银行股的那些事（六）农商行主要数据指标对比

目前A股上市的农商行共有10家，按照上市时间大于3年作为筛选标准，共有7家银行，以市值和市净率从高到低排序，前五家银行分别是常熟银行、张家港行、无锡银行、苏农银行和江阴银行，我们就以这五家银行为例来对比主要的数据指标。

先来看这五家银行的历史投资回报率对比

从历史投资回报率数据来看，近5年时间内这五家农商行均跑输银行板块平均水平，在近3年时间内分别有常熟、张家港和无锡银行跑赢银行板块平均水平，近1年则5家农商行表现均好于银行板块整体水平。按照长期历史表现情况来看，表现较好的分别是常熟银行和张家港行。

再来看这五家银行的历史股息率对比

从历史股息率表现来看，五家农商行的股息率均值均大幅低于银行板块的股息率均值，这说明农商行更大的投资机会在于其行业成长性，特别是考虑到农商行整体上市的时间较短，市值和规模在上市银行中均处于较低的位置，股息率越低往往代表其成长性越强，就这一指标来看，五家银行都不适用股息率来进行投资决策。

最后来对比下这五家银行的当前估值情况

从整体估值上来看，五家农商行当前估值均处于历史偏低位置，但高于银行板块的整体估值水平，从估值提升的角度来看，五家农商行都具备估值提升的空间，里面的无锡银行潜在估值提升的空间最大，其余几家银行整体估值水平接近，个人更看好当前估值更高的常熟银行。

说完了这五家银行的历史投资回报率、股息率和当前估值情况，下面开始就五家银行的主要银行数据指标进行对比，我个人主要从资产质量、盈利能力、成长性和安全性这几个方面来详细介绍。

第一个，五家银行的资产质量对比

主要的参考数据有不良贷款率和不良贷款拨备覆盖率

先来看不良贷款率的对比情况

从不良贷款率均值数据来看，常熟银行处于第一档，近5年来不良贷款率均保持在1%以内，无锡银行和张家港行处于第二档，近1年不良贷款率均控制在1%以内，不良贷款率最高的是江阴银行，资产质量相对另外几家银行而言明显处于弱势地位。

其次，来看拨备覆盖率的对比情况

从拨备覆盖率均值数据可以看出，常熟银行属于第一梯队，近5年来拨备覆盖率均保持在行业领先位置，张家港行和无锡银行其次，拨备覆盖率数据最差的是江阴银行，从提升幅度上来看，5年来拨备覆盖率提升最明显的是张家港行，相比5年前的均值，大幅提升了186.40%，资产质量也有比较明显的改善。

说完了资产质量指标，再来说第二个指标五家银行的盈利能力对比

主要的参考数据有净资产收益率、净息差和净利差这三个

先来看五家银行的历史ROE对比情况

从历史ROE表现情况来看，常熟银行和无锡银行近5年ROE稳定在11%以上，盈利能力改善最明显的是张家港行，相比近5年均值而言，2021年ROE达到11.08%，提升幅度达到1.43%，盈利能力最低的是苏农银行，ROE常年低于10%的银行业平均水平。

再来看五家农商行的净息差对比情况

从净息差均值数据上看，常熟银行一马当先，也是唯一一家净息差高于3%的银行，资本获利能力明显高于其他同行，而净息差最低的则是无锡银行，不足2%的净息差，在5家农商行里面处于垫底位置，且逐年下降的趋势明显，与之类似的还包括苏农银行和江阴银行。

最后一个衡量银行盈利能力的指标：净利差

从净利差数据可以看到，常熟银行继续保持行业领头羊位置，净利差表现最差的无锡银行和常熟银行的差值达到1.24%，在资金的运用能力上差异明显，从整体上来看，盈利能力表现较好的常熟银行和张家港行要领先其他银行一个身位。

第三个常用的数据，五家银行成长性对比

主要的参考数据有营业收入增长率和净利润增长率

从营业收入增长率均值数据可以看出，张家港行近5年来的营业收入增长率均值表现好于其他同行，以2021年的最新数据来看，常熟银行的营业收入增长率最高，张家港行和无锡银行则持续保持在10%以上的稳定水平，这一数据表现最差的是江阴银行，近3年来几乎没有增长。

接下来继续看五家农商行的净利润增长率数据对比

从净利润增长率数据可以发现，五家农商行在近5年的净利润增速都保持在10%以上的稳定水平，按照整体的数据高低来看，常熟银行和张家港行领先另外几家同行，在成长性上也明显更胜一筹，特别是张家港行2021年的净利润增速超过30%，高出另外4家同行近10个百分点，结合前面的营收增速来看，常熟银行和张家港行的优势明显。

最后一个数据五家农商行安全性对比

主要参考的数据有核心一级资本充足率、存贷比和逾期贷款率

首先是核心一级资本充足率对比

一家银行的核心一级资本充足率越接近于监管红线，它能扩张的风险资产就越小，而更少的风险资产只能带来更少的收入，甚至出现负增长。因此，核心一级资本充足率越高的银行，其成长空间就越大，反之则越小，这一指标既关系到银行的安全，又关系到银行的成长空间和估值水平。

下面是这5家农商行的核心一级资本充足率对比情况

从核心一级资本充足率数据来看，五家农商行短期内均没有补充保证金的压力，其中当前值超出核心一级资本充足率最高的是江阴银行，达到5.46个百分点，超出核心一级资本充足率最低的是无锡银行，从银行业的横向数据对比来看，农商行的核心一级资本充足率明显更具有安全性，未来能扩张的风险资产空间也更高。

其次是五家农商行的存贷比数据对比

从近5年的存贷比均值数据来看，存贷比数值最低的是无锡银行，最高的是常熟银行，从资产安全性的角度来看，无锡银行经营更为传统保守，常熟银行则更为积极果断，不同的经营风格也带来了不同的投资回报率。

最后一个对比数据：逾期贷款率

从逾期贷款率数据均值来看，表现最好的是苏农银行，2021年逾期贷款率仅为0.49%，相比五年均值而言大幅降低了0.71个百分点，仅有江阴银行的逾期贷款率超过1%，其余4家农商行均保持在1%以内的较低水平，从这一点上来看，农商行的整体安全性要高于银行业均值。

综合上面的所有数据，农商行由于上市时间普遍不是很长，导致长期持有的收益不是很尽如人意，不过近年来随着业绩的持续稳定增长，估值相比底部而言提高了不少，近1年来绝大部分农商行均取得了超出银行业平均水平的收益，部分优质农商行的涨幅更是位居银行业前列。按照二八法则进行选择的话，各项数据对比最优的分别是常熟银行和张家港行，备选项苏农银行，市场给的估值水平常熟银行和张家港行毫不意外的继续处于行业前两名，第三和第四的位置有些许的不同，无锡银行和苏农银行当前的PB值还有10%的估值差距，喜欢银行类中小盘个股的投资者不妨可以考虑里面的优质农商行，在低位低估值时还是有比较不错的超额投资收益。

本期农商行的主要数据指标对比就简单的写到这里了，下一期是银行股的最后一期，主要对比数据层面上8家优质银行的具体情况，以及我个人比较看好的几家值得长期持有的银行股，感兴趣的可以考虑继续关注我，一起交流市场里面的投资心得。

最后附上最新一期的市场主要指数估值历史分位点情况，仅供参考。

（投资有风险，入市需谨慎。文中所提及的所有个股及观点均是个人投资感悟，仅供参考和交流，不构成投资建议。据此入市，风险自负。）