新能源持续回暖，各类资产还将如何演绎？

致尊敬的各位持有人：

最近5个交易日，A股继续反弹，周平均交易额回落至约8150亿。宽基方面，沪深300涨2.2%，中证500涨2.3%，中证1000涨3.2%，创业板指涨2.5%，整体成长和小盘风格略占优。行业方面，涨跌幅靠前：煤炭、电力设备及新能源、有色金属；涨跌幅靠后：医药、房地产、商贸零售。

宏观方面，从生产来看，4月工业增加值和服务业生产指数下滑幅度皆较大，同比增速分别为-2.9%和-6.1%，较3月分别下滑7.9和5.2个百分点。从消费来看，4月社零总额同比-11.1%，这是2020年2季度以来降幅最大的月份，超过了2020年4月-7.5%的降幅。从投资来看，4月固定资产投资同比增长2.3%，3月为7.1%，同比仍正增长。就业方面，4月城镇调查失业率6.1%，较2020年4月高0.1个百分点。其中，31个大城市、16-24岁人口、外来户籍人口的失业率水平均创下2018年数据记录以来的新高，就业压力进一步加大。

A股方面，周线二连阳，交易热度有所下降，涨跌比来说约2.8:1，上涨为主；资金面来说，新成立基金规模依然较小，上周北向大幅流入、ETF资金小幅流出、杠杆资金保持平稳；估值方面，整体法估值全A、创业板指估值处于中长期中位数偏低的位置；盈利方面，短期盈利预期仍然略有下调，但下调放缓，目前对二季度业绩预期较差，三季度业绩存在较大不确定性；风险偏好层面，全球风险指标仍然处于高位，A股、人民币汇率波动率也在高位。五、六月为业绩真空期，LPR五年期下调15bps，上海疫情边际好转，均推动A股风险偏好恢复，相对于外围市场表现较强。中期视角来看，信心的恢复，信贷需求的回暖，企业盈利的企稳，仍需要时间去等待数据验证。总体维持中期震荡的判断，权益市场将逐步寻找市场底。风格方面，建议对成长价值风格进行平衡配置，重点关注业绩增长稳定性较好且与估值相对匹配的板块，重视政策利好和引导的板块。

港股方面，过去一周反弹幅度较大，市场表现较优的板块是工业、原材料、医疗保健，表现较差的板块是电讯业、必须消费。从估值角度来看，目前科技板块估值、金融板块估值均处于历史低位，目前相对估值优势巨大。拉长来看，新经济板块、低估值板块已经可以适当挑选优质品种参与长线布局，中长期视角可以对港股市场相对乐观一些。

债券市场方面，过去一周，1年期国债收益率下行6bps达到1.96%；10年期国债收益率下行2bps达到2.79%，近期收益率波动性明显降低，围绕MLF价格中枢小幅震荡。中美10Y国债利差从-0.12%快速回到0.01%，美元兑人民币快速贬值，市场开始交易美国经济衰退。央行非对称降息，5年期LPR下调15bp至4.45%，1年期LPR维持不变在3.70%，政策托举地产意图明显。总体来看，利率债久期选择中性，短期可能有一定的疫后修复逻辑，信用有所扩张、债券收益率上行，但是全年来看疫情防控成为常态，不支持大幅持续抬升；信用债方面，在信用收紧趋势下，建议回避低信用品种；转债方面，转债市场相对正股仍然偏贵。

投资是与不确定性打交道的事情，我们力求以专业的精神和审慎的态度把握不确定性的确定性因素。市场跌宕起伏，组合的形式有助于分散风险，改善持有体验，帮助投资者实现预期收益，建议投资者在自己可以承受的风险范围内选择匹配的基金产品组合。

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