4月底之前，市场跌得大家都很煎熬，很多人干脆选择“躺平”不看账户。
不过，4月27日之后，大盘画风一转，一路扬眉吐气，从2863点一度上冲到了3300点以上。
截止到6月22日，上证指数涨了13%，创业板指涨了24%，而这也不过两个月不到的时间……
跌跌涨涨中，行业板块之间的跷跷板效应非常显著。
4月27日也成了重要分界线，之前是周期强、成长弱，之后是成长强、周期弱，风格实现了大逆转。
最近涨得比较好的板块，大多是我们熟悉的热门赛道。我做了一下统计，动力电池指数、新能源指数、光伏指数、芯片指数、白酒指数，分别上涨了57%、45%、54%、21%和20%。而房地产和银行分别跌了2%和1%。
（2022年4月27日以来部分行业指数涨幅 资料来源：Wind）
当下，市场又火热了起来，有三个问题值得思考：
1. 现在还是好的入场时点吗？
2. 什么方向值得关注？
3. 如何提高胜率？
现在还是好的入场时点吗？
01
这个问题其实不好回答。
只能说现在的市场，虽然不能说是遍地黄金，但是捡到黄金的概率已经渐渐高了起来。
股市是人心的反映，今年来这轮大跌大涨行情背后其实是人心坐了过山车。
最近，对人心带来压力的几大因素已经逐渐缓解或者好转：
比如，美联储加息暂告一段落，海外压制虽然依旧，但阶段性担忧减缓。
复工复产提振国内经济，预期向好，市场情绪和信心逐步回升。
另外，各种支持政策出台，也能给投资者的信心打气。
这也是为什么最近A股能够走出“独立”行情。那么，经过这轮上涨之后，市场变贵了吗？
现在和3000点不到的位置比起来确实是贵了一点，但整体性价比优势还是很明显的。
让我们再来看下指数具体的估值情况。上证指数最新的市盈率（TTM）是12.74倍。按照上市以来数据来看，分位点是14.67%，也就是说历史上只有14.67%的交易日估值比现在低，其他85.33%的时候都要比现在高，仍然处于相当低的位置。
而我一直觉得底部不应该只是一个点位（大概率也抓不住），而是一个区域。从较长的时间段来看，目前大盘还是处于底部区域。
（截至2022年6月22日上证指数PE（TTM）情况 资料来源：Wind ）
另外，沪深300指数的最新市盈率（TTM）是12.64倍，分位点是37.29%，也还是比较低的位置。创业板整体要贵一些，这项指标是53倍左右，处于成立以来的中位数左右，考虑到成长性较好，这个位置也还算可以接受。
什么方向值得关注？
02
第二个问题是关于什么方向值得关注。
先来看看为什么最近这段时间热门赛道反弹这么明显。
招商证券在研报中的观点是这个时间点刚好是一季报的披露期，传统产业近期多数下行需求端尚未回复，但是部分赛道景气度仍然很高，随着复工复产，多数赛道延续此前的景气。另外，持续的政策利好进一步推升了赛道的表现。本轮反弹中，大市值赛道股、高估值赛道股以及前期跌幅大的赛道股反弹更大。
这家券商认为，随着半年报临近，业绩成为投资者考量的重要因素，从半年报业绩出发，可以关注风光储、新型电力系统、锂电等。
说到底，业绩仍然是决定各行业未来市场表现的核心因素，这需要我们用更加长远的眼光来看待行业的发展趋势。
华夏基金国际投资部负责人潘中宁认为，决定行业长期趋势的是人口和技术，中期趋势受金融周期影响较大，短期趋势来自利率、行业景气度和行业估值。以中国为例，中国的长期趋势是中产阶级崛起和人口老龄化，中国经济的增长将更多依靠消费、医疗健康、科技驱动。
中期趋势上，中国经济处于金融周期的调整期，过去十多年以来，M2的增速一直高于名义GDP，这个模式难以继续下去。从这个角度来看，未来5年地产周期基本见顶，房地产开发商以及相关的传统行业成长空间有限。短期趋势上，利率、社融总额的变化会对不同行业有不同的影响。
未来，他看好新能源、数字经济、消费升级等领域。
光伏方面，在碳达峰碳中和目标约束下，2022年光伏装机有望维持高增长，海外需求旺盛叠加国内分布式高增超势持续，光伏行业成长性显著。
数字经济方面，产业互联网时代，To-B迎来历史机遇。监管引导互联网平台企业赋能传统产业数字化转型，企业上云为确定性趋势。
消费升级方面，白酒短期扰动不改长期趋势，白酒企业盈利模式及竞争格局总体保持稳定，行业向优势企业、优势产区和优势品牌集中的趋势仍将持续。
我也做了一个统计，尽管相关热门赛道的市盈率看起来比传统行业要高，但是PEG其实低于不少传统行业，盈利性价比更高。
Wind数据显示，以新能源指数、光伏指数、动力电池指数为例，其预测PEG（2022年）分别为0.53倍、0.61倍和0.78倍，1不到的位置，主要还是未来的预测业绩消化了当前的估值。
如何提高投资胜率？
03
第三个问题是关于如何提高胜率。
不同的投资理念和策略会带来不同的效果。我查阅了一些资料发现，最近几年兴起的ESG投资理念值得仔细了解。
所谓ESG投资，是在低碳、绿色大背景下兴起的一种投资理念。很多投资者对其还不太了解。通俗地讲，ESG投资理念在传统投资理念上，增加对投资标的ESG（环境、社会及公司治理）因素评估。
别小看这一步骤，这些因素评估也会直接影响到投资收益率。关于ESG投资理念的效果如何，在一份《轶鼎ESG资管产品研究报告（2021年-2022年）》中可以看出一些端倪。
（来源：《轶鼎ESG资管产品研究报告（2021年-2022年）》）
根据研究报告的内容，截至2022年3月31日，泛ESG公募基金（含低碳及绿色发展概念基金和社会责任基金）存续产品共833只。除未披露规模产品外，泛ESG公募基金产品净值总规模达到人民币15059.14亿元。
从长期收益率情况来看，泛ESG公募基金在2021年6月之前略低于沪深300，但是6月以后收益率走高，突破沪深300和中证500收益率，说明ESG策略在长期投资中能获得可观的超额收益，符合ESG关注企业中长期发展的特点。
让我们再来看下具体产品的业绩。
潘中宁一直深耕ESG投资领域，由他管理的华夏潜龙精选、华夏见龙精选等几只产品自成立以来也明显跑赢业绩基准。
Wind数据显示，截至6月23日，华夏潜龙精选自2018年9月27日成立以来，三年多来年化收益为19.93%，累计回报97.44%，超越沪深300指数70.32%；
华夏见龙精选自2020年5月15日成立以来，年化收益超16%，累计回报37.82%，超越沪深300指数27.15%。
为何ESG投资理念长期可以带来超额收益？
潘中宁认为，ESG投资不是牺牲投资收益一味地追求ESG，它们彼此之间不是一个排斥的关系。ESG从投资的角度看不仅仅是风险防范的手段，也是一种产生阿尔法的方式。
投ESG方面做得好的公司，这种投资策略对我们长期回报来说是能够带来提升的，原因有两点：
一是ESG标准比较高的公司，黑天鹅事件发生概率相对比较小，在一些极端情况下，抗风险能力比较强，长期来看，犯错的概率就比较低。
二是ESG投资还可以抓住公司的未来机遇。
近期，华夏基金也推出了一只主动管理 ESG投资策略的基金——华夏融盛可持续一年持有期混合基金（A类014482/C类014483），拟由潘中宁担任基金经理。
我们在上文中提到的新能源、光伏等热门赛道背后隐藏着的是可持续发展的主线。
在投资方法上，这只基金内嵌ESG框架，采取定量和定性，自上而下和自下而上相结合的投资方法。
在投资框架上，宏观层面，将重点判断经济整体运行趋势、结构变化和政策导向，在中观上，对A股重点行业全面覆盖研究，着重关注景气度持续向好，以及面临拐点的行业机会，在微观上，加强对上市公司的调研研究，准确把握估值合理和具备长期成长性的龙头企业。
（图片来源：华夏基金）
另外，值得注意的是这只基金设置了一年的持有期，可以尽可能避免短期波动所带来的影响。感兴趣的投资者不妨多关注下。
最后做下总结，最近市场终于又热起来了，热门赛道再度成为市场上的明星，背后的原因仍然是这些新兴行业未来增长潜力巨大。站在更高的高度，更长远的角度，可以让我们更能看清楚未来的方向。
投资有风险，入市需谨慎。
秋侠|文
财商侠客行|出品
财商侠客行仗剑走江湖，飒沓如流星
END
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