医药行业没有那么简单

大家好，我是鳄鱼哥，最近医药跌得挺惨，我之前发文也多次说过，医药的回调远远没结束，不要急着加仓。但是最近问医药的小伙伴越来越多，我今天就来聊聊医药行业，来总体谈谈我个人对医药行业的看法。

开篇先说说我的观点：医药行业没有那么简单。

我个人认为医药行业是所有行业里面最难分析的一类，一方面是医药行业实在是太过专业了，如果不是这一行业的人员，很难对单个医药公司进行分析，有的医药公司目前尚未盈利，但是其中研发的一款新药上市可能会获得巨大成功，其盈利也会大幅好转，另一方面医药行业的细分子行业实在是多，每个细分子行业之间也还有一定的关联，导致其行业指数基金投资也难以达到其它行业指数基金的效果。

医药行业如何估值

正是因为上述原因，医药行业的估值方式也跟其它行业不同，常规的PE和PB估值往往是失效的，我们看看香港医药指数就知道，由于不少尚未盈利的生物制药公司选择香港上市，香港医药指数PE指数常年是负数，但不代表这些公司没有价值，这类公司要看的是其在研的核心药品进入了哪个阶段，什么时候能够上市，因为这些药品一旦上市，公司可能就会获得非常丰厚的回报。

所以对于医药行业的分析判断极为复杂，我个人认为医药行业的分析不止是要细分子行业，还要细分行业的成长阶段。将已经成熟阶段稳定盈利的医药公司分为一类，将还未盈利，有核心药品即将上市的医药公司分为另一类。两类的投资方式理应不同。

但是即使分了类，对稳定盈利的医药公司，其医药专利保护期到了也会对其盈利有重要影响，因此传统的市盈率PE估值有局限性，只能辅助估值，而对于尚未盈利的医药公司，常用的有研发管线估值法进行估值，但是我个人不太认可，在这里就不介绍了。

那医药行业如何投资。

一种方式是投资细分子行业的指数基金，也就是鳄鱼哥我每周买入的那些。

一种方式是通过医药行业主动基金来进行投资。专业的事情交给专业的人干，我之前也发文《医药股大跌，抄底吗？》，医药行业也是我为数不多推荐使用主动基金来进行投资的行业。

那哪种方式更好的。毫无疑问的是买医药行业主动基金更好。

医药公司需要专业的基金经理才能分析清楚，优秀的专业基金经理通过精选医药公司大概率能够跑赢指数。我们来看看大家都非常熟知的，医药女神葛兰管理的中欧医疗健康基金，赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗基金。

看近五年来基金的走势，与医药100指数基金相比之下，中欧医疗健康基金和工银瑞信前沿医疗基金要远远跑赢医药100指数基金。

那我这半年为啥不买主动型基金？

一方面主动基金依赖基金经理的能力，如果选错不仅会影响我个人收益，还会影响参考实盘的小伙伴的判断，另一方面最重要的原因是估值和规模，那几个优秀医药领域基金经理掌管的基金估值太高，规模太大。

我们来一起看看我的实盘组合，组合是从6月7日开始买医疗，7月15日开始转为医疗保健指数基金，我们就来看看从7月15日开始到现在我买的两个基金的走势。（从6月7日开始算也不影响）

近半年以来，我实盘组合中的两只基金都跑赢了这两只知名的主动基金。为啥能跑赢，其实归根到底还是估值。

可以看看中欧医疗健康和工银瑞信前沿医疗前十大重仓股，其平均估值要高于市场平均，可以说前两年这两只基金涨势喜人是其重仓股业绩和估值双上涨。当医药行业回调时，盈亏同源，之前估值涨的多的自然要回调地更多，在接下来的短期回调中，医药100指数基金大概率还要继续跑赢这两只主动型基金。

但是，优秀的医药主动型基金在长期大概率要跑赢医药被动型指数基金，有能力的小伙伴可以选估值不高的优质医药主动型基金进行投资。

本文不作为投资建议，股市有风险，入市须谨慎！

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