一步回落。

CPI（消费者物价指数）目前受到猪肉价格影响依然不是特别高，个人预计猪肉的价格受到猪周期影响在明年年中以前还会继续回落，但很多食品生产企业已经宣布提价，因此CPI的走势短期来看并不明朗，但估计明年年中以后可能会继续上涨，此外境外部分经济体开始加息的问题也需要考量，所以货币政策目前偏向于宽松，但明年下半年货币政策可能会适度收紧。需要说明的是货币政策收紧并不意味着经济就会立刻走弱，因为信用宽松会抵消货币收紧带来的影响。

市场风格方面，A股的市场风格是不断轮动的，自2019年以来成长股比价值股表现更为强势，个人认为成长股强势的风格已经进入尾声，未来几年价值股的表现可能会相对更好。

对于投资市场的影响，明年上半年经济走弱，好在流动性比较充裕，因此市场整体可能依然维持震荡行情，但利润下滑可能会使得高估值的板块出现戴维斯双杀现象（即业绩不及预期，估值下跌的同时股价跌幅更大）。明年下半年经济走强，信用宽松抵消货币收紧带来的效果，市场可能表现会不错。受益于稳增长落地带来的影响，明年上半年金融、基建、新基建我都比较看好，而这些板块大部分估值都不高。当然这些都是我个人基于目前的行情作出的判断，要知道后续很多变化可能会改变预期，比如疫情问题等。