反弹进入下半场，生物医药或将成为领涨主线之一

一、偏必需消费的医药、医疗下半年或风格占优。

今年二季度，“五穷六绝”非但没有出现，指数还触底快速反弹。时间到了7月份，指数触摸3400区间后，缺走出了横盘震荡的走势。教主认为，引发这种走势的原因可能有以下几点：

首先，本轮经济复苏是短期政策刺激带来的，持续性不可能太强。多地“购车补贴”额度已经耗尽，部分城市“消费券”政策也将于7月份终止。随着时间的推移，汽车、白电、住宅等大件、高额、低频消费的刺激政策，边际效用会递减。后续经济复苏强度大概率放缓，股指自然不会出现5-6月份快速反弹的走势；

其次，海外通胀率居高不下。美国6月份非农数据大超预期，7月份75个基点的加息概率较高。国内，多地疫情防控已回归常态化，核酸检测码要求的时间周期延长。从流动性与名义GDP匹配的角度来看，临时货币政策退出是大概率事件。目前逆回购资金已经开始净回笼，多家银行又开始使用了“电销”的老办法收集贷款需求，流动性超出社会需求的长期后果是可怕的。6月份，猪肉价格开始上行，CPI同比增速高达2.5%，超出预期的2.4%，货币政策恐难再度边际宽松也使得指数上行步履维艰。

下半年，投资者最关心的是还能投哪些品种？愚认为，食品饮料、医药医疗领跑大盘的可能性较大。

随着美联储衰退担忧的加剧，大宗商品价格纷纷从顶部大幅回落，食品饮料公司成本将会明显缓解。

医药医疗板块上半年相对滞涨，因其必需消费的属性，疫情后业绩必然环比改善。今天，第七批集采也将开标。

前六轮集采，药价降幅呈递减趋势。从已经公布结果的几个省际联盟来看，药价降幅相对理性且低于预期。料第七批集采开标后，有大单品投标的公司将出现“靴子落地”的走势。

4月份，石药集团、$康希诺(SH688185)$ 先后获得mRNA疫苗临床批件，葛兰素史克研发的带状疱疹疫苗上市，婴幼儿免疫接种的Hib五联疫苗在多地基层社区医院经常会出现“缺苗”的情况。作为生物医药的重要分支之一，疫苗仍是厚雪长坡的赛道。

自2020年新冠疫情以来，全球的公共卫生事件就没有停过。如今奥密克戎来到BA.5分支，儿童急性肝炎诱发原因不明，猴痘病毒已蔓延至我国周边。今年5月，《“十四五”生物经济发展规划》发布，这也是我国首个生物领域的5年规划，生物医药重视程度空前。

卫生部数据显示，60岁以上老年人慢性病患病率是全部人口患病率的3.2倍，伤残率是全部人口伤残率的 3.6 倍。尽管医保局集采在控费，但人口老龄化加速带来的生物医药需求是不容忽视的。

4月底以来，医药医疗指数出现了明显的反弹。不过由于板块细分领域众多，反弹强度也不尽相同。

教主看了下统计数据，本轮反弹至7月7日，医药医疗板块中，领涨的并非是年内政策利好不断的中药，而是生物制药板块。生物医药是永续行业之一，叠加上半年回撤幅度较大，是医药行业中更值得关注的细分领域！

不过医药制造业研发周期长、前期资金投入较大，期间有“技术路线被超越”、“研发速度不如竞争对手”、“上市后遭遇灵魂砍价”等诸多不确定因素，单一个股股价波动非常大。而想要深研生物药板块，投资者需要懂得分子、基因等诸多晦涩的知识，还要精通英语，参考一手文献，普通投资者大多不符合以上前提条件。选择指数基金布局，不但可以熨平波动性，还能够实现长期低费率的跟踪持有，是生物医药投资者最佳的选择。

二、生物医药指数众多，该怎么选？

（一）三个生物医药指数对比，中证生物科技主题指数长期回报率更优！

以中证指数网为例，围绕生物药布局的主要有中证生物科技主题指数 (930743)、中证生物医药指数 (930726)、中证申万医药生物指数 (000808)三个。三个指数编制方法类似，流动性方面，都是剔除了日均成交排名后20%的公司。不同之处在于：

1.成分股数量不同。

中证生物科技主题指数成分股要求不超过50（现44只），中证生物医药指数成分股30家，中证申万医药生物指数成分股100家。

2.成分股单一权重上限不同。

中证生物医药指数单一成分股权重上限为15%，另两个指数单一成分股权重上限是10%。

中证生物科技主题指数，前十大权重股权重相对接近，没有出现“一家独大”的情况。

中证生物医药指数权重集中在恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗3只股上，头部成分股权重差距也较大。

中证申万医药生物指数因成分股较多，截止7月8日，第一大权重股药明康德权重仅8.82%。

一般来说，长期收益率较高的指数都是成分股少，权重集中度高的。

但我万万没想到的是，截止7月8日收盘，成分股数量居中的中证生物科技主题指数近三年/五年收益率为16.36%/11.73%，遥遥领先于中证生物医药的9.25%/4.46%，以及中证申万生物医药的8.47%/5.53%。成分股分布更均衡，医药服务板块权重占比更高是中证生物科技主题指数长期表现更好的主因。

三、位于历史极低估值的中证生物科技主题指数是比宽基指数更优的选择！

与上证50、沪深300、中证500等几大主流宽基指数相比，2019-2021年，中证生物科技主题指数营收增速、净利润增速、ROE三项关键成长/质量指标均大幅领先。

与此同时，Wind数据显示，中证生物科技指数在短期反弹后，市盈率（TTM）仍处于历史3.18%的极低估位置，不论是成长性还是投资性价比都远高于三大宽基指数。

目前跟踪中证生物科技的指数产品较少，剔除费率偏高的LOF产品外，华夏$生物科技ETF(SH516500)$ 费率、流动性均较优，更适合投资者中长期布局！