债市、大宗商品后市怎么看？景顺长城3季度投资策略（三）

三季度开启，景顺长城基金2022年3季度经济展望及投资策略报告最新出炉！小景将为大家带来最新观点解读，本篇为报告内容（三）主要解读债市和大宗商品，快来看看吧！

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债市关注配置机会，大宗商品注意“衰退交易”逻辑

01、债市

三季度金融环境依旧复杂，去杠杆进入深水区，城投债增速仍受到控制，地方刚兑意愿仍强，城投信用风险可控。民营地产风险暴露已到最后阶段，已出险房企将债务重整或展期，市场在债务风险出清后将回归新常态，活下的企业将更加规范和稳健。

配置建议上，仍然以高等级信用为主，同时可在AA+水平上挖掘信用利差，积极把握金融资本债永续债波段交易机会。信用风险方面，尾部城投、地产、僵尸国企会继续暴露风险，我们仍然坚持信用风险零容忍，通过细致研究控制信用风险。

02、大宗商品

对于衰退的担忧冲击整个大宗商品市场，原油、铜铝等均在近期回调。市场交易逻辑很可能由滞胀切换到衰退，未来一个季度仍处于强硬紧缩窗口期，对能源和工业金属价格偏谨慎。

煤炭中长期供应紧张逻辑不变，但短期看需求恢复情况，近期补库存推动了价格上涨，未来如果需求不及预期，价格预计会回落；黄金方面，滞涨和衰退环境或对价格有所支撑，除此之外，考虑到当前地缘政治冲突不断，黄金对冲尾部风险的作用使其仍然具备配置价值。