【开年巨献】基金经理们眼中的2022年市场（固收篇）

回眸2021，A股市场反复震荡，债券市场却成了不错的避风港。

全年国内市场利率小幅走低，债券板块整体实现小幅上涨，成为资本市场上为数不多实现正收益的板块之一。

以控制风险为主，力争收益最大化的固收+基金，在2021年获得了收益与规模的双丰收。

据Wind统计，2021年国内新成立的“固收+”基金合计募资5256.50亿元，超过此前三年的发行规模总和。收益方面，作为“固收+”代表的二级债券基金、偏债混合型基金在2021年平均回报率分别为8.59%、6.25%，双双跑赢上证指4.8%、国债指数4.24%的同期涨幅。

固收+基金同时配置了债券和股票，这类产品的走红为投资者们带来了一条提醒：配置债券有助于控制风险，是投资组合中的重要一环。在股市表现不佳时，债市的表现值得关注。

展望2022年的债券市场，是否能有类似2021年的表现？

为此，小君采访了国泰君安资管负责公募固收、固收+以及稳健型FOF基金的基金经理，剖析2022年的债券市场走向，分享下一步的基金管理策略。

延伸阅读：【开年巨献】基金经理们眼中的2022年市场（权益篇）

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2022年市场整体展望

对于2022年的固收市场，国泰君安君得盛债券、国泰君安君得盈债券的投资经理杨坤认为，“均衡”值得期待。

目前市场处于比较宽松的政策环境中，市场不会有特别大的风险。预计2022年的行情会比2021年的要均衡一点，可能会有一些阶段性的波动，但总体仍将在正常区间内运行。

短期来看，“降准”政策将利好债券市场。债券表现最好的时候，就是处于宽货币与宽信用阶段之间的时期。等到信用放宽，就意味着融资和投资开始增长，到时债券就会处于相对劣势的地位。而目前正处于两个阶段之间，所以对债券市场整体较为有利。

中长期来看，整体的货币环境还将处于中性适度的状态。

首先虽然政策方面很难预测，但基于“稳增长”的目标，2022年的政策可能会维持在相对宽松的范畴之内。

其次，虽然2021年A股市场的风格轮动剧烈，但客观上来讲，其实去年市场整体表现的稳定性有所提升。比如，2021年上证指数上下波动的区间很小，一定程度上说明我们的经济结构转型正在进行，市场成熟度有一定程度的提升。

所以，2022年相对稳定、更均衡的市场可以期待。

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细分赛道展望&对应的产品策略

1. 杨坤 | 主要产品：国泰君安君得盈债券A/C(952020/952320),国泰君安君得盛债券（952024）

杨坤

国泰君安资管君得盛、君得盈投资经理

10年证券从业经历，

浙江大学数学系本科，

英国华威大学金融硕士，

约克大学金融数学硕士。

对股债轮动策略，信用债券挖掘，可转债投资有丰富的实战经验。

“当下可转债市场还在不断扩容，自下而上的机会正在增加。” 目前可转债估值修复的程度已经较高，难以期待在估值方面再有惊喜，所以获取beta收益的难度较大。但是在可转债品种内，依然可以看到一些结构性的机会，核心就在于注重成长性，自下而上的精选个券。当下可转债市场还在不断扩容，有很多中小企业想加入融资，所以自下而上的机会在增多。 在对产品的未来管理上，2022年市场的分化可能不会像2011年这么巨大，所以至少在2022年应该坚持当下的策略，从长期来看，固收+的股票收益率有较大概率优于债券，只要维持仓位，回撤控制好，收益自然就可能做到比纯固收类产品更好的水平。

2、杜浩然 | 国泰君安30天滚动持有中短债C(013282)

杜浩然

国泰君安30天滚动持有中短债C基金经理

复旦大学金融硕士，

7年从业经历，其中3年证券研究、4年证券投资经历。

2014年加入国泰君安证券资产管理公司，

现任国泰君安现金管家货币市场基金、

国泰君安30天滚动持有中短债等

基金经理

“债券市场波动可能有所加大，中短债基金可以发挥攻守兼备的优势。”

2022年的宏观政策或将更加积极有为，债券市场波动可能有所加大，中短债基金可以发挥攻守兼备的优势。

在国内经济边际下行压力加大的背景下，2022的经济形势将以稳为主。货币、财政政策或将更加积极，所以下半年经济有望转入复苏进程，债券收益率或将先下后上，债券市场波动可能加大。

在对产品的未来管理上，中短债基金可以发挥久期中枢较短、调整灵活的优势，积极应对市场波动，在波动中获取收益增厚的机会。

3. 李少君 & 高琛 |

国泰君安善融稳健一年持有混合(FOF)A/C

（014566/014567）

李少君

国泰君安资管投资研究院院长、

基金投资部总经理

CFA、FRM，中国人民大学博士

现任国君资管君得益FOF基金经理、

国泰君安善融稳健一年持有混合FOF基金经理

“在债券层面进行多元化配置，追求平滑波动。”

针对偏债型FOF基金，我们更看重风险和收益的性价比，希望在控制回撤的前提下追求收益的增厚。在股票型基金的选择方面，也更加追求绝对收益，致力于给投资者带来一些确定性更高的回报。

在对产品的未来管理上，对回撤的控制是最重要的：首先在基础资产配置层面，将80%资产投向债券资产，让这支产品的净值曲线尽量保持相对稳健的态势。其次在债券的细分层面，也会做相应的多元化配置，通过配置不同类别的债券平滑波动。最后在市场层面，也会做出相应的预判和及时的应对，为控制回撤带来更深一层的保障。