为啥说当前国内处境很像2011+2018年？

本文要点：（本文为个人观点）

1、现有观点几乎都认为美股跟70年代很像；

2、个人认为中国目前的处境跟2011年很像，政策的力量会超出想象；

3、基于以上假设，不用过于悲观。

正文：

一、现有观点几乎都认为美股跟70年代很像

1、内部

一方面，美国内部通胀不低；1971年美联储废除美元金本位，挂钩石油；道琼斯指数在1929年从452点跌至41点，经过43年时间，也就是到1972年站上1000点，在当时看美股不低。

2、外部

另一方面是石油价格问题。节选一个观点：

华西策略：70年代两次石油危机直接导致全球商品价格上涨，原油、黄金涨幅居前，美债收益率上行。1973年至1980年的八年间，原油价格上涨超过18倍，黄金、银价格上涨超7倍，铝价上涨1.6倍，铜价上涨68％，大豆上涨51％。两次石油危机加剧了美国经济的滞涨风险，高通胀下美债收益率上行，1980年底，十年期美债收益率的高点达到了13％以上。控制通胀预期成为当时美联储货币政策的首要目标，美联储采取了诸如收缩货币供应量、提高利率水平等紧缩政策，联邦基金利率一度达到22％的水平。

节选观点二：当前正处于滞胀阶段，大宗商品表现较好。

70年代大通胀时期，各大类资产表现：黄金、大宗商品最好，价值跑赢成长，小盘股跑赢大盘股，连美债都居然跑赢标普。

图片来自洪灏

二、个人认为中国目前的处境跟2011年很像

1、国内情况

2008年金融危机后，国内打出了4万亿的刺激机会，宏观政策力度之大是超预期的，2009全年近9.59万亿的新增贷款前所未有，A股市场有80%的涨幅，这种情况很像2020年那种大牛市。接下来2010是跟2021年一样，政策逐步退出的年份，随后的2011和今年2022年相似，更强调寻找行业和个股机会或者说避险。

2011年表现最好的行业是食品饮料，以及估值较低，泡沫成分不多的金融和房地产；从风格选择上看，小盘股和成长股跌幅较大。

2、国际情况

2011年最主要的国际问题是欧美债务危机，当时标准普尔公司将美国长期主权债务信用评级下调至AA+，这是美国历史上首次丧失3A主权信用评级；欧洲是希腊危机及其蔓延。这些可以归为08年金融危机的后遗症。

先不说疫情影响下的借债情况，单从目前俄乌事件来看，短期肯定不会善了。石油天然气粮食等价格上涨，必然会加剧通胀，举债补贴能源价格、军事开始，接下来看看穆迪会不会调低评级了，如果调低欧美的债务危机肯定会冲击本就脆弱的全球经济。

三、启示

如果假设成立，有风险也有机遇，大道至简其实现在不动也能行的。

现在有两个大问题必须引起重视：一个是杠杆断裂的黑天鹅，无论是大宗商品还是股市上的杠杆，只有有断裂都会传染的；另一个是经济衰退的灰犀牛，货币撑起来的终究要回归基本面的。

无论哪种情况，黄金都是比较优质的资产，可以拿来避险。

本文为个人观点，不作为投资建议，据此操作风险自担，盈亏自负。

欢迎大家一起交流理财心得，一起赚钱~

本文完。