嘉环科技（603206）——带你看新股系列（63）

关注点：通信工程与服务整个行业增速乏力

想象点：无

1、基本介绍:嘉环科技股份有限公司成立于1998年,注册地南京市雨花台区宁双路19号10幢。主营业务包括网络建设服务、网络运维服务、信息通信系统软件调试服务、政企行业智能化服务、网络优化服务及ICT教育培训业务，主要客户包括华为、中兴通讯、烽火通信等通信设备商，中国移动、中国电信、中国联通等运营商和中国铁塔，及包括政府、电力能源、交通、智能家居、金融、广电等多个行业在内的政企行业客户。

2、财务情况:报告期内，目标公司保持了20%以上的增长，高于同行业可比公司平均水平，主要是政企行业智能化服务业务上，在华为智能计算、机器视觉与数字能源、金融、大数据、中国政企及云与计算交付与服务等框架合同全国招标中同时中标多个区域，实现收入快速增长。此外，新业务探索取得较好进展。在电力能源、智能家居及交通等智能化方面不断实现突破，新增院校、金融、气象、传媒等多类行业客户，订单快速增长。

2022年1-3月，公司预计实现营业收入约6.80亿元至7.10亿元，较上年同期增长约20%至25%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约1,800万元至2,300万元，较上年同期增长约30%至60%，主要系收入增长所致。

1、主营业务：公司主营业务包括网络建设服务、网络运维服务、信息通信系统软件调试服务、政企行业智能化服务、网络优化服务及ICT教育培训业务六大类。

网络建设服务（2021年占比36%）：网络建设服务是指运营商等客户从具有资质的信息通信技术服务商中进行招标，随后信息通信技术服务商按照网络规划的施工图等设计文件进行施工。公司网络建设服务主要包括核心网建设、传输网建设、无线接入网建设、有线接入网建设、通信基础配套建设及数据中心设备建设。

网络运维服务（2021年占比23%）：网络运维服务具体包括综合维护、应急处理、专项保障，是指对信息通信设备、网络与系统运行维护状态的支撑和维护，提供日常检查、维护、检修和运行状态监控、故障处理等具体支撑服务，以保障各类有线、无线通信传输信号正常传输，各类信息化系统正常运行。网络运维服务主要对象包括IDC数据中心、通信机房、基站及配套、室分、直放站、WLAN、集团专线、家庭宽带、传输线路、铁塔及天馈、各类信息化终端等。

信息通信系统软件调试服务（2021年占比13%）：公司信息通信系统软件调试服务是指从事核心网、无线网、数据通信网、传输网、接入网、IT（大数据、云计算、服务器等产品服务）在内的多产品项目交付、技术支持等服务，主要包括设备开局、业务部署、业务割接等，提供端到端、一体化服务解决方案。

政企行业智能化服务（2021年占比23%）：基于网络建设、优化、运维、信息通信系统软件调试服务等业务服务能力，紧跟技术发展及产业政策变化趋势，结合5G、云计算、人工智能等新技术，赋能各政企行业，助力其实现产业数字化转型。

网络优化服务（2021年占比12%）：是指通过网络优化工具及信息化系统平台，对各项网络业务指标进行专业测试，并对测试结果分析评估后拟定分析报告，提出网络参数调整、系统设备调整与优化方案，并加以实施，从而保障网络稳健运行、提升网络运行效率、增加客户网络社会经济价值。按照具体服务场景划分，公司网络优化服务可分为无线工程网络优化、无线日常网络优化、无线专项网络优化。

2、产业链：针对网络建设、运维、优化、系统软件调试等具体的专业服务工作，运营商主要通过招投标方式确定供应商协助其保障整个网络的正常运行。

目前，国内信息通信技术服务市场供应商众多，大部分企业规模较小，业务范围较狭窄，且业务覆盖地域较为集中。上述行业现状与运营商、通信设备商等客户分区、分级经营模式相关。在较长的发展时期里，运营商省市级分公司在业务管理上拥有较大的独立决策权，因此，在该经营模式下，信息通信技术服务商的业务拓展有一定的局限性。

3、竞争情况：通信网络的建设、维护、优化等环节最早由运营商自行承担，随着通信网络技术的不断升级、网络广度与密度的不断加大以及运营商对服务重视程度的提高，从事信息通信技术服务的专业企业不断涌现，行业内开始出现竞争，市场化程度不断提高。市场参与者大致可以分为三类。

（1）首先，中通服作为目前全国最大的信息通信技术服务商，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会，由中国电信控股，中国联通与中国移动是其重要股东。

（2）其次，第二类企业以较早一批进入市场的信息通信技术服务企业为代表，拥有较为齐全的资质证书，部分企业形成了全国性布局，拥有一定的市场份额，代表性企业包括发行人、中贝通信、润建股份、宜通世纪等。

（3）第三类信息通信技术服务企业，在企业数量上占据信息通信技术服务企业总体数量的大部分，但单体市场份额较小，大部分面向当地客户，业务资质较为单一。

嘉环科技属于通信工程与服务板块，板块截止至2022年4月18日、近3年PE均值（TTM、扣非后）44-55倍。嘉环科技本次发行价14.53元，相应市值44.35亿元，以2021年扣非后净利润1.93亿元计算，对应市盈率22.98倍。